上週，Aave推出了Horizon。 它有潛力為整個RWA領域解鎖流動性。 最終，成為DeFi與TradFi之間的橋樑。 以下是深入的概述和我的大膽看法👇 過去一年，關於將TradFi引入DeFi的討論已經很多。到現在為止，我們作為一個行業所取得的進展證明了我們正在朝著正確的方向前進。 @RWA_xyz估計，代幣化資產市場的價值約為280億美元，過去一年增長了117%。 但市場仍然面臨一個關鍵問題：該領域在多個鏈和平台之間是分散的。 事實上，目前僅有49種資產在代幣化美國國債。例如，WisdomTree在這一類別下有七種不同的產品。當你查看其他代幣化領域時，很明顯代幣的數量只會繼續增長。 然而，這些代幣中有相當一部分仍然處於閒置和非流動狀態。正如我多次重複的，RWA的真正潛力依賴於它們在鏈上存在後可以做什麼。 與傳統金融或今天的Web2相比，代幣提供了更優越的用戶體驗。因此，無論是金條、私人信貸還是榴槤農場，目標都是能夠交易、借貸、借款，並對各種資產（在任何鏈上隨時）進行任何操作。 僅僅為了使資產數位化而將其上鏈是毫無意義的。可組合性是RWA的一個關鍵組成部分，可以通過與過去開放資本市場的相似性來框定這一點。 當資本和資產自由流動時，創新爆發，新企業誕生，整個經濟增長。 • 阿姆斯特丹通過開創股票市場成為全球金融中心，任何人都可以參與。 • 新加坡在幾十年內成為全球金融中心，通過鼓勵資本自由流動和最小化對外國投資的限制。 同樣的事情將在鏈上發生。資產之間的無縫互動越多，解鎖的價值和增長就越多。 @aave的新產品可能是決定性的解決方案： Horizon 它本質上是將許可機構橋接到無許可的DeFi中，這可能是將TradFi和DeFi合併為一個世界的最關鍵發展。 Horizon是一個市場，代幣化資產可以與DeFi資本連接，同時仍然保持監管控制。合格的機構將RWA作為抵押品存入以借入穩定幣，而DeFi用戶則提供這些穩定幣並賺取收益。 它是如何運作的： • 對於機構（KYC/合格）：存入代幣化的RWA，例如Superstate的USTB/USCC或Centrifuge的JTRSY/JAAA，並以此借款。可借資產包括USDC、GHO和RLUSD（Ripple的穩定幣），其頭寸在Aave上管理。 • 對於其他人：將穩定幣（USDC、GHO、RLUSD）提供到Horizon池中，並從機構方面賺取借貸收益。無需白名單即可進行流動性提供。 底線：機構利用RWA借款；任何人都可以提供穩定幣並賺取收益；通過將許可抵押品與無許可流動性分開來保持合規性。 通過CHAINLINK確保安全性🛡️ 由於這不是“常規”借貸，準確的風險定價對於Horizon的借貸市場至關重要，因為抵押品類別多樣。例如，誇大的淨資產值（NAV）可能導致抵押不足的貸款，並導致壞帳和損失。 為了解決這個問題，Horizon利用@chainlink的SmartData提供實時、經過驗證的RWA數據。 SmartData是一系列由Chainlink開發的產品，包括： • 儲備證明數據 • NAVLink數據 • SmartAUM數據 NAVLink數據是提供資產準確NAV的數據⬇️ 簡單來說，節點從可信的鏈外來源聚合數據，達成共識，簽名，然後將數據傳遞到鏈上，隨後用於精確的貸款價值比和自動清算。 這一技術棧，加上儲備證明和SmartAUM數據，應該確保實時估值並保護Horizon免受錯誤定價風險。 更深入的概述🔍 到目前為止，Horizon支持七種資產，其中四種可作為抵押品，三種為穩定幣：USDC、RLUSD和GHO。 值得注意的是，借用RWA並不會神奇地創造收益；它只是讓你可以使用你的RWA（例如，代幣化的國債）作為抵押品來借入穩定幣。 你仍然會賺取RWA的基礎收益，而穩定幣貸方則賺取借款利息。 機構的核心經濟模型歸結為淨年利率。 淨年利率 = 資產收益（例如，國債約4.9%） - 借款年利率。 如果借款年利率高於資產收益，他們實際上是在為Horizon提供的流動性溢價付費。 如果低於，他們在獲得流動性的同時仍然可以賺取收益。 快速示例：持有代幣化國債約5%，借入USDC約3% → 你保留約2%的淨收益。如果借款利率跳升至6%，你的淨收益變為負數，你將支付1%以保持流動性。 關鍵點是：Horizon為機構提供了根據市場條件在收益與流動性之間進行權衡的靈活性。 我查看了平台的早期統計數據，並追蹤了一些錢包，看看機構實際上是如何使用該平台以及他們對穩定幣的使用情況。 關鍵發現： • USDC需求領先：77%的利用率，3%的供應年利率。 • RLUSD閒置：提供2600萬美元，但幾乎沒有借款。明顯偏好USDC。 • 抵押品組合：Superstate的USCC提供了1100萬美元，占該基金當前上限的約50%。 然後，當查看鏈上時，一個錢包引起了注意：它提供了930萬美元的USCC並借入610萬美元的USDC。在借入的資金中： • 450萬美元流向Circle（轉出） • 150萬美元流向@FalconXGlobal • 10萬美元流向不同的DeFi協議 早期結論：機構正在利用Horizon解鎖代幣化資產的流動性，而不需要出售它們。這部分資金正在流入DeFi。 結束思考✏️ 隨著穩定幣的擴展（受到GENIUS法案的加速），銀行將繼續流失。 存放在低收益支票/儲蓄賬戶、零售和機構貨幣市場基金、短期回購等的美元將遷移到鏈上；美國財政部已標記高達6.6萬億美元的存款“面臨風險”轉移。 一旦存款開始離開銀行的資產負債表，他們將需要新的融資渠道（批發、證券化、信貸設施）來繼續發放貸款（或支付更多以留住客戶）。 這就是DeFi介入的地方。 1. 發放優質資產 2. 代幣化它們 3. 利用全球鏈上流動性 贏家將是能夠無縫連接TradFi和DeFi的場所。 預計Aave（通過Horizon）將成為其中之一。它是一個經過考驗的平台，而Horizon是新的前沿。 首先在以太坊上推出也是非常正確的，因為53%的代幣化資產生活在以太坊上，最終，我預計Horizon將隨著時間的推移看到TVL的穩步增長，並成為RWA領域最大的參與者。 或者，正如@StaniKulechov所說，Horizon將解鎖數萬億。