A análise de Haseeb, embora direcionalmente correta e uma leitura divertida, incorpora muito da ilusão do investidor de que uma cadeia tem "X% de chance de ser a próxima Ethereum". A Ethereum não tem "90% de chance de continuar a ser a plataforma dominante de contratos inteligentes", é uma chance de 20-30%. O mesmo se aplica à Ethereum. Haseeb continua a reiterar "ETH e SOL" na mesma frase como se fossem pares, quando na realidade a posição da Ethereum no mercado é extremamente precária em relação à Solana. A Ethereum tem uma chance quase nula de acompanhar o crescimento da Solana nos próximos anos. Não porque eu seja um maximalista de SOL, mas porque a estratégia da Ethereum não está envelhecendo bem. A ETH teve um pico de poder nos primeiros anos devido à sua vantagem de ser a primeira a entrar, integração vertical de DeFi/camada de desenvolvimento/aplicativos/etc., falta de concorrentes com ambientes de execução comparáveis, influxos de capital institucional, capacidade de absorver a liquidez da era ICO... muitos motivos. Essa janela de oportunidade foi de ~2015-22 e agora está se fechando devido ao aumento das pressões competitivas e à execução de alto desempenho ubíqua. A Ethereum não tem nem o desempenho nem a coesão para competir efetivamente com o modelo L1 integrado da Solana. Como camada de execução, a ETH é agora "apenas ok" - muito do que se orgulhar, com algumas inovações novas para aprender e às vezes copiar diretamente. A ETH está enfrentando uma vantagem competitiva que está rapidamente e provavelmente de forma permanente se erodindo na era da Solana, Alpenglow, finalização em sub-segundos, MCP, e tudo o mais que já está ao vivo e por vir, incluindo a escalabilidade de desempenho contínua da Solana. Por essas razões, a ETH está estruturalmente extremamente supervalorizada em relação à SOL a longo prazo. Devemos esperar que o ETHSOL esteja aproximadamente em queda apenas em uma base trimestral/semi-anual, da mesma forma que devemos esperar que o SOLBTC esteja em alta apenas como consequência da era de ouro da SOL (maturação do modelo L1 integrado, clima regulatório/comercial favorável para desbloquear o crescimento on-chain que deseja desempenho, comunidade Solana unida e funcionando a todo vapor). O post de Haseeb meio que dança em torno dos fundamentos de avaliação de L1. Para tentar uma definição, um L1 deriva sua avaliação de longo prazo diretamente e completamente de seu prêmio de confiança sustentável impulsionado por sua posição sustentável nas economias de atenção e confiança globais. Seu token L1 (ou qualquer token que tenha fluxos de caixa independentes insuficientes para se qualificar como uma máquina de fluxo de caixa DCF) vale o que vale porque as pessoas acreditam que vale. Esse valor crescerá ou diminuirá dependendo da sustentabilidade/trajetória dessa crença. Nada mais, nada menos. Isso não é pessimista ou trivial. Alguns dos ativos mais valiosos do mundo são impulsionados por esse fenômeno, incluindo Bitcoin, ouro e todas as moedas fiduciárias. Ou a equidade da marca, como Nike ou McDonald's. Os investidores em muitas cadeias têm o modelo de avaliação certo de "X% de chance de se tornar a próxima Ethereum". Mas na realidade, os investidores atribuem, digamos, X = 70% a 90% à Ethereum, quando o valor real é mais como X=20-30%. Novamente, as chances da Ethereum de permanecer a plataforma dominante são de 20-30%, não quaisquer chances que sejam implicadas pela razão ETHSOL de hoje. As chances da Ethereum de se tornar em qualquer lugar tão estruturalmente importante a longo prazo quanto a Solana são igualmente baixas. Haseeb está, claro, certo que o on-chain está crescendo exponencialmente. Os resultados surpreenderão o mundo para cima. ...