Rápidamente desde la carretera sobre la pérdida de independencia de la Fed y lo que significa para los mercados. De @behavioralmacro Se acabó. No importa si Cook es forzado a salir o no, sabemos hacia dónde va esto. Y, críticamente, está sucediendo en un momento en que los dos mandatos de la Fed, en un grado que no hemos visto en nuestras vidas de inversión, están entrando en conflicto, quizás seriamente. ¿Cómo reaccionan los mercados? Obviamente, el ritmo al que sucede y el grado en que sucede serán variables clave. Y no podemos olvidar la Reacción Tardía: los mercados no reaccionan hasta que reaccionan y luego sobrerreaccionan. Pero abstraído de esta importante matiz, cuando los mercados reaccionen, esto es lo que probablemente sucederá: Los bonos y el dólar van a ver (incluso) más sangrado de diversificación. Ya comenzó como una reacción a la errática política arancelaria y la monetización oportunista de la presidencia, pero hay un riesgo de que se acelere. Sin embargo, es importante – muy importante – que los inversores están extremadamente limitados en su capacidad para diversificarse lejos del dólar y los tesoros, por lo que un sangrado es más probable que una cascada. Pero no se equivoquen: el deseo de hacerlo va a aumentar significativamente, y la duración de UST se vuelve mucho menos atractiva. Las acciones se benefician de sus propiedades como cobertura contra la inflación. A menos que haya un choque agudo de algún tipo, es poco probable que las acciones se vean significativamente afectadas (más allá de las correcciones y consolidaciones normales) a menos que y hasta que parezca que las ganancias se verán impactadas.