Banyak orang telah meminta pembaruan pada bagan ini, jadi saya akan meninggalkan ini di sini untuk siapa saja yang perlu melihatnya.   Ini menunjukkan lintasan BTC rata-rata setelah pembacaan RSI oversold, dengan RSI turun di bawah 30 pada t=0.   Sejauh ini, itu cukup bagus.   Kecuali Anda percaya siklus 4 tahun masih bermain, yang tidak kami lakukan, grafik ini harus bertahan secara kontekstual dari waktu ke waktu. Tidak, itu tidak akan sempurna, tetapi dengan asumsi pasar bullish belum berakhir, ini adalah grafik yang berguna untuk diingat.   Seperti yang telah kami uraikan berkali-kali, berdasarkan pekerjaan kami pada siklus bisnis, jalur kondisi keuangan saat ini, dan ekspektasi kami untuk likuiditas secara keseluruhan, keseimbangan probabilitas adalah bahwa siklus ini berlangsung hingga tahun 2026.   Di dunia itu, siklus 4 tahun sudah mati.   Ingat, siklus 4 tahun tidak pernah tentang halving, meskipun keyakinan luas bahwa itu, melainkan selalu didorong oleh siklus pembiayaan kembali utang publik, seperti yang diuraikan dalam pekerjaan kami di GMI, yang pasca-COVID didorong satu tahun. Dalam pandangan kami, siklus 4 tahun sekarang secara resmi terputus karena jatuh tempo rata-rata tertimbang dari struktur jangka waktu utang telah meningkat. Dan gambaran yang lebih besar adalah bahwa masih ada sejumlah besar beban bunga yang perlu dimonetisasi, yang telah jauh melebihi pertumbuhan PDB. Hal lain yang perlu diingat adalah bahwa base dapat memakan waktu untuk terbentuk dan biasanya datang dengan banyak potongan sebelum gerakan naik yang lebih besar dimulai. Akhirnya, izinkan saya mengulangi apa yang saya katakan ketika saya pertama kali memposting grafik ini bulan lalu.   Jika Anda berpikir pasar bullish telah berakhir dan kita sekarang menghadapi dua belas bulan rasa sakit, grafik ini bukan untuk Anda. Bergerak bersama...

Saya ingin memberi semua orang sesuatu yang bermakna, hadiah ... Ini berasal dari Global Macro Investor (GMI) dan penelitian yang mendalam dan berjalan lama yang dikembangkan oleh @RaoulGMI dan saya sendiri. Banyak dari Anda sudah tahu The Everything Code, yang merupakan kerangka kerja kami untuk memahami lanskap makro dan mengapa bank sentral besar menurunkan mata uang mereka untuk mengelola demografi yang menua dan beban utang yang luar biasa. Saya menyebutnya hadiah karena keempat grafik ini, sementara hanya menggores permukaan The Everything Code, memberi Anda konteks gambaran besar yang benar-benar Anda butuhkan di saat-saat seperti ini. Mereka menghentikan Anda untuk tersesat dalam setiap penarikan Bitcoin dan menjelaskan mengapa Raoul dan saya tidak pernah panik, bahkan ketika, untuk meminjam salah satu ekspresinya, semua orang bertingkah seperti monyet yang saling melemparkan kotoran. Setelah Anda memahami The Everything Code, Anda berhenti memperdagangkan kebisingan jangka pendek dan memperluas cakrawala waktu Anda. Anda tidak dapat melupakannya. Titik awalnya adalah apa yang kami sebut Formula Ajaib: Pertumbuhan PDB = pertumbuhan penduduk + pertumbuhan produktivitas + pertumbuhan utang. Pertumbuhan populasi dan pertumbuhan produktivitas telah menurun selama beberapa dekade. Pertumbuhan utang adalah satu-satunya hal yang mengisi kesenjangan tersebut. Sektor swasta telah melakukan deleveraging sejak 2008, terutama rumah tangga, tetapi tingkat utang masih sekitar 120% dari PDB. Sektor publik duduk pada tingkat yang kira-kira sama. Inilah masalahnya... Jika pemerintah menjalankan utang pada 100% dari PDB dan sektor swasta duduk di 100% lagi, dan untuk matematika sederhana kita menyebut suku bunga 2% meskipun mereka benar-benar mendekati 4%, maka seluruh pertumbuhan tren 2% ekonomi dikonsumsi oleh pembayaran utang sektor swasta. Itu adalah penggunaan PDB yang sama sekali tidak produktif. Dan kemudian ada masalah utang sektor publik. Tidak ada pertumbuhan organik yang cukup untuk melayani beban utang yang ada. Untuk memahami mengapa dinamika ini berlanjut, Anda memerlukan demografi. Tingkat kelahiran memuncak pada akhir 1950-an dan telah menurun sejak saat itu. Ini muncul sekitar enam belas tahun kemudian dalam tingkat partisipasi angkatan kerja saat setiap generasi memasuki angkatan kerja (bagan 1). Itu berarti tingkat partisipasi angkatan kerja tidak akan meningkat dalam waktu dekat. Itu diatur untuk terus melayang lebih rendah. Ini adalah masalah struktural. Populasi yang menua, penurunan tingkat kelahiran, dan otomatisasi yang berkembang pesat membuat latar belakang semakin deflasi. AI dan robotika menggantikan manusia dalam skala besar, dan kita baru di awal. Ini memperkuat kebutuhan akan stimulus berkelanjutan untuk menjaga sistem tetap berfungsi. Dengan pertumbuhan populasi yang lemah dan produktivitas yang lamban, satu-satunya cara untuk menjaga PDB tetap berkembang adalah melalui utang. Sekarang di sinilah menjadi menarik... Pertumbuhan utang pemerintah benar-benar mengimbangi penurunan demografis dan pembuat kebijakan tahu persis apa yang mereka lakukan (grafik 2). Dan apa yang terjadi selanjutnya? Semua pertumbuhan utang yang melebihi PDB akan dimonetisasi (grafik 3). Pada dasarnya, sejak 2008, uang ajaib telah secara efektif membayar bunga. Pemerintah menerbitkan utang baru untuk menutupi bunga lama, dan begitu suku bunga cukup turun, bank sentral menyerapnya ke neraca mereka. Jadi untuk mengakhiri ini, demografi mendorong penurunan angkatan kerja. Pemerintah mengimbangi penurunan itu dengan lebih banyak utang. Utang itu akhirnya dimonetisasi melalui operasi gaya pelonggaran kuantitatif (QE), tidak selalu secara langsung oleh Fed, tetapi melalui ekosistem terkoordinasi Fed, Treasury, dan sistem perbankan. Dan intinya adalah bahwa masih ada tembok besar minat yang perlu dimonetisasi, jauh lebih banyak daripada yang dapat dicakup oleh PDB. Likuiditas secara harfiah adalah satu-satunya permainan di kota. Dan apa yang berkembang di dunia yang terus-menerus merendahkan? Bitcoin (grafik 4). Saya tahu koreksi ini menyakitkan, tetapi itu semua adalah bagian dari perjalanan. Periode ini terasa brutal pada saat itu, kemudian memudar dan tren dilanjutkan. Ini juga akan berlalu ... Mengutip Walter White dari Breaking Bad, yang kemudian digaungkan oleh @LynAldenContact, tidak ada yang menghentikan kereta ini. MOAR COWBELL (likuiditas) = angka naik dari waktu ke waktu. Perkecil dan jadilah lebih bullish...