Na semana passada, a Aave lançou o Horizon. Ele tem o potencial de desbloquear liquidez para todo o cenário da RWA. E, finalmente, torne-se a ponte entre DeFi e TradFi. Aqui está uma visão geral detalhada e minha opinião 👇 ousada Muito foi escrito sobre a integração do TradFi ao DeFi no ano passado. Até agora, o progresso que fizemos como indústria é uma prova de que estamos indo na direção certa. @RWA_xyz estima que o mercado de ativos tokenizados seja avaliado em ~ US$ 28 bilhões, com um crescimento de +117% apenas no ano passado. Mas o mercado ainda sofre de um problema fundamental: o setor está fragmentado em várias cadeias e plataformas.  Na verdade, existem atualmente 49 ativos tokenizando apenas os títulos do Tesouro dos EUA. A WisdomTree, por exemplo, tem sete produtos diferentes nesta categoria. E quando você olha para outras áreas de tokenização, fica claro que o número de tokens só continuará a crescer. No entanto, uma parte significativa desses tokens permanece ociosa e ilíquida. E como já repeti várias vezes, o verdadeiro potencial dos RWAs depende do que pode ser feito com eles quando estiverem vivendo na cadeia. Os tokens oferecem uma experiência de usuário superior em comparação com qualquer coisa nas finanças tradicionais ou na Web2 hoje. Assim, sejam barras de ouro, crédito privado ou fazendas de durião, o objetivo é poder negociar, emprestar, pedir emprestado e fazer qualquer coisa com todos os tipos de ativos (em qualquer cadeia a qualquer momento). Trazer ativos onchain apenas para torná-los digitais é inútil. A composabilidade é um componente crítico dos RWAs, e uma maneira de enquadrar isso é traçar semelhanças com os mercados de capitais abertos do passado. Quando o capital e os ativos fluem livremente, a inovação explode, novos negócios nascem e economias inteiras crescem. • Amsterdã tornou-se o centro financeiro global ao ser pioneiro nos mercados de ações, acessível a qualquer pessoa. • Cingapura tornou-se um centro financeiro global em poucas décadas, incentivando o livre fluxo de capital e minimizando as restrições aos investimentos estrangeiros. O mesmo acontecerá onchain. Quanto mais ativos puderem interagir perfeitamente, mais valor e crescimento serão desbloqueados. O novo produto da @aave pode ser a solução definitiva: Horizonte É essencialmente unir instituições autorizadas em DeFi sem permissão no que poderia ser o desenvolvimento mais crítico para fundir tradFi e DeFi em um único mundo. Horizon é um mercado onde os ativos tokenizados podem se conectar ao capital DeFi enquanto ainda mantêm o controle regulatório. As instituições qualificadas depositam RWAs como garantia para emprestar stablecoins, enquanto os usuários DeFi fornecem essas stablecoins e obtêm rendimento. Como funciona: • Para instituições (KYC/qualificadas): Deposite RWAs tokenizados, por exemplo, USTB/USCC da Superstate ou JTRSY/JAAA da Centrifuge, e tome empréstimos contra eles. Os ativos emprestáveis incluem USDC, GHO e RLUSD (stablecoin da Ripple), com posições gerenciadas na Aave. • Para todos os outros: Forneça stablecoins (USDC, GHO, RLUSD) para pools Horizon e obtenha rendimento de empréstimo do lado institucional. Nenhuma lista de permissões é necessária para LP. Resumindo: as instituições aproveitam os RWAs para tomar empréstimos; qualquer pessoa pode fornecer stablecoins e obter rendimento; A conformidade é mantida separando a garantia autorizada da liquidez sem permissão. GARANTINDO A SEGURANÇA VIA CHAINLINK 🛡️ Como este não é um empréstimo "regular", a precificação de risco precisa é vital para o mercado de empréstimos da Horizon devido às diversas classes de garantias. Por exemplo, valores de ativos líquidos (NAVs) superestimados podem causar empréstimos subcolateralizados e levar a dívidas incobráveis e perdas. Para combater isso, a Horizon aproveita o SmartData da @chainlink para dados RWA verificados em tempo real. SmartData é uma série de