A fost interesant să citesc discursul lui Stephen Miran de săptămâna trecută, în care a prezentat motivul pentru care rata naturală (R*) este mai mică decât se crede în mod obișnuit.  Ca urmare, el vede neutrul ca fiind zero real, caz în care 2,5% este noul 3,5%.  Indiferent dacă vorbește sau nu despre cartea șefului său sau doar își împărtășește propriile opinii, este cel puțin util să știm care este manualul administrației pentru Fed.  Deocamdată, piața obligațiunilor nu pare alarmată.