Beaucoup de gens ont demandé une mise à jour sur ce graphique, donc je vais juste laisser ça ici pour quiconque a besoin de le voir.   Cela montre la trajectoire moyenne de BTC après une lecture RSI survendue, avec le RSI tombant en dessous de 30 à t=0.   Jusqu'à présent, c'est plutôt exact.   À moins que vous ne croyiez que le cycle de 4 ans est toujours en jeu, ce que nous ne pensons pas, ce graphique devrait tenir contextuellement dans le temps. Non, il ne sera pas parfait, mais en supposant que le marché haussier n'est pas déjà terminé, c'est un graphique utile à garder à l'esprit.   Comme nous l'avons souligné de nombreuses fois, basé sur notre travail sur le cycle économique, le chemin actuel des conditions financières, et nos attentes pour la liquidité globale, la balance des probabilités est que ce cycle s'étend bien jusqu'en 2026.   Dans ce monde, le cycle de 4 ans est mort.   Rappelez-vous, le cycle de 4 ans n'a jamais été à propos de la réduction de moitié, malgré la croyance répandue que c'est le cas, mais a toujours été entraîné par le cycle de refinancement de la dette publique, comme nous l'avons décrit dans notre travail chez GMI, qui après le COVID a été repoussé d'un an. À notre avis, le cycle de 4 ans est maintenant officiellement brisé car la maturité moyenne pondérée de la structure de la dette a augmenté. Et la vue d'ensemble est qu'il y a encore une vaste quantité de dépenses d'intérêt qui doivent être monétisées, ce qui a largement dépassé la croissance du PIB. Une autre chose à garder à l'esprit est que les bases peuvent prendre du temps à se former et viennent généralement avec beaucoup de fluctuations avant que le mouvement haussier plus important ne commence. Enfin, laissez-moi répéter ce que j'ai dit lorsque j'ai d'abord posté ce graphique le mois dernier.   Si vous pensez que le marché haussier est terminé et que nous faisons maintenant face à douze mois de douleur, ce graphique n'est pas pour vous. Passez votre chemin...

Je voulais offrir à tout le monde quelque chose de significatif, un cadeau… Cela vient de Global Macro Investor (GMI) et d'un ensemble de recherches approfondies et de longue date développées par @RaoulGMI et moi-même. Beaucoup d'entre vous connaissent déjà The Everything Code, qui est notre cadre pour comprendre le paysage macroéconomique et pourquoi les grandes banques centrales dévaluent leurs monnaies pour gérer le vieillissement démographique et des niveaux d'endettement écrasants. J'appelle cela un cadeau car ces quatre graphiques, bien qu'ils ne fassent qu'effleurer la surface de The Everything Code, vous donnent le contexte global dont vous avez réellement besoin dans des moments comme celui-ci. Ils vous empêchent de vous perdre dans chaque correction de Bitcoin et expliquent pourquoi Raoul et moi ne paniquons jamais, même lorsque, pour emprunter l'une de ses expressions, tout le monde agit comme des singes se lançant des excréments les uns sur les autres. Une fois que vous comprenez The Everything Code, vous arrêtez de trader sur le bruit à court terme et élargissez votre horizon temporel. Vous ne pouvez plus le défaire. Le point de départ est ce que nous appelons La Formule Magique : Croissance du PIB = croissance de la population + croissance de la productivité + croissance de la dette. La croissance de la population et la croissance de la productivité ont diminué depuis des décennies. La croissance de la dette est la seule chose qui comble le vide. Le secteur privé s'est désendetté depuis 2008, principalement les ménages, mais les niveaux d'endettement sont toujours autour de 120 % du PIB. Le secteur public est à peu près au même niveau. Voici le problème… Si le gouvernement a une dette de 100 % du PIB et que le secteur privé en a une autre de 100 %, et pour simplifier les calculs, nous appelons les taux 2 % même s'ils sont en réalité plus proches de 4 %, alors toute la croissance tendancielle de 2 % de l'économie est consommée par le service des dettes du secteur privé. C'est une utilisation complètement improductive du PIB. Et puis il y a le problème des dettes du secteur public. Il n'y a tout simplement pas assez de croissance organique pour servir le fardeau de la dette existante. Pour comprendre pourquoi cette dynamique persiste, vous avez besoin de démographie. Les taux de natalité ont atteint un pic à la fin des années 1950 et ont diminué depuis. Cela se manifeste environ seize ans plus tard dans le taux de participation à la force de travail à mesure que chaque génération entre sur le marché du travail (graphique 1). Cela signifie que le taux de participation à la force de travail ne va pas augmenter de sitôt. Il est destiné à continuer de dériver vers le bas. C'est un problème structurel. Des populations vieillissantes, des taux de natalité en baisse et une automatisation en rapide expansion rendent le contexte encore plus déflationniste. L'IA et la robotique remplacent les humains à grande échelle, et nous ne sommes qu'au début. Cela renforce la nécessité d'un stimulus continu pour maintenir le système en fonctionnement. Avec une faible croissance de la population et une productivité stagnante, le seul moyen de maintenir l'expansion du PIB est par la dette. Maintenant, voici où cela devient intéressant… La croissance de la dette publique compense complètement le déclin démographique et les décideurs savent exactement ce qu'ils font (graphique 2). Et que se passe-t-il ensuite ? Toute croissance de la dette au-delà du PIB est monétisée (graphique 3). En gros, depuis 2008, l'argent magique a effectivement payé les intérêts. Les gouvernements émettent de nouvelles dettes pour couvrir les anciens intérêts, et une fois que les taux baissent suffisamment, les banques centrales l'absorbent dans leurs bilans. Donc, pour conclure, la démographie entraîne le déclin de la force de travail. Les gouvernements compensent ce déclin par plus de dettes. Cette dette finit par être monétisée par des opérations de type assouplissement quantitatif (QE), pas toujours directement par la Fed, mais à travers l'écosystème coordonné de la Fed, du Trésor et du système bancaire. Et le fait est qu'il y a encore un énorme mur d'intérêts qui doit être monétisé, bien plus que le PIB ne pourra jamais couvrir. La liquidité est littéralement le seul jeu en ville. Et que prospère dans un monde de dévaluation perpétuelle ? Bitcoin (graphique 4). Je sais que cette correction a été douloureuse, mais cela fait partie du voyage. Ces périodes semblent brutales sur le moment, puis elles s'estompent et la tendance reprend. Cela aussi passera… Pour citer Walter White de Breaking Bad, plus tard repris par @LynAldenContact, rien n'arrête ce train. MOAR COWBELL (liquidité) = le nombre augmente avec le temps. Prenez du recul et soyez plus optimiste…