Sebuah kesenangan (?) 🧵 tentang bagaimana aturan akuntansi pemerintah kutu buku berdampak besar pada PDB Q4. Dan bagaimana mereka mencerminkan betapa borosnya penutupan pemerintah selama 43 hari. TL; DR: Pengurangan kecil dalam nominal pengeluaran federal pada Q4. Tapi penurunan besar dalam apa yang kami dapatkan untuk dolar kami. Sangat banyak turun nyata.

Pengeluaran federal nominal (konsumsi + investasi tetapi bukan transfer) turun $4 miliar pada Q4 (tidak tahunan), penurunan 3,5% (tingkat tahunan). Pemotongan yang berarti (persentil ke-14 pertumbuhan sejak 1948) tetapi tidak terlalu dramatis. Saya tidak yakin berapa banyak shutdown vs. pemotongan tahan lama vs. kebisingan.

Banyak dari itu adalah gaji kembali untuk orang-orang yang tidak bekerja dan memberikan layanan (misalnya, seseorang di kantor paspor yang dirumahkan). Jadi BEA memperkirakan bahwa jumlah sebenarnya dari barang *nyata* yang didapat pemerintah adalah -16,6% tingkat tahunan. Persentil 1 dari pertumbuhan riil sejak 1948.

Nominal turun sedikit, turun nyata banyak, bagaimana cara menyeimbangkannya? BEA menempatkannya dalam indeks harga, memperkirakan bahwa secara efektif "biaya" pemerintah 15,6% lebih banyak untuk membeli barang dan jasa di Q4. Kenaikan harga itu adalah persentil ke-99 pengalaman sejak 1948.

Faktanya, perbedaan harga antara PDB federal dan keseluruhan adalah yang terbesar kedua sejak 1948. Satu-satunya yang lebih besar adalah 1949-Q1 ketika ada reset kompensasi yang luar biasa besar untuk personel militer federal.

Secara keseluruhan ini mengurangi 1,15 pp dari pertumbuhan PDB di Q4, jadi akan menjadi 2,5% tanpa ini tetapi sebaliknya 1,4%. Tetapi itu secara artifisial akan menambahkan sekitar 1pp untuk pertumbuhan di Q1 karena pemerintah kembali ke sesuatu yang lebih normal dalam hal barang riil per dolar.