Vamos falar novamente sobre o impacto da revisão da Nasdaq na MicroStrategy Treasury Company. Hoje, vi muitas pessoas pessimistas em relação a isso. Na noite passada, eu disse que isso é como pisar no freio, ou seja, uma desaceleração. Quero detalhar um pouco mais: o cerne da questão é que, para a verdadeira MicroStrategy Treasury Company, o impacto não é grande, apenas adiciona um passo ao processo, enquanto para as empresas que jogam com truques, a dificuldade pode aumentar vários níveis. Como entender isso? A exigência da Nasdaq é que a emissão de novas ações para financiar a compra de ativos criptográficos precisa da aprovação dos acionistas, ou seja, convocar uma assembleia de acionistas para divulgar a escala de compra, estratégias e avisos de risco, permitindo que os acionistas votem. Aqui, envolvem-se duas fases: a fase de preparação da MicroStrategy Treasury Company e a fase em que já se transformou na MicroStrategy Treasury Company. 1. Para as instituições que estão se preparando para se tornar uma MicroStrategy Treasury Company, o foco principal é escolher uma shell. Empresas listadas com valor de mercado de alguns milhões a dezenas de milhões de dólares que fazem uma emissão privada de centenas de milhões de dólares na verdade estão fazendo uma aquisição reversa. Antes, a preparação até o anúncio não tinha notícias no mercado, tudo era feito em segredo entre a instituição preparatória e os grandes acionistas da shell da bolsa americana, e depois era anunciado diretamente. O impacto das novas regras é que, se ainda quiserem escolher uma shell na Nasdaq, provavelmente terão que escolher uma empresa listada onde os grandes acionistas tenham controle absoluto, assim, mesmo que convoquem uma assembleia de acionistas, será o grande acionista que decidirá. Claro, o lado negativo é que você ainda precisa convocar uma assembleia de acionistas e fazer um anúncio, o que equivale a dizer antecipadamente que pretende fazer isso, e isso provavelmente fará com que o preço das ações reaja antecipadamente. Para as instituições que estão se preparando para se tornar uma MicroStrategy Treasury Company, na verdade, não desejam que o mercado reaja antecipadamente. Claro, escolher uma shell na NYSE não traz esse problema no momento. 2. Para as empresas listadas que já se transformaram no modelo de MicroStrategy Treasury, provavelmente os planos de financiamento já anunciados poderão continuar a ser executados, mas se forem lançar novas ações para financiamento, precisarão convocar uma assembleia de acionistas, onde devem divulgar a escala de financiamento, estratégias de compra e manutenção, etc. Aqui, a capacidade da gestão da empresa de "vender sonhos" será testada, afinal, a emissão de novas ações dilui os direitos dos acionistas antigos, o que não é bem-vindo, mas o modelo da Treasury Company determina que apenas com financiamento contínuo e acumulação de criptomoedas o valor da empresa pode ser garantido e continuar a aumentar; caso contrário, o valor se tornará cada vez mais fraco. Assim, desde que o sonho seja bem vendido, os acionistas antigos não terão escolha a não ser aceitar. Claro, a votação na assembleia de acionistas só requer a aprovação de 2/3 dos acionistas, e para a gestão, o foco é conseguir a aprovação dos grandes acionistas, que muitas vezes têm interesses alinhados com a gestão. Em algumas empresas de Treasury, a gestão é, na verdade, promovida pelos grandes acionistas. Portanto, voltando ao que foi dito no início: "Para a verdadeira MicroStrategy Treasury Company, o impacto não é grande, apenas adiciona um passo ao processo, enquanto para as empresas que jogam truques, a dificuldade pode aumentar vários níveis." O modelo da verdadeira MicroStrategy Treasury Company é muito simples: financiar, comprar e acumular criptomoedas, com alta transparência, sem mais nada, e a probabilidade de aprovação na assembleia de acionistas é alta. Por outro lado, as empresas de Treasury que jogam truques, como aquelas que, após o financiamento, desejam comprar tokens adquiridos a preços baixos nas mãos dos grandes acionistas, podem enfrentar questionamentos dos acionistas minoritários sobre se isso é uma transferência de benefícios. A menos que a gestão consiga obter a aprovação de 2/3 dos acionistas, é fácil que a proposta seja rejeitada. Portanto, a dificuldade aumentou vários níveis, não podendo mais fazer planos de financiamento e estratégias de compra de forma arbitrária, tudo se torna uma operação em caixa-preta. Atualmente, a maioria das MicroStrategy Treasury Companies está na Nasdaq, com uma pequena parte na NYSE, mas a maioria ainda está na Nasdaq, onde há muitas shell companies com valor de mercado de alguns milhões a pequenas dezenas de milhões de dólares. A BMNR está na NYSE e, atualmente, não está sujeita ao impacto da revisão da Nasdaq, e o plano de emissão de novas ações de 20 bilhões de dólares anunciado em agosto ainda deve estar em execução apenas na metade. A revisão da Nasdaq é, na verdade, uma coisa boa, permitindo que as verdadeiras MicroStrategy Treasury Companies se destaquem. É como expulsar "moeda ruim", permitindo que a "moeda boa" se desenvolva melhor.