Wiele osób pytało o aktualizację tego wykresu, więc zostawię to tutaj dla każdego, kto potrzebuje to zobaczyć.   Pokazuje to średnią trajektorię BTC po przecenie RSI, z RSI spadającym poniżej 30 w t=0.   Jak dotąd, to było całkiem trafne.   O ile nie wierzysz, że cykl 4-letni nadal ma miejsce, czego my nie robimy, ten wykres powinien utrzymać się kontekstowo w czasie. Nie, nie będzie idealny, ale zakładając, że rynek byków jeszcze się nie skończył, to użyteczny wykres, który warto mieć na uwadze.   Jak wielokrotnie podkreślaliśmy, na podstawie naszej pracy nad cyklem gospodarczym, obecnym stanem warunków finansowych i naszymi oczekiwaniami co do ogólnej płynności, bilans prawdopodobieństw wskazuje, że ten cykl przedłuży się dobrze w 2026 roku.   W tym świecie cykl 4-letni jest martwy.   Pamiętaj, że cykl 4-letni nigdy nie dotyczył halvingu, mimo powszechnego przekonania, że tak jest, ale zawsze był napędzany przez cykl refinansowania długu publicznego, jak opisano w naszej pracy w GMI, który po COVID został przesunięty o rok. Naszym zdaniem cykl 4-letni jest teraz oficjalnie złamany, ponieważ ważona średnia zapadalność struktury zadłużenia wzrosła. A szerszy obraz jest taki, że nadal istnieje ogromna kwota wydatków odsetkowych, które muszą być zmonetyzowane, co znacznie przewyższa wzrost PKB. Kolejna rzecz, o której warto pamiętać, to że bazy mogą potrzebować czasu na uformowanie się i zazwyczaj wiążą się z dużą zmiennością przed większym ruchem w górę. Na koniec, pozwól, że powtórzę to, co powiedziałem, gdy po raz pierwszy opublikowałem ten wykres w zeszłym miesiącu.   Jeśli myślisz, że rynek byków się skończył i teraz czeka nas dwanaście miesięcy bólu, ten wykres nie jest dla ciebie. Idź dalej...

Chciałem dać wszystkim coś znaczącego, prezent… To pochodzi od Global Macro Investor (GMI) i z głębokiego, długoterminowego zbioru badań opracowanego przez @RaoulGMI i mnie. Wielu z was już zna The Everything Code, które jest naszym ramowym podejściem do zrozumienia makroekonomicznego krajobrazu i dlaczego główne banki centralne dewaluują swoje waluty, aby zarządzać starzejącą się demografią i przytłaczającymi długami. Nazywam to prezentem, ponieważ te cztery wykresy, choć tylko zarysowują The Everything Code, dają wam kontekst ogólny, którego naprawdę potrzebujecie w takich momentach. Powstrzymują was przed zagubieniem się w każdym spadku Bitcoina i wyjaśniają, dlaczego Raoul i ja nigdy nie panikujemy, nawet gdy, pożyczając jedno z jego wyrażeń, wszyscy zachowują się jak małpy rzucające w siebie odchodami. Gdy zrozumiesz The Everything Code, przestajesz handlować krótkoterminowym szumem i rozszerzasz swoją perspektywę czasową. Nie możesz tego nie zauważyć. Punktem wyjścia jest to, co nazywamy The Magic Formula: Wzrost PKB = wzrost populacji + wzrost wydajności + wzrost zadłużenia. Wzrost populacji i wzrost wydajności spadały przez dziesięciolecia. Wzrost zadłużenia jest jedyną rzeczą, która wypełnia lukę. Sektor prywatny od 2008 roku zmniejsza swoje zadłużenie, głównie gospodarstwa domowe, ale poziomy zadłużenia wciąż wynoszą około 120% PKB. Sektor publiczny znajduje się na mniej więcej tym samym poziomie. Oto problem… Jeśli rząd ma dług na poziomie 100% PKB, a sektor prywatny ma kolejne 100%, a dla uproszczenia nazywamy stopy procentowe 2%, mimo że w rzeczywistości są bliżej 4%, to cały trendowy wzrost gospodarczy na poziomie 2% jest pochłaniany przez obsługę długów sektora prywatnego. To całkowicie nieproduktywne wykorzystanie PKB. A potem jest kwestia długów sektora publicznego. Po prostu nie ma wystarczającego organicznego wzrostu, aby obsłużyć istniejące obciążenie długiem. Aby zrozumieć, dlaczego ta dynamika się utrzymuje, potrzebujesz demografii. Wskaźniki urodzeń osiągnęły szczyt pod koniec lat 50. i od tego czasu spadają. To pojawia się około szesnaście lat później w wskaźniku uczestnictwa w sile roboczej, gdy każda generacja wchodzi na rynek pracy (wykres 1). To oznacza, że wskaźnik uczestnictwa w sile roboczej nie wzrośnie w najbliższym czasie. Będzie nadal stopniowo spadać. To jest problem strukturalny. Starzejące się populacje, spadające wskaźniki urodzeń i szybko rozwijająca się automatyzacja sprawiają, że tło staje się jeszcze bardziej deflacyjne. AI i robotyka zastępują ludzi na dużą skalę, a my jesteśmy dopiero na początku. To wzmacnia potrzebę ciągłego stymulowania, aby system działał. Przy słabym wzroście populacji i ospałej wydajności, jedynym sposobem na utrzymanie wzrostu PKB jest zadłużenie. A teraz robi się interesująco… Wzrost zadłużenia rządowego całkowicie kompensuje spadek demograficzny, a decydenci dokładnie wiedzą, co robią (wykres 2). A co się stanie następnie? Wszystkie wzrosty zadłużenia przekraczające PKB są monetyzowane (wykres 3). W zasadzie, od 2008 roku, magiczne pieniądze skutecznie pokrywają odsetki. Rządy emitują nowe długi, aby pokryć stare odsetki, a gdy stopy spadną wystarczająco, banki centralne wchłaniają je na swoje bilanse. Podsumowując, demografia napędza spadek siły roboczej. Rządy kompensują ten spadek większym zadłużeniem. To zadłużenie ostatecznie zostaje zmonetyzowane poprzez operacje w stylu luzowania ilościowego (QE), nie zawsze bezpośrednio przez Fed, ale poprzez skoordynowany ekosystem Fed, Skarbu i systemu bankowego. A najważniejsze jest to, że wciąż istnieje ogromna ściana odsetek, która musi zostać zmonetyzowana, znacznie większa niż PKB kiedykolwiek może pokryć. Płynność jest dosłownie jedyną grą w mieście. A co rozwija się w świecie wiecznego dewaluowania? Bitcoin (wykres 4). Wiem, że ta korekta była bolesna, ale to wszystko część podróży. Te okresy wydają się brutalne w danym momencie, potem znikają, a trend wraca. I to też minie… Cytując Waltera White'a z Breaking Bad, później powtórzonego przez @LynAldenContact, nic nie zatrzyma tego pociągu. MOAR COWBELL (płynność) = liczba rośnie w czasie. Odsuń się i bądź bardziej byczy…