Haseebs Analyse, obwohl sie in die richtige Richtung geht und unterhaltsam zu lesen ist, verkörpert viel von der Illusion der Investoren, dass eine Kette "X% Chance hat, die nächste Ethereum zu sein". Ethereum hat keine "90% Chance, die dominante Smart-Contract-Plattform zu bleiben", es sind eher 20-30% Chance. Das Gleiche gilt für Ethereum. Haseeb wiederholt ständig "ETH und SOL" im gleichen Satz, als wären sie gleichwertig, während die Position von Ethereum auf dem Markt im Vergleich zu Solana äußerst prekär ist. Ethereum hat eine nahezu null Chance, mit dem Wachstum von Solana in den nächsten Jahren Schritt zu halten. Nicht weil ich ein Solana-Maximalist bin, sondern weil die Strategie von Ethereum nicht gut altert. ETH hatte in den frühen Jahren einen Leistungsschub aufgrund ihres First-Mover-Vorteils, der vertikalen Integration von DeFi/Entwicklung/App-Schicht usw., dem Fehlen von Wettbewerbern mit vergleichbaren Ausführungsumgebungen, institutionellen Kapitalzuflüssen, der Fähigkeit, die Liquidität der ICO-Ära aufzunehmen... viele Gründe. Dieses Zeitfenster war etwa 2015-22 und schließt sich jetzt aufgrund steigender Wettbewerbsdruck und allgegenwärtiger Hochleistungs-Ausführung. Ethereum hat weder die Leistung noch die Kohäsion, um effektiv mit Solanas integriertem L1-Modell zu konkurrieren. Als Ausführungsschicht ist ETH jetzt "nur okay" - viel, auf das sie stolz sein können, mit einigen neuen Innovationen, von denen sie lernen und manchmal direkt kopieren können. ETH sieht sich einem schnell und wahrscheinlich dauerhaft erodierenden Wettbewerbsvorteil im Zeitalter von Solana, Alpenglow, sub-sekündlicher Finalität, MCP und all dem anderen, was bereits live ist und kommen wird, einschließlich Solanas fortlaufender Leistungssteigerung, gegenüber. Aus diesen Gründen ist ETH langfristig strukturell extrem überbewertet im Vergleich zu SOL. Wir sollten erwarten, dass ETHSOL nur auf quartals- oder halbjährlicher Basis ungefähr sinkt, ebenso wie wir erwarten sollten, dass SOLBTC nur aufgrund des goldenen Zeitalters von Solana (Reifung des integrierten L1-Modells, günstiges regulatorisches/geschäftliches Klima zur Freisetzung von Onchain-Wachstum, das Leistung will, Solana-Community vereint und auf allen Zylindern feuert) steigt. Haseebs Beitrag tanzt ein wenig um die Grundlagen der L1-Bewertung. Um eine Definition zu versuchen, leitet sich der langfristige Wert eines L1 direkt und vollständig aus seiner nachhaltigen Vertrauensprämie ab, die durch seine nachhaltige Position in den globalen Aufmerksamkeits- und Vertrauensekonomien getrieben wird. Ihr L1-Token (oder jeder Token, der nicht über ausreichende unabhängige Cashflows verfügt, um als DCF-Cashmaschine zu qualifizieren) ist so viel wert, wie die Leute glauben, dass er es wert ist. Dieser Wert wird wachsen oder schrumpfen, abhängig von der Nachhaltigkeit/Trajektorie dieses Glaubens. Nicht mehr, nicht weniger. Das ist nicht bärisch oder trivial. Einige der wertvollsten Vermögenswerte der Welt werden durch dieses Phänomen angetrieben, einschließlich Bitcoin, Gold und aller Fiat-Währungen. Oder Markenwert, wie Nike oder McDonald's. Investoren in vielen Ketten haben das richtige Bewertungsmodell von "X% Chance, die nächste Ethereum zu werden". Aber in Wirklichkeit schreiben Investoren, sagen wir, X = 70% bis 90% Ethereum zu, während der tatsächliche Wert eher bei X=20-30% liegt. Nochmals, die Chancen von Ethereum, die dominante Plattform zu bleiben, liegen bei 20-30%, nicht bei den Chancen, die durch das heutige ETHSOL-Verhältnis impliziert werden. Die Chancen von Ethereum, langfristig strukturell so wichtig wie Solana zu werden, sind ebenso gering. Haseeb hat natürlich recht, dass Onchain exponentiell wächst. Die Ergebnisse werden die Welt positiv überraschen. ...