En regardant le rendement obligataire à l'envers, le "P/E" des obligations reste bloqué dans un schéma de continuation, suggérant qu'en fin de compte, les rendements commenceront à flirter à nouveau avec 5 %. En dehors des investisseurs finaux et des banques commerciales, il n'y a pas eu beaucoup de demande pour les bons du Trésor américain.

Un scénario plus accommodant catalysé par un marché du travail plus faible a les vigilants des obligations en retrait et le rendement à 10 ans repoussant à 4,0 %. Comme un ballon de plage maintenu sous l'eau, ces niveaux n'ont pas tendance à tenir très longtemps, et à moins d'une récession, je ne m'attends pas à ce qu'ils tiennent cette fois-ci. Si la Fed post-Powell prend un tournant plus accommodant en réponse aux besoins de financement du Trésor, le dollar devrait continuer à décliner alors que la politique budgétaire lâche n'est plus compensée par une politique monétaire stricte. Cela devrait à son tour aider à la conversion des devises des expositions non américaines.

Avec une inflation qui s'avère assez tenace dans les hauts 2 %, tout dépendra du marché du travail. Les données ont été plutôt molles dernièrement, mais comme le montre le graphique ci-dessous, le marché du travail reste en parfait équilibre entre l'offre et la demande de travail. Ce pendule est toujours en mouvement, cependant, il se peut donc que les lignes orange et grise descendent en dessous de la ligne zéro à partir d'ici. Si c'est le cas, une récession pourrait suivre et un assouplissement supplémentaire de la Fed serait justifié.