最近、多くのファンパートナーから「最近の金の急騰の背後にある論理は何ですか?」と相談されました。 ' 現在、金はオンスあたり3,600ドルを超え、本土もグラムあたり1,000ドルを一挙に超えました さらに、私たちのコミュニティパートナーも非常に興味深い質問をしました:「彼らは皆、利下げサイクルに入っていると言っていませんでしたか?」と。 なぜ30年国債の利回りが急上昇し、価格が一気に下落したのでしょうか? (図に示す👇ように、米国、日本、英国、ドイツなどの30年国債利回りは最近急上昇しています) 実際、これら 2 つの質問は本質的に同じ問題であり、本質は同じです。 1️⃣ 長期資金のロジックが変わった 長期国債の本質は、利子と引き換えに30年間政府にお金を貸すことです。 その価格を決定する核となる論理は、将来のインフレ水準+中央銀行の態度+政府の財政信用です。 過去 10 年間で、低インフレ、無制限の中央銀行のカバレッジ、安定した財政がすべて積み重なり、誰もがあえて長期債券を購入しました。 当時、30年国債の購入は安定しており、香りがよく、信頼できました。 しかし今、3つのサポートポイントはすべて崩壊しています。 ❌ インフレは抑えられず、原油価格と賃金が押し上げられています。 ❌ 中央銀行自体も躊躇しており、もはや無期限に紙幣を印刷することはできません。 ❌ 政府はますます多くのお金を借りており、国債の供給は爆発的に増加しています。 債券を購入する人々は、これは本当にそんなに価値があるのか、本当に30年間安定しているのか、疑問に思い始めました。 2️⃣ なぜ利回りが上がっているのですか? 利回りは価格の反映です。 誰も引き継ぐ勇気がなく、価格は下がり、当然利回りは急上昇します。 英国と同様に、30年債利回りは5.68%に急上昇し、1998年以来の高水準となった。 日本側ではさらに誇張されており、過去のゼロ金利国であり、現在では30年債利回りも3.2%を超え、歴史的な記録を樹立しています。 これは本質的に市場関係者が咆哮しているのです:私は将来のより大きなリスクを補うためにより高い金利を望んでいます! 3️⃣ 債券強気派≠利下げ これまでの経験では、中央銀行が利下げする限り、債券市場の大きな強気相場が続くでしょう。 しかし、今回は違います。 なぜなら、利下げの背景には単なる経済の低迷ではなく、高インフレ+高債務だからだ。 たとえ中央銀行が利下げを行ったとしても、政府は資金調達のために債券を発行し続けなければならないため、市場はそれが持続できるとは考えていませんが、お金はどこから来るのでしょうか? 底を覆ってくれる人がいなければ、金利を引き上げることは買い手を「誘い戻す」ためだけだ。 4️⃣ 政治的不確実性が加速器になった フランスの不信任投票、日本の与党が混乱し、米国の内政財政が争われているなど、いずれも長期債の「リスクプレミアム」となっている。 以前は、米国、英国、日本から長期債券を購入するとき、誰もがそれがリスクフリー金利であると考えていました。 今はあえてそうは思えません。 ソブリンクレジットのアンカーが一つずつ引き抜かれています。 5️⃣ なぜ金と銀が上昇したのか(#BTC にも良い)? それは単純です:長期債の「リスクフリー」のラベルが下がると、投資家は新しい「アンカー」を探します。 金と銀は、政府の信用に頼らず、自然な代替品であり、世界に認められています。 債券市場は崩壊しており、貴金属は資金の安全な避難所となっており、これは #BTC などの仮想通貨にとっても良いことです。 したがって、一般的に、30年国債利回りが急騰した今、それは本質的に市場が将来に向けて再価格設定されていることになります。 · より高く、より持続的な金利環境を受け入れる。 · 政府がもはや「健全な借り手」ではないことを受け入れる。 · 中央銀行がもはや永遠に買収することはできないことを受け入れてください。 これが、「利下げ=債務強気」であるべき論理が失敗した理由です。 市場は新しいバランスを望んでいますが、そのプロセスは苦痛です。 ですから、現在の30年長期債は「価格が水を絞り込み、利回りがアンカーを見つける」段階だと思います。 短期的な激しい反発を空想しないでください、長期ファンドは引き続き再評価されるべきであり、安全資産を受け入れることが正しい選択肢かもしれません。 🧐