美國8月非農可能是新冠疫情以來對比預期最差的一份，新增就業僅22K，遠低於預期的75K，6月數據從+27K下修到-13K。就業質量惡化，全職崗位減少357K，兼職卻暴增597K。現在的數據儘管還不能說衰退，但也顯示美國經濟正在以可觀的速度放緩。市場第一反應也很誠實：9月降息板上釘釘，50bps重回討論桌。2025年再降70個基點已被定價。黃金創新高，美債收益率跳水，數幣和美股“嚇”跌。若失業率突破4.5%觸發Sahm Rule，那就不是軟著陸而是硬著陸了。