Haseeb's analyse, hoewel directioneel correct en een leuk leesvoer, belichaamt veel van de illusie van investeerders dat een keten "X% kans heeft om de volgende Ethereum te zijn". Ethereum heeft geen "90% kans om het dominante smart contract platform te blijven", het is een kans van 20-30%. Hetzelfde geldt voor Ethereum. Haseeb blijft "ETH en SOL" in dezelfde zin herhalen alsof ze gelijken zijn, terwijl Ethereum's positie op de markt in werkelijkheid extreem precair is ten opzichte van Solana. Ethereum heeft een bijna nul kans om gelijke tred te houden met de groei van Solana in de komende jaren. Niet omdat ik een sol maxi ben, maar omdat de strategie van Ethereum niet goed veroudert. ETH had een krachtspike in de vroege jaren vanwege hun first-mover voordeel, verticale integratie van DeFi/dev/app laag/etc., gebrek aan concurrenten met vergelijkbare uitvoeringsomgevingen, instroom van institutioneel kapitaal, vermogen om ICO-era liquiditeit te absorberen... veel redenen. Dat venster van kansen was ~2015-22 en sluit nu door toenemende concurrentiedruk en alomtegenwoordige hoge prestaties. Ethereum heeft noch de prestaties, noch de samenhang om effectief te concurreren met Solana's geïntegreerde L1-model. Als uitvoeringslaag is ETH nu "gewoon oké" - veel om trots op te zijn voor hen, met enige net nieuwe innovatie om van te leren en soms direct te kopiëren. ETH staat voor een snel en waarschijnlijk permanent eroderend concurrentievoordeel in het tijdperk van Solana, Alpenglow, sub-seconde finaliteit, MCP, en al het andere dat al live is en nog komt, inclusief Solana's voortdurende prestatieschaling. Om die redenen is ETH op lange termijn structureel extreem overgewaardeerd ten opzichte van SOL. We zouden moeten verwachten dat ETHSOL ongeveer alleen maar daalt op kwartaal-/halfjaarlijkse basis, net zoals we zouden moeten verwachten dat SOLBTC alleen maar stijgt als gevolg van de gouden eeuw van sol (integratie van L1-model maturatie, gunstig regelgevend/zakelijk klimaat om on-chain groei te ontgrendelen die prestaties wil, Solana-gemeenschap verenigd en op volle toeren draaiend). Haseeb's post danst een beetje rond de L1 waarderingsfundamentals. Om een definitie te proberen, een L1 haalt zijn lange termijn waardering rechtstreeks en volledig uit zijn duurzame vertrouwenspremie, gedreven door zijn duurzame positie in de wereldwijde aandacht en vertrouwenseconomieën. Je L1-token (of een token dat onvoldoende onafhankelijke kasstromen heeft om als een DCF-kasmachine te kwalificeren) is waard wat het waard is omdat mensen geloven dat het zo is. Die waarde zal groeien of krimpen afhankelijk van de duurzaamheid/traject van dat geloof. Niet meer, niet minder. Dit is niet bearish of afgezaagd. Sommige van de meest waardevolle activa ter wereld worden gedreven door dit fenomeen, waaronder Bitcoin, goud en alle fiatvaluta's. Of merkkapitaal, zoals Nike of McDonald's. Investeerders in veel ketens hebben het juiste waarderingsmodel van "X% kans om de volgende Ethereum te worden". Maar in werkelijkheid schrijven investeerders, laten we zeggen, X = 70% tot 90% toe aan Ethereum, terwijl de werkelijke waarde meer als X=20-30% is. Nogmaals, Ethereum's kansen om het dominante platform te blijven zijn 20-30%, niet welke kansen er ook worden geïmpliceerd door de huidige ETHSOL-ratio. Ethereum's kansen om ergens in de buurt van zo structureel belangrijk als Solana te worden, zijn ongeveer even laag. Haseeb heeft natuurlijk gelijk dat on-chain exponentieel groeit. Resultaten zullen de wereld positief verrassen. ...