De Amerikaanse non-farm payrolls van augustus kunnen de slechtste zijn sinds het begin van de COVID-19-pandemie, met slechts 22K nieuwe banen, ver onder de verwachte 75K, en de gegevens van juni zijn herzien van +27K naar -13K. De kwaliteit van de werkgelegenheid verslechtert, met een afname van 357K fulltime banen, terwijl parttime banen met 597K toenemen. Hoewel de huidige gegevens nog niet wijzen op een recessie, tonen ze wel aan dat de Amerikaanse economie met aanzienlijke snelheid vertraagt. De eerste reactie van de markt is ook eerlijk: een renteverlaging in september is een zekerheid, en 50 basispunten zijn weer op de agenda. Een verdere verlaging van 70 basispunten in 2025 is al ingeprijsd. Goud bereikt nieuwe hoogtes, de rendementen op Amerikaanse staatsobligaties duiken omlaag, en cryptocurrencies en Amerikaanse aandelen 'schrikken' en dalen. Als de werkloosheid boven de 4,5% uitkomt en de Sahm Rule activeert, dan is het geen zachte landing meer, maar een harde landing.