En morsom(?) 🧵 om hvordan nerdete regnskapsregler i staten hadde stor innvirkning på BNP i fjerde kvartal. Og hvordan de reflekterer hvor sløsende den 43 dager lange regjeringsnedstengningen var. TL; DR: Liten reduksjon i nominelle føderale utgifter i fjerde kvartal. Men en stor nedgang i det vi fikk for pengene våre. Så jeg er veldig nede.

Nominelt føderalt forbruk (forbruk + investeringer, men ikke overføringer) ned 4 milliarder dollar i fjerde kvartal (ikke annualisert), en nedgang på 3,5 % (årlig rate). En meningsfull reduksjon (14. prosentil av vekst siden 1948), men ikke så dramatisk. Jeg er ikke sikker på hvor mye som ble slått av, hvor holdbare kutt eller støy var.

Mye av det var etterbetaling for folk som ikke jobbet og leverte tjenester (f.eks. noen i et passkontor som ble permittert). BEA anslår at den faktiske mengden *ekte* ting staten fikk var -16,6 % årlig. 1. prosentil av reell vekst siden 1948.

Nominal ned litt, virkelig mye ned, hvordan skal man firkante dem? BEA plasserer det i prisindeksen, og anslår at det effektivt «kostet» staten 15,6 % mer å kjøpe varer og tjenester i fjerde kvartal. Den prisøkningen er den 99. persentilen av erfaring siden 1948.

Faktisk var prisforskjellen mellom føderalt og samlet BNP den nest største siden 1948. Den eneste større var 1949-Q1, da det var en uvanlig stor omstilling av kompensasjon til føderalt militært personell.

Totalt trakk dette 1,15 pp fra BNP-veksten i fjerde kvartal, så det ville vært 2,5 % uten dette, men i stedet var det 1,4 %. Men det vil kunstig legge til omtrent 1 prosentpoeng til veksten i første kvartal ettersom staten går tilbake til noe mer normalt når det gjelder reelle ting per dollar.