produtos desenvolvidos pela Chainlink que inclui: • Comprovante de Alimentação de Reserva • Feeds NAVLink • Feeds SmartAUM Os feeds NAVLink são aqueles que fornecem NAVs precisos para ativos ⬇️ Em termos simples, os nós agregam dados de fontes offchain confiáveis, alcançam consenso, assinam-nos e entregam os dados onchain, que são usados para índices precisos de empréstimo-valor e liquidações automatizadas. Essa pilha de tecnologia, combinada com os feeds Proof of Reserve e SmartAUM, deve garantir avaliações em tempo real e proteger a Horizon contra riscos de precificação incorreta. UMA VISÃO GERAL 🔍 MAIS APROFUNDADA Até agora, a Horizon suporta sete ativos, sendo quatro elegíveis como garantia e três estáveis: USDC, RLUSD e GHO. Vale a pena notar que o empréstimo contra RWAs não cria rendimento magicamente; ele apenas permite que você use seu RWA (por exemplo, T-bills tokenizados) como garantia para emprestar stablecoins. Você ainda ganha o rendimento básico do RWA, e os credores de stablecoin ganham os juros do empréstimo. O modelo econômico central para instituições se resume à TAEG líquida. NetAPR = rendimento do ativo (por exemplo, ~ 4,9% em T-bills) - APR de empréstimo. Se a TAEG do empréstimo for maior que o rendimento do ativo, eles estão efetivamente pagando pelo prêmio de liquidez que a Horizon oferece.  Se for menor, eles obtêm liquidez enquanto ainda ganham rendimento em sua posição. Exemplo rápido: mantenha T-bills tokenizados a ~5% e empreste USDC a ~3% → você mantém ~2% líquidos. Se o empréstimo saltar para 6%, seu líquido ficará negativo e você pagará 1% para permanecer líquido. O ponto crucial é: o Horizon oferece às instituições a flexibilidade de negociar rendimento versus liquidez, dependendo das condições do mercado. Examinei as primeiras estatísticas da plataforma e rastreei algumas carteiras para ver como as instituições estão realmente usando a plataforma e o que estão fazendo com seus estábulos. Principais conclusões: • USDC lidera a demanda: 77% de utilização com 3% de APY de oferta. • O RLUSD está ocioso: US$ 26 milhões fornecidos, mas quase nenhum empréstimo. Preferência clara por USDC. • Mix de garantias: US$ 11 milhões do USCC da Superstate são publicados, correspondendo a ~ 50% do limite atual do fundo. Então, ao olhar para a onchain, uma carteira se destacou: forneceu US$ 9,3 milhões em USCC e emprestou US$ 6,1 milhões em USDC. Desse emprestado: • US$ 4,5 milhões foram para a Circle (offramped) • US$ 1,5 milhão para @FalconXGlobal • US$ 100 mil para diferentes protocolos DeFi Conclusão inicial: as instituições estão usando o Horizon para desbloquear liquidez contra ativos tokenizados sem vendê-los. Alguns% desse capital estão sendo despejados em DeFi. CONSIDERAÇÕES FINAIS ✏️ À medida que as stablecoins escalam (aceleradas pela Lei GENIUS), os bancos continuarão sangrando. Dólares parados em cheques/poupanças de baixo rendimento, MMFs de varejo e institucionais, recompra de curto prazo, etc., migrarão onchain; o Tesouro dos EUA sinalizou até US$ 6,6 trilhões em depósitos "em risco" de mudança. Assim que os depósitos começarem a sair dos balanços dos bancos, eles precisarão de novas linhas de financiamento (atacado, securitizações, linhas de crédito) para continuar originando empréstimos (ou pagar mais para reter clientes). E é aí que entra o DeFi. 1. Originar ativos de qualidade 2. Tokenize-os 3. Aproveite a liquidez onchain global Os vencedores serão os locais que podem unir tradFi e DeFi perfeitamente. Espere que Aave (via Horizon) seja um deles. É uma plataforma testada em batalha, e Horizon é a nova fronteira. O lançamento primeiro no Ethereum também foi perfeito, já que 53% de todos os ativos tokenizados vivem no Ethereum e, em última análise, prevejo que a Horizon verá um aumento constante no TVL ao longo do tempo e se tornará o maior player no setor de RWA. Ou, como @StaniKulechov disse, Horizon desbloqueará trilhões.