Muita gente tem pedido uma atualização sobre esse gráfico, então vou deixar isso aqui para quem precisar ver.   Isso mostra a trajetória média do BTC após uma leitura de RSI supervendido, com o RSI caindo abaixo de 30 em t=0.   Até agora, tem sido bem certo.   A menos que você acredite que o ciclo de 4 anos ainda está em vigor, o que não é o caso, esse gráfico deve se sustentar contextualmente ao longo do tempo. Não, não será perfeito, mas assumindo que o mercado em alta ainda não tenha acabado, é um gráfico útil para se ter em mente.   Como já destacamos muitas vezes, com base em nosso trabalho sobre o ciclo econômico, o caminho atual das condições financeiras e nossas expectativas para a liquidez geral, o balanço de probabilidades é que esse ciclo se estenda bem dentro de 2026.   Nesse mundo, o ciclo de 4 anos está morto.   Lembre-se, o ciclo de 4 anos nunca foi sobre a redução pela metade, apesar da crença generalizada de que sim, mas sempre foi impulsionado pelo ciclo de refinanciamento da dívida pública, conforme detalhado em nosso trabalho na GMI, que após a COVID foi adiado em um ano. Em nossa visão, o ciclo de 4 anos agora está oficialmente quebrado porque o prazo médio ponderado da estrutura de prazo da dívida aumentou. E o panorama maior é que ainda há uma grande quantidade de despesa com juros que precisa ser monetizada, o que superou em muito o crescimento do PIB. Outra coisa a se lembrar é que as bases podem demorar para se formar e geralmente vêm com bastante chop antes do up-move maior começar. Por fim, deixe-me repetir o que disse quando publiquei este gráfico no mês passado.   Se você acha que o mercado em alta acabou e agora estamos enfrentando doze meses de dor, este gráfico não é para você. Sigam em frente...

Queria dar a todos algo significativo, um presente... Isso vem do Global Macro Investor (GMI) e de um corpo profundo e de longa data de pesquisas desenvolvido por mim e por @RaoulGMI. Muitos de vocês já conhecem o Código Tudo, que é nossa estrutura para entender o cenário macro e por que os grandes bancos centrais estão desvalorizando suas moedas para gerenciar o envelhecimento demográfico e a carga de dívida esmagadora. Chamo isso de presente porque esses quatro gráficos, embora apenas arranhem a superfície de The Everything Code, oferecem o contexto geral que você realmente precisa em momentos como este. Eles impedem que você se perca em cada retirada do Bitcoin e explicam por que Raoul e eu nunca entramos em pânico, mesmo quando, para usar uma expressão dele, todo mundo age como macacos jogando cocô uns nos outros. Depois que você entende o Código de Tudo, para de negociar ruído de curto prazo e expande seu horizonte de tempo. Você não pode deixar de ver. O ponto de partida é o que chamamos de A Fórmula Mágica: Crescimento do PIB = crescimento populacional + crescimento da produtividade + crescimento da dívida. O crescimento populacional e o crescimento da produtividade vêm caindo há décadas. O crescimento da dívida é a única coisa que preenche essa lacuna. O setor privado vem se desalavancando desde 2008, principalmente as famílias, mas os níveis de dívida ainda estão em torno de 120% do PIB. O setor público está em um nível aproximadamente igual. Aqui está o problema... Se o governo está com uma dívida de 100% do PIB e o setor privado está com mais 100%, e para uma matemática simples chamamos de taxas de 2% mesmo que estejam realmente mais próximas de 4%, então toda a tendência de crescimento de 2% da economia está sendo consumida pelo serviço das dívidas do setor privado. Isso é um uso completamente improdutivo do PIB. E então há a questão das dívidas do setor público. Simplesmente não há crescimento orgânico suficiente para atender à carga de dívida existente. Para entender por que essa dinâmica persiste, você precisa de dados demográficos. As taxas de natalidade atingiram o pico no final dos anos 1950 e vêm diminuindo desde então. Isso aparece cerca de dezesseis anos depois na taxa de participação na força de trabalho, à medida que cada geração entra na força de trabalho (gráfico 1). Isso significa que a taxa de participação na força de trabalho não vai aumentar tão cedo. Ele está configurado para continuar descendo. Isso é um problema estrutural. O envelhecimento populacional, a queda na taxa de natalidade e a automação em rápida expansão tornam o cenário ainda mais deflacionário. IA e robótica estão substituindo os humanos em grande escala, e estamos apenas no começo. Isso reforça a necessidade de estímulos contínuos para manter o sistema funcionando. Com o fraco crescimento populacional e a produtividade lenta, a única forma de manter o PIB crescendo é por meio da dívida. Agora é aqui que fica interessante... O crescimento da dívida pública compensa completamente o declínio demográfico e os formuladores de políticas sabem exatamente o que estão fazendo (gráfico 2). E o que acontece depois? Todo crescimento da dívida acima do PIB é monetizado (gráfico 3). Basicamente, desde 2008, o dinheiro de magia tem efetivamente pago os juros. Os governos emitem nova dívida para cobrir os juros antigos e, quando as taxas caem o suficiente, os bancos centrais absorvem essa dívida em seus balanços. Para concluir, a demografia impulsiona o declínio da força de trabalho. Os governos compensam essa queda com mais dívida. Essa dívida acaba sendo monetizada por meio de operações no estilo afrouxamento quantitativo (QE), nem sempre diretamente pelo Fed, mas através do ecossistema coordenado do Fed, do Tesouro e do sistema bancário. E, no fim das contas, ainda há uma enorme barreira de juros que precisa ser monetizada, muito mais do que o PIB jamais pode cobrir. Liquidez é literalmente o único jogo disponível. E o que prospera em um mundo de degradação perpétua? Bitcoin (gráfico 4). Sei que essa correção tem sido dolorosa, mas tudo faz parte da jornada. Esses períodos parecem brutais no momento, depois desaparecem e a tendência volta. Isso também vai passar... Para citar Walter White de Breaking Bad, depois ecoado por @LynAldenContact, nada para este trem. CAMPAINHO MAIOR (liquidez) = número de aumentos ao longo do tempo. Afaste a visão e seja mais otimista...