Недавно многие фанаты спрашивали меня: "Почему золото так сильно подорожало? Какова логика за этим?" Сегодня золото уже преодолело 3600 долларов США за унцию, а в Китае также преодолело 1000 юаней за грамм. Кроме того, наши участники сообщества задали очень интересный вопрос: "Разве не говорят, что мы вошли в цикл снижения процентных ставок? Почему тогда доходность 30-летних государственных облигаций стремительно растет, а цена падает?" (как на👇картинке, доходность 30-летних государственных облигаций в США, Японии, Великобритании, Германии и других странах недавно резко возросла) На самом деле эти два вопроса по сути являются одним и тем же вопросом, суть одна и та же, и сегодня я разберу это: 1️⃣ Логика долгосрочных инвестиций изменилась. Долгосрочные государственные облигации по сути представляют собой то, что вы сейчас одалживаете деньги правительству на 30 лет в обмен на процент. Основная логика, определяющая их цену, заключается в: уровне инфляции в будущем + отношении центрального банка + финансовом кредите правительства. В последние десять лет низкая инфляция, неограниченная поддержка центрального банка и относительно стабильные финансы — все это вместе позволило людям смело покупать долгосрочные облигации. В то время покупка 30-летних государственных облигаций была надежной, привлекательной и безопасной. Но сейчас все три этих опоры рухнули: ❌ Инфляцию не удается сдержать, цены на нефть и зарплаты растут. ❌ Центральный банк сам колебался, не может больше бесконечно печатать деньги для поддержки. ❌ Государства по всему миру все больше занимают и тратят, предложение государственных облигаций резко возросло. Покупатели облигаций начали сомневаться: действительно ли это может стоить так много, действительно ли это может быть надежным на 30 лет? 2️⃣ Почему доходность растет? Доходность — это отражение цены. Если никто не хочет покупать, цена падает, и доходность, естественно, растет. Например, в Великобритании доходность 30-летних государственных облигаций достигла 5.68%, что является самым высоким уровнем с 1998 года. В Японии ситуация еще более драматична: страна с нулевой процентной ставкой теперь имеет доходность 30-летних облигаций более 3.2%, что является историческим рекордом. Это по сути означает, что участники рынка кричат: "Мне нужно более высокое вознаграждение, чтобы компенсировать будущие риски!" 3️⃣ Снижение ставок ≠ бычий рынок облигаций. Ранее опыт показывал, что как только центральный банк снижает ставки, за этим следует бычий рынок облигаций. Но сейчас все иначе. Поскольку фон снижения ставок не просто экономическая слабость, а высокая инфляция + высокий долг. Даже если центральный банк снижает ставки, рынок не верит, что он сможет это поддерживать, потому что правительству нужно постоянно выпускать облигации для финансирования, откуда взять деньги? Никто не поддерживает, и процентные ставки могут только расти, чтобы "привлечь" покупателей обратно. 4️⃣ Политическая неопределенность стала катализатором. Недоверие во Франции, нестабильность правящей партии в Японии, внутренние споры по поводу государственных расходов в США — все эти политические риски превращаются в "рискованную премию", добавляемую к долгосрочным облигациям. Ранее покупка долгосрочных облигаций США, Великобритании и Японии считалась безрисковой; теперь так думать уже не рискованно. Якорь суверенного кредита постепенно убирается. 5️⃣ Почему золото и серебро растут (это также благоприятно для #BTC)? Все просто: когда "безрисковая" метка долгосрочных облигаций исчезает, инвесторы начинают искать новый "якорь". Золото и серебро становятся естественными заменителями, не зависящими от кредитоспособности правительства, признанными во всем мире. Когда рынок облигаций рушится, драгоценные металлы становятся убежищем для капитала, что также благоприятно для #BTC и других криптовалют. Таким образом, в целом, резкий рост доходности 30-летних государственных облигаций по сути означает, что рынок переоценивает будущее: · Принятие более высокой и устойчивой процентной ставки; · Принятие того, что правительство больше не является "надежным заемщиком"; · Принятие того, что центральный банк не может больше быть вечным "покупателем". Вот почему логика "снижение ставок = бычий рынок облигаций" больше не работает. Рынку нужно новое равновесие, и этот процесс будет болезненным. Поэтому я считаю, что сейчас 30-летние долгосрочные облигации находятся в стадии "цена снижается, доходность ищет якорь". В краткосрочной перспективе не стоит ожидать резкого восстановления, долгосрочные инвестиции должны продолжать переоценку, и, возможно, стоит обратить внимание на защитные активы!🧐