Mnoho lidí žádalo o aktualizaci tohoto grafu, takže to tu nechám pro každého, kdo ho potřebuje vidět.   To ukazuje průměrnou trajektorii BTC po přeprodaném RSI, kdy RSI kleslo pod 30 při t=0.   Zatím to bylo docela přesné.   Pokud nevěříte, že čtyřletý cyklus stále platí, což si nemyslíme, tento graf by měl v kontextu v čase platit. Ne, nebude to dokonalé, ale pokud býčí trh ještě neskončil, je to užitečný graf, který je dobré mít na paměti.   Jak jsme již mnohokrát uvedli, na základě naší práce na hospodářském cyklu, současném vývoji finančních podmínek a našich očekávání ohledně celkové likvidity, je pravděpodobnost, že tento cyklus potrvá hluboko do roku 2026.   V tom světě je čtyřletý cyklus mrtvý.   Pamatujte, že čtyřletý cyklus nikdy nebyl o polovině, navzdory rozšířenému přesvědčení, že ano, ale vždy byl poháněn cyklem refinancování veřejného dluhu, jak jsme popsali v naší práci v GMI, která byla po COVIDu posunuta o jeden rok. Podle našeho názoru je čtyřletý cyklus nyní oficiálně přerušen, protože vážená průměrná doba splatnosti struktury dluhového termínu se zvýšila. A širší obraz je, že stále existuje obrovské množství úrokových nákladů, které je třeba monetizovat, a které výrazně převyšují růst HDP. Další věc, kterou je třeba mít na paměti, je, že základny mohou chvíli trvat, než se vytvoří a obvykle přicházejí s dostatečným chopem, než začne větší up-move. Nakonec zopakuji, co jsem řekl, když jsem tento graf poprvé zveřejnil minulý měsíc.   Pokud si myslíte, že býčí trh skončil a my nyní čelíme dvanáctiměsíčním bolesti, tento graf není pro vás. Pokračujte...

Chtěl jsem všem dát něco smysluplného, dárek... To pochází z Global Macro Investor (GMI) a hlubokého, dlouhodobého výzkumu vyvinutého @RaoulGMI a mnou. Mnozí z vás už znají The Everything Code, což je náš rámec pro pochopení makroekonomického prostředí a pro pochopení makroekonomického prostředí a proč hlavní centrální banky devalvují své měny, aby zvládly stárnoucí demografii a obrovské dluhové zátěže. Říkám tomu dar, protože tyto čtyři grafy, i když jen škrábou povrch The Everything Code, vám dávají širší kontext, který v takových chvílích skutečně potřebujete. Zabrání vám ztratit se v každém Bitcoinovém stažení a vysvětlují, proč Raoul a já nikdy nepanikaříme, i když, abych použil jeden z jeho výrazů, se všichni chovají jako opice, co si navzájem házejí. Jakmile pochopíte The Everything Code, přestanete obchodovat s krátkodobým šumem a rozšiřujete svůj časový horizont. Nemůžete to nevidět. Výchozím bodem je to, čemu říkáme Kouzelný vzorec: Růst HDP = růst populace + růst produktivity + růst dluhu. Růst populace a produktivity klesá už desítky let. Růst dluhu je jediná mezera vyplňující. Soukromý sektor od roku 2008 deleveringuje, převážně domácnosti, ale úroveň dluhu stále činí kolem 120 % HDP. Veřejný sektor je přibližně na stejné úrovni. Tady je problém... Pokud vláda provozuje dluh na úrovni 100 % HDP a soukromý sektor má dalších 100 %, a pro jednoduchou matematiku nazýváme sazby 2 %, i když jsou ve skutečnosti blíže 4 %, pak celý trend růstu 2 % ekonomiky je spotřebován na splácení dluhů soukromého sektoru. To je naprosto neproduktivní využití HDP. A pak je tu otázka dluhů veřejného sektoru. Organický růst prostě není dostatečný, aby pokryl stávající dluhovou zátěž. Abychom pochopili, proč tato dynamika přetrvává, potřebujete demografii. Porodnost dosáhla vrcholu koncem 50. let a od té doby klesá. To se projevuje asi o šestnáct let později v míře účasti na trhu práce, jak každá generace vstupuje na trh práce (graf 1). To znamená, že míra účasti na trhu práce se v dohledné době nezvýší. Je nastaveno, že bude dál klesat níž. To je strukturální problém. Stárnoucí populace, klesající porodnost a rychle se rozšiřující automatizace dělají z tohoto prostředí ještě více deflační. AI a robotika nahrazují lidi ve velkém měřítku, a my jsme teprve na začátku. To posiluje potřebu neustálého stimulu, aby systém fungoval. Při slabém růstu populace a pomalé produktivitě je jediný způsob, jak udržet růst HDP, dluh. A teď to začíná být zajímavé... Růst vládního dluhu zcela kompenzuje demografický pokles a tvůrci politik přesně vědí, co dělají (graf 2). A co bude dál? Veškerý růst dluhu přesahující HDP je monetizován (graf 3). V podstatě od roku 2008 kouzelné peníze efektivně platí úroky. Vlády vydávají nový dluh na pokrytí starých úroků a jakmile sazby dostatečně klesnou, centrální banky je absorbují do svých rozvah. Takže na závěr, demografie ovlivňuje pokles pracovní síly. Vlády tento pokles kompenzovaly dalším dluhem. Tento dluh je nakonec monetizován prostřednictvím operací typu kvantitativního uvolňování (QE), ne vždy přímo Fedem, ale prostřednictvím koordinovaného ekosystému Fedu, ministerstva financí a bankovního systému. A jádrem věci je, že stále existuje obrovská zeď zájmu, kterou je třeba monetizovat, mnohem více, než HDP kdy dokáže pokrýt. Likvidita je doslova jediná možnost. A co prosperuje ve světě neustálého znehodnocování? Bitcoin (graf 4). Vím, že tato náprava byla bolestivá, ale je to součást cesty. Tato období jsou v daném okamžiku krutá, pak vyblednou a trend se obnoví. I to přejde... Jak citoval Walter White z Breaking Bad, později zopakovaný @LynAldenContact, nic tento vlak nezastaví. MOAR COWBELL (likvidita) = počet roste v čase. Přibližte se a buďte víc namyšlení...