A análise de Haseeb, embora direcionalmente correta e uma leitura divertida, incorpora grande parte da ilusão do investidor de que uma cadeia tem "X% de chance de ser o próximo Ethereum". O Ethereum não tem "90% de chance de continuar sendo a plataforma dominante de smart contract", é de 20-30%. O mesmo vale para o Ethereum. Haseeb continua repetindo "ETH e SOL" na mesma frase como se fossem pares, quando na verdade a posição do Ethereum no mercado é extremamente precária em relação a Solana. O Ethereum tem quase nenhuma chance de acompanhar o crescimento da Solana nos próximos anos. Não porque eu seja um sol maxi, mas porque a estratégia do Ethereum não está envelhecendo bem. O ETH teve um pico de poder nos primeiros anos devido à sua vantagem de pioneiro, integração vertical de DeFi/dev/camada de app/etc., falta de concorrentes com ambientes de execução comparáveis, entradas de capital institucional, capacidade de absorver liquidez da era dos ICOs... Muitos motivos. Essa janela de oportunidade foi ~2015-22 e agora está se fechando devido ao aumento das pressões competitivas e à execução onipresente de alto desempenho. O Ethereum não tem nem desempenho nem coesão para competir efetivamente com o modelo integrado L1 da Solana. Como camada de execução, o ETH agora é "apenas ok" – muito do que se orgulhar para eles, com algumas inovações novas para aprender e às vezes copiar diretamente. A ETH enfrenta uma vantagem competitiva que está rapidamente e provavelmente diminuindo permanentemente na era de Solana, Alpenglow, finalidade sub-segundo, MCP e todas as outras que já estão vivas e virão, incluindo a contínua escala de desempenho de Solana. Por essas razões, o ETH é estruturalmente extremamente supervalorizado a longo prazo em relação ao SOL. Devemos esperar que o ETHSOL esteja aproximadamente abaixo apenas trimestralmente/semestralmente, assim como esperamos que o SOLBTC suba apenas como consequência da era dourada do sol (maturação integrada do modelo L1, clima regulatório/de negócios favorável para desbloquear crescimento onchain que exige desempenho, comunidade Solana unida e funcionando a todo vapor). O post de Haseeb meio que gira em torno dos fundamentos da avaliação L1. Para tentar uma definição, um L1 deriva sua avaliação de longo prazo direta e completamente de seu prêmio de confiança sustentável, impulsionado por sua posição sustentável nas economias globais de atenção e confiança. Seu token L1 (ou qualquer token que tenha fluxos de caixa independentes insuficientes para se qualificar como caixa eletrônico DCF) vale o que vale porque as pessoas acreditam que vale. Esse valor vai crescer ou diminuir dependendo da sustentabilidade/trajetória dessa crença. Nem mais, nem menos. Isso não é um pessimista nem banal. Alguns dos ativos mais valiosos do mundo são impulsionados por esse fenômeno, incluindo Bitcoin, ouro e todas as moedas fiduciárias. Ou valor de marca, como Nike ou McDonald's. Investidores em muitas cadeias têm o modelo de avaliação correto de "X% de chance de se tornar o próximo Ethereum". Mas, na realidade, os investidores atribuem, digamos, X = 70% a 90% ao Ethereum, quando o valor real é mais como X = 20-30%. Novamente, as chances do Ethereum permanecer como plataforma dominante são de 20-30%, não são as chances implícitas do índice ETHSOL atual. As chances do Ethereum se tornar tão importante estruturalmente a longo prazo quanto a Solana são tão baixas. Haseeb está certo, claro, ao dizer que onchain está crescendo exponencialmente. Os resultados vão surpreender o mundo para cima. ...