Analiza Haseeba, choć kierunkowo poprawna i przyjemna w czytaniu, ucieleśnia wiele iluzji inwestorów, że łańcuch ma "X% szans na bycie następnym Ethereum". Ethereum nie ma "90% szans na pozostanie dominującą platformą smart contract", to raczej 20-30% szans. To samo dotyczy Ethereum. Haseeb ciągle powtarza "ETH i SOL" w tym samym zdaniu, jakby były równorzędnymi partnerami, podczas gdy w rzeczywistości pozycja Ethereum na rynku jest niezwykle niepewna w porównaniu do Solany. Ethereum ma niemal zerową szansę na nadążenie za wzrostem Solany w nadchodzących latach. Nie dlatego, że jestem maksymalistą Solany, ale dlatego, że strategia Ethereum nie starzeje się dobrze. ETH miał wzrost mocy w pierwszych latach dzięki przewadze pierwszego ruchu, pionowej integracji DeFi/warstwy deweloperskiej/aplikacyjnej itd., braku konkurentów z porównywalnymi środowiskami wykonawczymi, napływowi kapitału instytucjonalnego, zdolności do absorbowania płynności z ery ICO... wiele powodów. Ten okno możliwości trwało ~2015-22 i teraz się zamyka z powodu rosnącej konkurencji i wszechobecnej wysokowydajnej egzekucji. Ethereum nie ma ani wydajności, ani spójności, aby skutecznie konkurować z zintegrowanym modelem L1 Solany. Jako warstwa wykonawcza, ETH jest teraz "po prostu w porządku" - mają wiele powodów do dumy, z nowymi innowacjami, z których można się uczyć i czasami je bezpośrednio kopiować. ETH staje w obliczu szybko i prawdopodobnie na stałe erodującej przewagi konkurencyjnej w erze Solany, Alpenglow, sub-sekundowej finalności, MCP i wszystkich innych, które już działają i nadchodzą, w tym ciągłego skalowania wydajności Solany. Z tych powodów, ETH jest długoterminowo strukturalnie niezwykle przewartościowane w porównaniu do SOL. Powinniśmy oczekiwać, że ETHSOL będzie w przybliżeniu tylko spadać na podstawie kwartalnej/półrocznej, podobnie jak powinniśmy oczekiwać, że SOLBTC będzie tylko rosnąć w wyniku złotej ery solany (dojrzewanie zintegrowanego modelu L1, korzystny klimat regulacyjny/biznesowy do odblokowania wzrostu on-chain, który chce wydajności, społeczność Solany zjednoczona i działająca na pełnych obrotach). Post Haseeba w pewnym sensie tańczy wokół fundamentów wyceny L1. Aby spróbować zdefiniować, L1 czerpie swoją długoterminową wycenę bezpośrednio i całkowicie z trwałej premii zaufania napędzanej swoją trwałą pozycją w globalnej gospodarce uwagi i zaufania. Twój token L1 (lub jakikolwiek token, który ma niewystarczające niezależne przepływy pieniężne, aby kwalifikować się jako maszyna DCF) jest wart tyle, ile jest wart, ponieważ ludzie w to wierzą. Ta wartość będzie rosła lub malała w zależności od trwałości/trajectorii tej wiary. Nic więcej, nic mniej. To nie jest niedźwiedzie ani banalne. Niektóre z najcenniejszych aktywów na świecie są napędzane tym zjawiskiem, w tym Bitcoin, złoto i wszystkie waluty fiat. Lub kapitał marki, jak Nike czy McDonald's. Inwestorzy w wielu łańcuchach mają właściwy model wyceny "X% szans na zostanie następnym Ethereum". Ale w rzeczywistości inwestorzy przypisują, powiedzmy, X = 70% do 90% Ethereum, podczas gdy rzeczywista wartość to bardziej X=20-30%. Jeszcze raz, szanse Ethereum na pozostanie dominującą platformą wynoszą 20-30%, a nie jakiekolwiek szanse sugerowane przez dzisiejszy stosunek ETHSOL. Szanse Ethereum na stanie się gdziekolwiek blisko tak długoterminowo strukturalnie ważnym jak Solana są równie niskie. Haseeb ma oczywiście rację, że on-chain rośnie wykładniczo. Wyniki zaskoczą świat w pozytywny sposób. ...