Riktigt snabbt från vägen om Feds förlust av oberoende och vad det betyder för marknaderna. Från @behavioralmacro Det är över. Det spelar ingen roll om Cook tvingas bort eller inte, vi vet vart det här är på väg. Och, vilket är kritiskt, det händer vid en tidpunkt då Feds två mandat, i en utsträckning som vi inte har sett under våra investeringars livstid, kommer i konflikt, kanske allvarligt. Hur reagerar marknaderna? Det är uppenbart att den takt i vilken det sker och i vilken grad det sker kommer att vara nyckelvariabler. Och vi får inte glömma den senkomna överreaktionen: marknaderna reagerar inte förrän de reagerar och sedan överreagerar de. Men om vi abstraherar från denna viktiga nyans, när marknaden reagerar är detta vad som sannolikt kommer att hända: Obligationer och dollarn kommer att se (ännu) mer diversifiering blöda. Det började redan som en reaktion på den oberäkneliga tullpolitiken och den opportunistiska monetariseringen av presidentskapet, men det finns en risk att det accelererar. Det är dock viktigt att investerare är extremt begränsade i sin förmåga att diversifiera sig bort från dollarn och statsobligationer, så en blödning är mer sannolik än en kaskad. Men missta dig inte:. Önskan att göra det kommer att öka avsevärt, och UST:s varaktighet blir mycket mindre attraktiv. Aktier drar nytta av sina egenskaper som ett inflationsskydd. Om det inte sker en akut chock av något slag är det inte troligt att aktier kommer att spricka på ett meningsfullt sätt (utöver de normala korrigeringarna och konsolideringarna) om det inte ser ut som att vinsten kommer att påverkas.