I USA kommer vinstsäsongen att börja om några veckor, och med tanke på styrkan i revideringarna på sistone är min gissning att den 7-procentiga tillväxttakt som för närvarande förväntas kommer att hamna på tvåsiffriga tal, vilket hänt under de senaste kvartalen. Ytterligare ett tvåsiffrigt kvartal kan mycket väl ta kalenderårsprognosen tillbaka över 10 % också.  Det är vad vi behöver se om vi ska betala högsta dollar för intäkter.

För internationella aktier utgör värderingsfrågan inte något större dilemma.  MSCI EAFE-indexet har inte bara en rimlig värdering på 16,5x den förväntade vinsten, utan dess utbetalningstillväxt (liksom utdelningskvoten) har blivit ganska konkurrenskraftigt med USA.  Internationella företag blir allt skickligare på att låsa upp aktieägarvärde genom att köpa tillbaka fler aktier och samtidigt betala goda utdelningar. Starka tekniska faktorer bekräftar de hausseartade fundamenta.  Slutligen har icke-amerikanska aktier en anledning att återgå till medelvärdet efter att ha lämnats för att dö i över ett decennium.

Pris är en sak men värde är en annan, och det svåra är att veta hur högt som är för högt när det kommer till värderingar.  När man tittar på den imponerande stigande sluttningen i den övre panelen nedan verkar den enda frågan vara "hur länge kan jag vara?  Men om man tittar på den nedre panelen blir den frågan svårare att svara på.