Анализ Хасиба, хотя и в целом верный и интересный для чтения, воплощает в себе многие иллюзии инвесторов о том, что у цепочки есть "X% шансов стать следующим Ethereum". У Ethereum нет "90% шансов остаться доминирующей платформой для смарт-контрактов", это 20-30% шансов. То же самое касается и Ethereum. Хасиб постоянно повторяет "ETH и SOL" в одном предложении, как будто они равны, в то время как на самом деле позиция Ethereum на рынке крайне нестабильна по сравнению с Solana. У Ethereum почти нулевые шансы угнаться за ростом Solana в ближайшие годы. Не потому, что я сол макси, а потому что стратегия Ethereum не устаревает хорошо. ETH имел всплеск мощности в первые годы благодаря своему преимуществу первопроходца, вертикальной интеграции DeFi/dev/app слоя и т.д., отсутствию конкурентов с сопоставимыми условиями выполнения, притоку институционального капитала, способности поглощать ликвидность эпохи ICO... много причин. Это окно возможностей было примерно с 2015 по 2022 год и сейчас закрывается из-за растущего конкурентного давления и повсеместного высокопроизводительного выполнения. У Ethereum нет ни производительности, ни сплоченности, чтобы эффективно конкурировать с интегрированной моделью L1 Solana. В качестве слоя выполнения ETH сейчас "просто нормально" - много причин для гордости, с некоторыми новыми инновациями, от которых можно учиться и иногда прямо копировать. ETH сталкивается с быстро и, вероятно, навсегда разрушающимся конкурентным преимуществом в эпоху Solana, Alpenglow, субсекундной финализации, MCP и всего остального, что уже существует и появится, включая продолжающееся масштабирование производительности Solana. По этим причинам ETH в долгосрочной перспективе структурно крайне переоценен по сравнению с SOL. Мы должны ожидать, что ETHSOL будет примерно только падать на квартальной/полугодовой основе, так же как мы должны ожидать, что SOLBTC будет только расти в результате золотого века sol (созревание интегрированной модели L1, благоприятный регуляторный/деловой климат для разблокировки роста на блокчейне, который хочет производительности, сообщество Solana объединено и работает на полную мощность). Пост Хасиба как бы танцует вокруг основ L1 оценки. Чтобы попытаться дать определение, L1 получает свою долгосрочную оценку напрямую и полностью от своего устойчивого премиума доверия, основанного на его устойчивой позиции в глобальных экономиках внимания и доверия. Ваш токен L1 (или любой токен, который не имеет достаточных независимых денежных потоков, чтобы квалифицироваться как DCF денежная машина) стоит столько, сколько стоит, потому что люди верят в это. Эта стоимость будет расти или уменьшаться в зависимости от устойчивости/траектории этой веры. Ничего больше, ничего меньше. Это не медвежье или банальное. Некоторые из самых ценных активов в мире движимы этим феноменом, включая Bitcoin, золото и все фиатные валюты. Или брендовая стоимость, как Nike или McDonald's. Инвесторы во многих цепочках имеют правильную модель оценки "X% шансов стать следующим Ethereum". Но на самом деле инвесторы приписывают, скажем, X = 70% до 90% Ethereum, когда фактическая ценность больше похожа на X=20-30%. Снова, шансы Ethereum остаться доминирующей платформой составляют 20-30%, а не те шансы, которые подразумеваются сегодняшним ETHSOL соотношением. Шансы Ethereum стать хоть сколько-нибудь долгосрочно структурно важным, как Solana, также крайне низки. Хасиб, конечно, прав в том, что на блокчейне наблюдается экспоненциальный рост. Результаты удивят мир в положительном смысле. ...