Bagan ini mungkin paling baik merangkum kisah tahun 2025. Ini adalah grafik yang saya bagikan dalam beberapa laporan saya tahun lalu, dan juga menjelaskan mengapa ISM tetap lebih rendah dari yang kami perkirakan sebelumnya.   Ini menunjukkan hubungan antara ekspor Taiwan dan ISM.   Pada intinya, ini adalah kisah ledakan AI dan robotika. Tapi apa yang sebenarnya ditunjukkan grafik adalah urutan...   Ekspor Taiwan bergerak lebih dulu karena Taiwan duduk di bagian paling depan rantai produksi global, di pusat rantai pasokan semikonduktor global.   Ketika guncangan permintaan baru menghantam sistem, biasanya muncul pertama kali dalam penjualan dan ekspor semikonduktor. Itulah sebabnya penjualan semikonduktor global telah lama menjadi indikator utama siklus yang dapat diandalkan.   Tahun lalu menandai fase pertama siklus AI dan robotika...   Ekspor Taiwan melonjak, didorong hampir seluruhnya oleh semikonduktor. GPU, logika canggih, memori, dan kemasan berada di pusat langkah itu karena hyperscaler, pemerintah, dan perusahaan bergegas untuk mengamankan komputasi yang diperlukan untuk melatih dan menerapkan model AI dan sistem otomatisasi. Itulah sebabnya ekspor meledak. Ini adalah ujung tombak.   Tetapi pertumbuhan selalu melambat setelah lonjakan awal, terutama setelah mencapai hampir 50% dari tahun ke tahun dalam data November. Itu bukan tanda melemahnya permintaan. Ini adalah tanda transisi. Fase akselerasi sekarang sudah berlalu. Persediaan telah dibangun dan kapasitas telah diamankan.   Penjualan semikonduktor global tetap sangat kuat, tetapi fase pertumbuhan impulsif kini telah berlalu. Dan di sinilah siklus bergeser ...   Setelah chip dikirim, sisa ekosistem AI dan robotika harus dibangun di sekitarnya. Pusat data membutuhkan daya, pendinginan, jaringan, penyimpanan, dan peningkatan jaringan. Pabrik membutuhkan otomatisasi, sensor, robotika, dan sistem kontrol baru. Perusahaan membutuhkan perangkat keras, perangkat lunak, dan alat baru. Produk dan proses didesain ulang seputar kemampuan AI. Ini adalah investasi yang lebih berat, lebih lambat, lebih padat modal, dan menyebar jauh melampaui semikonduktor ke industri, energi, infrastruktur, otomotif, dan TI perusahaan.   Ini adalah fase yang ditanggapi oleh ISM...   Ketika permintaan AI memaksa investasi infrastruktur dunia nyata, tidak hanya chip tetapi segala sesuatu di sekitarnya, siklus bisnis yang lebih luas mengikuti. Penjualan semikonduktor adalah pengapian. Langkah selanjutnya adalah CapEx tingkat kedua dan pembangunan infrastruktur dunia nyata.   Saat modal itu melewati sistem, siklus yang lebih luas kembali dipercepat.   Bagi saya, ini adalah cerita untuk tahun 2026...

Banyak orang telah meminta pembaruan pada bagan ini, jadi saya akan meninggalkan ini di sini untuk siapa saja yang perlu melihatnya.   Ini menunjukkan lintasan BTC rata-rata setelah pembacaan RSI oversold, dengan RSI turun di bawah 30 pada t=0.   Sejauh ini, itu cukup bagus.   Kecuali Anda percaya siklus 4 tahun masih bermain, yang tidak kami lakukan, grafik ini harus bertahan secara kontekstual dari waktu ke waktu. Tidak, itu tidak akan sempurna, tetapi dengan asumsi pasar bullish belum berakhir, ini adalah grafik yang berguna untuk diingat.   Seperti yang telah kami uraikan berkali-kali, berdasarkan pekerjaan kami pada siklus bisnis, jalur kondisi keuangan saat ini, dan ekspektasi kami untuk likuiditas secara keseluruhan, keseimbangan probabilitas adalah bahwa siklus ini berlangsung hingga tahun 2026.   Di dunia itu, siklus 4 tahun sudah mati.   Ingat, siklus 4 tahun tidak pernah tentang halving, meskipun keyakinan luas bahwa itu, melainkan selalu didorong oleh siklus pembiayaan kembali utang publik, seperti yang diuraikan dalam pekerjaan kami di GMI, yang pasca-COVID didorong satu tahun. Dalam pandangan kami, siklus 4 tahun sekarang secara resmi terputus karena jatuh tempo rata-rata tertimbang dari struktur jangka waktu utang telah meningkat. Dan gambaran yang lebih besar adalah bahwa masih ada sejumlah besar beban bunga yang perlu dimonetisasi, yang telah jauh melebihi pertumbuhan PDB. Hal lain yang perlu diingat adalah bahwa base dapat memakan waktu untuk terbentuk dan biasanya datang dengan banyak potongan sebelum gerakan naik yang lebih besar dimulai. Akhirnya, izinkan saya mengulangi apa yang saya katakan ketika saya pertama kali memposting grafik ini bulan lalu.   Jika Anda berpikir pasar bullish telah berakhir dan kita sekarang menghadapi dua belas bulan rasa sakit, grafik ini bukan untuk Anda. Bergerak bersama...