Bitcoin sedang menuju kehancuran besar. Sementara media tetap diam, peristiwa kritis baru-baru ini terungkap: penambangan BTC telah menjadi sangat terpusat sehingga, untuk kedua kalinya dalam sejarah (terakhir kali pada tahun 2014, sebelum mega-crash), jaringan rentan terhadap serangan 51%. Dua kolam penambangan sekarang mengendalikan sebagian besar jaringan. Sangat terpusat. Sangat berbahaya. Sementara itu, paus juga keluar dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Data on-chain mengungkapkan aksi jual besar-besaran dari dompet besar dan ETF, secara diam-diam, di belakang layar, dalam apa yang mungkin merupakan eksodus terbesar yang terlihat sebelumnya. Michael Saylor, yang pernah dihukum karena penipuan pajak dan akuntansi, yang telah menghabiskan bertahun-tahun secara artifisial menopang gelembung ini untuk mendapatkan keuntungan dari kenaifan domba ritel, baru saja mengungkapkan niat sebenarnya. Dia berjanji kepada investor bahwa dia tidak akan menerbitkan saham di bawah 2,5x mNAV—dan kemudian segera membalikkan janji itu untuk terus mencairkan pemegang saham. Tujuannya sederhana: mengumpulkan modal untuk dirinya sendiri dan usahanya dengan mengorbankan investor biasa. Ini adalah bencana bagi Bitcoin karena merusak kepercayaan, mempercepat tekanan jual, dan menandakan bahwa mereka yang memiliki pengaruh siap untuk menguangkan sementara pasar ritel menyerap kejatuhan. Semakin banyak Saylor dan yang lainnya mencair dan keluar, semakin banyak narasi stabilitas dan pertumbuhan jangka panjang runtuh, membuat BTC rentan terhadap koreksi yang tajam dan berjenjang. Salah satu narasi utama yang mendorong gelembung, fantasi bahwa pemerintah AS akan membeli BTC secara massal, runtuh begitu saja. Menteri Keuangan Scott Bessent tergelincir di TV langsung, mengakui bahwa mereka tidak akan menambahkan BTC ke cadangan. "Hopium" yang dipertaruhkan oleh ritel dan maxis menguap seketika. Setelah dipanggil oleh orang dalam, dia mencoba mundur dalam sebuah tweet, mengklaim mereka akan mengeksplorasi cara "netral anggaran" untuk memperoleh Bitcoin. Tidak ada pembelian segera, tidak ada bahan bakar baru untuk pasar, hanya kebisingan kosong. Kami memprediksi hasil ini beberapa bulan yang lalu. Perjalanan Bitcoin dibangun di atas narasi palsu yang terlalu digembar-gemborkan. Dengan sentralisasi, keluarnya paus, dan ketidaktertarikan pemerintah sekarang jelas, pasar terekspos secara berbahaya. Tether, manipulator harga utama, hanya dapat menopang harga begitu lama. Uang segar mengering, dan rumah kartu terhuyung-huyung. Keruntuhan bukanlah pertanyaan jika, tetapi kapan.