先週、Aave は Horizon を立ち上げました。 RWA 環境全体の流動性を解放する可能性を秘めています。 そして最終的には、DeFi と TradFi の間の架け橋になります。 ここでは、詳細な概要と私の大胆な見解👇を紹介します 過去 1 年間、TradFi を DeFi にオンボーディングすることについて多くのことが書かれてきました。今のところ、業界として私たちが成し遂げた進歩は、私たちが正しい方向に進んでいることの証です。 @RWA_xyz は、トークン化された資産市場の評価額は ~$28B と推定されており、過去 1 年間だけで +117% の成長を遂げています。 しかし、市場は依然として1つの重要な問題に悩まされています:このセクターは複数のチェーンとプラットフォームにまたがっています。 実際のところ、現在、米国債だけでも 49 の資産がトークン化されています。たとえば、WisdomTreeには、このカテゴリに7つの異なる製品があります。そして、トークン化の他の分野を見ると、トークンの数は増え続ける一方であることが明らかになります。 ただし、これらのトークンのかなりの部分はアイドル状態のままで、流動性が低いままです。そして、何度か繰り返しているように、RWA の真の可能性は、オンチェーンで生活した後に RWA で何ができるかにかかっています。 トークンは、今日の従来の金融や Web2 のものと比較して優れた UX を提供します。したがって、金の延べ棒、民間信用、ドリアン農場のいずれであっても、目的はあらゆる種類の資産を (いつでもどのチェーン上でも) 取引、貸し出し、借り入れ、そして何でもできるようにすることです。 資産をデジタル化するためだけに資産をオンチェーンに持ち込むことは役に立ちません。コンポーザビリティはRWAの重要な要素であり、これを組み立てる方法は、過去のオープン資本市場との類似点を引き出すことです。 資本と資産が自由に流れると、イノベーションが爆発的に起こり、新しいビジネスが生まれ、経済全体が成長します。 • アムステルダムは、誰でもアクセスできる株式市場を開拓することで、世界的な金融センターになりました。 • シンガポールは、資本の自由な流れを促進し、外国投資の制限を最小限に抑えることで、数十年以内に世界的な金融ハブになりました。 オンチェーンでも同じことが起こります。より多くの資産がシームレスに相互作用できるほど、より多くの価値と成長が解き放たれます。 @aaveの新製品は決定的な解決策かもしれません。 地平線 これは本質的に、許可された機関を許可のないDeFiに橋渡しすることであり、tradFiとDeFiを単一の世界に統合するための最も重要な開発となる可能性があります。 Horizon は、トークン化された資産が規制管理を維持しながら DeFi 資本と接続できるマーケットプレイスです。適格な機関はステーブルコインを借りるための担保として RWA を預け入れ、DeFi ユーザーはそれらのステーブルコインを供給して利回りを獲得します。 使い方: • 機関投資家向け(KYC/適格):トークン化されたRWA(SuperstateのUSTB/USCCやCentrifugeのJTRSY/JAAAなど)を預け入れ、それらを担保に借り入れます。借り入れ可能な資産には、USDC、GHO、RLUSD (リップルのステーブルコイン) が含まれ、ポジションは Aave で管理されています。 • 他のすべての人のために:ステーブルコイン(USDC、GHO、RLUSD)をHorizonプールに供給し、機関投資家側から貸付利回りを獲得します。LPにホワイトリストは必要ありません。 結論: 機関投資家は RWA を活用して借入します。誰でもステーブルコインを供給して利回りを得ることができます。コンプライアンスは、許可された担保を許可されていない流動性から分離することによって維持されます。 CHAINLINK 🛡️によるセキュリティの確保 これは「通常の」融資ではないため、担保クラスが多様であるため、ホライゾンの融資市場にとって正確なリスク価格設定が不可欠です。たとえば、純資産価値(NAV)が過大評価されると、担保不足のローンが発生し、不良債権や損失につながる可能性があります。 これに対抗するために、Horizonは@chainlinkのSmartDataを活用して、リアルタイムで検証されたRWAデータを取得しています。 SmartData は、Chainlink によって開発された一連の製品であり、次のものが含まれます。 • 予備飼料の証明 • NAVLinkフィード •SmartAUMフィード NAVLinkフィードは、資産⬇️の正確なNAVを提供するフィードです 簡単に言うと、ノードは信頼できるオフチェーン ソースからデータを集約し、コンセンサスを達成し、署名し、データをオンチェーンに配信し、正確なローン対価値比率と自動清算に使用されます。 この技術スタックは、Proof of ReserveおよびSmartAUMフィードと組み合わせることで、リアルタイムの評価を保証し、Horizonを誤った価格設定のリスクから保護する必要があります。 より詳細な概要 🔍 これまでのところ、Horizon は 7 つの資産をサポートしており、そのうち 4 つは担保として適格で、3 つは安定資産です: USDC、RLUSD、GHO。 RWAを担保とした借入は魔法のように利回りを生み出すわけではないことは注目に値します。RWA (トークン化された国債など) を担保として使用してステーブルコインを借りるだけです。 RWAの基本利回りは引き続き獲得でき、ステーブルコインの貸し手は借入利息を獲得します。 機関の中核となる経済モデルは、正味APRに帰着します。 NetAPR = 資産利回り (例: 国債の ~4.9%) - APR を借ります。 借入APRが資産利回りよりも高い場合、Horizonが提供する流動性プレミアムを事実上支払っていることになります。 それより低い場合、彼らはポジションの利回りを獲得しながら流動性を得ることができます。 簡単な例:トークン化された国債を~5%で保有し、~3%でUSDCを借り→、~2%のネットを維持します。借入が6%に跳ね上がると、ネットはマイナスになり、流動性を維持するために1%を支払うことになります。 重要な点は、Horizonは、市場の状況に応じて、利回りと流動性をトレードオフする柔軟性を機関投資家に提供することです。 私はプラットフォームの初期の統計を調べ、いくつかのウォレットを追跡して、機関投資家が実際にプラットフォームをどのように使用しているか、そして厩舎で何をしているかを確認しました。 主な調査結果: • USDC が需要をリード: 77% の使用率と 3% の供給 APY。 • RLUSD はアイドル状態です: $26M が供給されていますが、借入はほとんどありません。USDCの好みが明確です。 • 担保ミックス: スーパーステートの USCC の $11M が計上され、これはファンドの現在の上限の ~50% に相当します。 その後、オンチェーンを見ると、$9.3M USCC を供給し、$6.1M USDC を借りた 1 つのウォレットが際立っていました。借りたもののうち: • $4.5M が Circle に寄付されました (オフランプ) • $1.5M から @FalconXGlobal • さまざまなDeFiプロトコルに$100k 初期のポイント: 機関投資家は Horizon を使用して、トークン化された資産を売却せずに流動性を解放しています。この資本の一部がDeFiに注がれています。 閉じた考え ✏️ ステーブルコインが拡大するにつれて(GENIUS法によって加速)、銀行は出血し続けるでしょう。 低利回りの小切手/貯蓄、小売および機関投資家の MMF、短期レポなどに保管されているドルは、オンチェーンに移行します。米国財務省は、最大6.6Tドルの預金が移動する「リスクがある」と指摘した。 預金が銀行の貸借対照表から出始めると、ローンを継続するために(または顧客を維持するためにより多くの支払いを行う)ために、新しい資金調達ライン(ホールセール、証券化、信用枠)が必要になります。 そこで DeFi の出番です。 1. 質の高い資産を作成する 2. トークン化する 3. グローバルなオンチェーン流動性を活用する 勝者は、tradFiとDeFiをシームレスに橋渡しできる会場になります。 Aave (Horizon 経由) もその 1 つになることを期待してください。これは実戦テスト済みのプラットフォームであり、Horizon は新しいフロンティアです。 トークン化されたすべての資産の 53% がイーサリアム上に存在していることを考えると、イーサリアムで最初にローンチしたことも的を射ており、最終的には Horizon が時間の経過とともに TVL が着実に増加し、RWA セクターで最大のプレーヤーになると予想しています。 あるいは、@StaniKulechov言ったように、Horizon は数兆のロックを解除します。