El análisis de Haseeb, aunque es correcto en la dirección y es una lectura divertida, encarna gran parte de la ilusión del inversor de que una cadena tiene "X% de posibilidades de ser el próximo Ethereum". Ethereum no tiene un "90% de probabilidad de seguir siendo la plataforma dominante de contratos inteligentes", sino un 20-30% de probabilidad. Lo mismo ocurre con Ethereum. Haseeb sigue repitiendo "ETH y SOL" en la misma frase como si fueran iguales, cuando en realidad la posición de Ethereum en el mercado es extremadamente precaria en comparación con Solana. Ethereum tiene casi ninguna posibilidad de seguir el ritmo del crecimiento de Solana en los próximos años. No porque sea un sol maxi, sino porque la estrategia de Ethereum no está envejeciendo bien. ETH tuvo un pico de potencia en los primeros años debido a su ventaja de pioneros, integración vertical de DeFi/dev/capa de app/etc., la falta de competidores con entornos de ejecución comparables, las entradas de capital institucional, la capacidad de absorber liquidez de la era ICO... Muchas razones. Esa ventana de oportunidad fue ~2015-22 y ahora se está cerrando debido al aumento de las presiones competitivas y a la ejecución de alto rendimiento omnipresente. Ethereum no tiene ni el rendimiento ni la cohesión para competir eficazmente con el modelo integrado L1 de Solana. Como capa de ejecución, ETH ahora es "simplemente aceptable" — mucho de lo que sentirse orgulloso para ellos, con alguna innovación nueva de la que aprender y a veces copiar directamente. ETH se enfrenta a una ventaja competitiva que se erosiona rápida y de forma permanente en la era de Solana, Alpenglow, finalidad sub-segundo, MCP y todas las demás ya existentes y por venir, incluyendo la continua escalada de rendimiento de Solana. Por esas razones, el ETH está estructuralmente muy sobrevalorado a largo plazo en comparación con el SOL. Deberíamos esperar que ETHSOL baje aproximadamente solo trimestral o semestralmente, igual que deberíamos esperar que SOLBTC suba solo como consecuencia de la edad dorada de sol (maduración integrada del modelo L1, clima regulatorio/empresarial favorable para desbloquear un crecimiento onchain que exige rendimiento, comunidad Solana unida y funcionando a pleno rendimiento). La publicación de Haseeb gira un poco en torno a los fundamentos de la valoración de nivel 1. Para intentar definir, un L1 obtiene su valoración a largo plazo directa y completamente de su prima de confianza sostenible impulsada por su posición sostenible en las economías globales de atención y confianza. Tu token L1 (o cualquier token que tenga flujos de caja independientes insuficientes para calificar como cajero DCF) vale lo que vale porque la gente cree que lo es. Ese valor crecerá o disminuirá dependiendo de la sostenibilidad o trayectoria de esa creencia. Ni más ni menos. Esto no es bajista ni trillado. Algunos de los activos más valiosos del mundo están impulsados por este fenómeno, incluyendo Bitcoin, el oro y todas las monedas fiduciarias. O el valor de marca, como Nike o McDonald's. Los inversores en muchas cadenas tienen el modelo de valoración adecuado de "X% de probabilidad de convertirse en el próximo Ethereum". Pero en realidad, los inversores atribuyen, por ejemplo, X = 70% a 90% a Ethereum, cuando el valor real es más bien X = 20-30%. De nuevo, las probabilidades de Ethereum de seguir siendo la plataforma dominante son del 20-30%, no las probabilidades implícitas que implica el ratio ETHSOL actual. Las probabilidades de Ethereum de llegar a ser tan importante estructuralmente a largo plazo como Solana son casi igual de bajas. Haseeb tiene razón, por supuesto, al decir que onchain está creciendo exponencialmente. Los resultados sorprenderán al mundo con un lado positivo. ...