美国8月非农可能是新冠疫情以来对比预期最差的一份，新增就业仅22K，远低于预期的75K，6月数据从+27K下修到-13K。就业质量恶化，全职岗位减少357K，兼职却暴增597K。现在的数据尽管还不能说衰退，但也显示美国经济正在以可观的速度放缓。市场第一反应也很诚实：9月降息板上钉钉，50bps重回讨论桌。2025年再降70个基点已被定价。黄金创新高，美债收益率跳水，数币和美股“吓”跌。若失业率突破4.5%触发Sahm Rule，那就不是软着陆而是硬着陆了。