Veel mensen hebben om een update van deze grafiek gevraagd, dus ik laat dit hier achter voor iedereen die het moet zien.   Dit toont de gemiddelde BTC-trajectie na een oversold RSI-leeswaarde, met RSI die onder de 30 valt bij t=0.   Tot nu toe is het behoorlijk accuraat geweest.   Tenzij je gelooft dat de 4-jarige cyclus nog steeds van toepassing is, wat wij niet doen, zou deze grafiek contextueel in de loop van de tijd moeten standhouden. Nee, het zal niet perfect zijn, maar als we aannemen dat de bullmarkt nog niet voorbij is, is het een nuttige grafiek om in gedachten te houden.   Zoals we al vele malen hebben uiteengezet, op basis van ons werk over de economische cyclus, het huidige pad van financiële voorwaarden en onze verwachtingen voor de algehele liquiditeit, is de balans van waarschijnlijkheden dat deze cyclus zich goed in 2026 uitstrekt.   In die wereld is de 4-jarige cyclus dood.   Vergeet niet, de 4-jarige cyclus ging nooit over de halvering, ondanks de wijdverspreide overtuiging dat dat zo is, maar is in plaats daarvan altijd gedreven door de cyclus van herfinanciering van de publieke schuld, zoals uiteengezet in ons werk bij GMI, dat post-COVID met een jaar is uitgesteld. In onze visie is de 4-jarige cyclus nu officieel gebroken omdat de gewogen gemiddelde looptijd van de schuldstructuur is toegenomen. En het grotere plaatje is dat er nog steeds een enorme hoeveelheid rente-uitgaven is die gemonetariseerd moet worden, wat ver boven de groei van het BBP ligt. Een ander punt om in gedachten te houden is dat bases tijd kunnen kosten om te vormen en meestal gepaard gaan met veel schommelingen voordat de grotere stijging begint. Tot slot, laat me herhalen wat ik zei toen ik deze grafiek vorige maand voor het eerst plaatste.   Als je denkt dat de bullmarkt voorbij is en we nu twaalf maanden pijn tegemoet gaan, is deze grafiek niet voor jou. Ga verder...

Ik wilde iedereen iets betekenisvols geven, een cadeau… Dit komt van Global Macro Investor (GMI) en een diepgaande, langdurige reeks onderzoeken ontwikkeld door @RaoulGMI en mijzelf. Velen van jullie kennen al The Everything Code, ons kader voor het begrijpen van het macro-landschap en waarom grote centrale banken hun valuta's afschrijven om verouderende demografieën en overweldigende schuldenlasten te beheren. Ik noem dit een cadeau omdat deze vier grafieken, hoewel ze slechts de oppervlakte van The Everything Code raken, je de grote context geven die je eigenlijk nodig hebt in momenten zoals deze. Ze voorkomen dat je verdwaalt in elke Bitcoin-terugval en leggen uit waarom Raoul en ik nooit in paniek raken, zelfs niet wanneer, om een van zijn uitdrukkingen te lenen, iedereen zich gedraagt als apen die poep naar elkaar gooien. Zodra je The Everything Code begrijpt, stop je met het handelen op kortetermijnruis en breid je je tijdshorizon uit. Je kunt het niet meer ongedaan maken. Het startpunt is wat we de Magic Formula noemen: BBP-groei = bevolkingsgroei + productiviteitsgroei + schulden groei. Bevolkingsgroei en productiviteitsgroei zijn al tientallen jaren aan het dalen. Schulden groei is het enige dat de kloof opvult. De particuliere sector heeft zich sinds 2008 gedelevereerd, voornamelijk huishoudens, maar de schuldenniveaus liggen nog steeds rond de 120% van het BBP. De publieke sector zit op ongeveer hetzelfde niveau. Hier is het probleem… Als de overheid schulden heeft van 100% van het BBP en de particuliere sector nog eens 100% heeft, en voor eenvoudige berekeningen noemen we de rente 2% hoewel deze dichter bij 4% ligt, dan wordt de gehele 2% trendgroei van de economie verbruikt door het bedienen van particuliere schulden. Dat is een volledig onproductief gebruik van het BBP. En dan is er het probleem van de publieke schulden. Er is gewoon niet genoeg organische groei om de bestaande schuldenlast te bedienen. Om te begrijpen waarom deze dynamiek aanhoudt, heb je demografie nodig. De geboortecijfers piekten eind jaren vijftig en zijn sindsdien gedaald. Dit komt ongeveer zestien jaar later tot uiting in de arbeidsdeelnamegraad wanneer elke generatie de arbeidsmarkt betreedt (grafiek 1). Dat betekent dat de arbeidsdeelnamegraad de komende tijd niet zal stijgen. Het zal blijven dalen. Dit is een structureel probleem. Verouderende populaties, dalende geboortecijfers en snel uitbreidende automatisering maken de achtergrond nog deflatoir. AI en robotica vervangen mensen op grote schaal, en we staan pas aan het begin. Dit versterkt de noodzaak voor voortdurende stimulans om het systeem draaiende te houden. Met zwakke bevolkingsgroei en trage productiviteit is de enige manier om het BBP te laten groeien via schulden. Nu wordt het interessant… De groei van de overheidsschuld compenseert volledig de demografische achteruitgang en beleidsmakers weten precies wat ze doen (grafiek 2). En wat gebeurt er daarna? Alle schuldgroei boven het BBP wordt gemonetariseerd (grafiek 3). In wezen, sinds 2008, heeft magisch geld effectief de rente betaald. Overheden geven nieuwe schulden uit om oude rente te dekken, en zodra de rentes laag genoeg zijn, nemen centrale banken het op hun balans. Dus om dit samen te vatten, demografie drijft de achteruitgang van de arbeidsmarkt. Overheden compenseren die achteruitgang met meer schulden. Die schulden worden uiteindelijk gemonetariseerd via kwantitatieve versoepeling (QE) stijl operaties, niet altijd direct door de Fed, maar via het gecoördineerde ecosysteem van de Fed, het Ministerie van Financiën en het banksysteem. En de conclusie is dat er nog steeds een enorme muur van rente is die gemonetariseerd moet worden, veel meer dan het BBP ooit kan dekken. Liquiditeit is letterlijk het enige spel in de stad. En wat gedijt in een wereld van voortdurende afschrijvingen? Bitcoin (grafiek 4). Ik weet dat deze correctie pijnlijk is geweest, maar het is allemaal onderdeel van de reis. Deze periodes voelen in het moment wreed aan, dan vervagen ze en herneemt de trend. Dit zal ook voorbijgaan… Om Walter White uit Breaking Bad te citeren, later herhaald door @LynAldenContact, niets stopt deze trein. MOAR COWBELL (liquiditeit) = aantal gaat in de loop van de tijd omhoog. Zoom uit en wees optimistischer…