In der letzten Woche hat Aave Horizon gestartet. Es hat das Potenzial, die Liquidität für die gesamte RWA-Landschaft freizuschalten. Und letztendlich könnte es die Brücke zwischen DeFi und TradFi werden. Hier ist ein detaillierter Überblick und meine gewagte Einschätzung 👇 Im vergangenen Jahr wurde viel darüber geschrieben, wie man TradFi in DeFi einführt. Bis jetzt ist der Fortschritt, den wir als Branche gemacht haben, ein Beweis dafür, dass wir in die richtige Richtung gehen. @RWA_xyz schätzt den Markt für tokenisierte Vermögenswerte auf etwa 28 Milliarden US-Dollar, mit einem Wachstum von +117 % allein im letzten Jahr. Aber der Markt leidet immer noch unter einem zentralen Problem: Der Sektor ist über mehrere Chains und Plattformen fragmentiert.  Tatsächlich gibt es derzeit 49 Vermögenswerte, die allein US-Staatsanleihen tokenisieren. WisdomTree hat beispielsweise sieben verschiedene Produkte in dieser Kategorie. Und wenn man sich andere Bereiche der Tokenisierung ansieht, wird klar, dass die Anzahl der Token nur weiter wachsen wird. Ein erheblicher Teil dieser Token bleibt jedoch untätig und illiquide. Und wie ich schon mehrmals wiederholt habe, hängt das wahre Potenzial von RWAs davon ab, was mit ihnen gemacht werden kann, sobald sie onchain leben. Token bieten eine überlegene Benutzererfahrung im Vergleich zu allem, was es heute in der traditionellen Finanzwelt oder Web2 gibt. Daher ist es egal, ob es sich um Goldbarren, private Kredite oder Durian-Farmen handelt, das Ziel ist es, mit allen Arten von Vermögenswerten (auf jeder Chain zu jeder Zeit) handeln, verleihen, leihen und alles Mögliche zu tun. Vermögenswerte nur aus dem Grund onchain zu bringen, um sie digital zu machen, ist nutzlos. Komponierbarkeit ist ein kritischer Bestandteil von RWAs, und eine Möglichkeit, dies zu umreißen, besteht darin, Ähnlichkeiten mit den offenen Kapitalmärkten der Vergangenheit zu ziehen. Wenn Kapital und Vermögenswerte frei fließen, explodiert die Innovation, neue Unternehmen entstehen, und ganze Volkswirtschaften wachsen. • Amsterdam wurde zum globalen Finanzzentrum, indem es Aktienmärkte einführte, die für jeden zugänglich waren. • Singapur wurde innerhalb weniger Jahrzehnte zu einem globalen Finanzhub, indem es den freien Fluss von Kapital förderte und die Beschränkungen für ausländische Investitionen minimierte. Das Gleiche wird onchain geschehen. Je mehr Vermögenswerte nahtlos interagieren können, desto mehr Wert und Wachstum werden freigesetzt. Das neue Produkt von @aave könnte die endgültige Lösung sein: Horizon Es verbindet im Wesentlichen genehmigte Institutionen mit permissionless DeFi in einer möglicherweise entscheidenden Entwicklung, um TradFi und DeFi in eine einzige Welt zu verschmelzen. Horizon ist ein Marktplatz, auf dem tokenisierte Vermögenswerte mit DeFi-Kapital verbunden werden können, während die regulatorische Kontrolle aufrechterhalten wird. Qualifizierte Institutionen hinterlegen RWAs als Sicherheiten, um Stablecoins zu leihen, während DeFi-Nutzer diese Stablecoins bereitstellen und Erträge erzielen. So funktioniert es: • Für Institutionen (KYC/qualifiziert): Hinterlegen Sie tokenisierte RWAs, z. B. Superstate’s USTB/USCC oder Centrifuge’s JTRSY/JAAA, und leihen Sie gegen sie. Leihbare Vermögenswerte umfassen USDC, GHO und RLUSD (Ripple’s Stablecoin), wobei die Positionen auf Aave verwaltet werden. • Für alle anderen: Stellen Sie Stablecoins (USDC, GHO, RLUSD) in Horizon-Pools bereit und verdienen Sie Zinsen aus der institutionellen Seite. Keine Whitelist erforderlich, um LP zu werden. Fazit: Institutionen nutzen RWAs, um zu leihen; jeder kann Stablecoins bereitstellen und Zinsen verdienen; die Compliance wird durch die Trennung von genehmigten Sicherheiten und permissionless Liquidität aufrechterhalten. SICHERHEIT DURCH CHAINLINK GARANTIEREN 🛡️ Da dies kein "reguläres" Verleihen ist, ist eine genaue Risikobewertung für den Kreditmarkt von Horizon aufgrund der unterschiedlichen Sicherheitenklassen von entscheidender Bedeutung. Überbewertete Nettovermögenswerte (NAVs) könnten unterbesicherte Kredite verursachen und zu schlechten Schulden und Verlusten führen. Um dem entgegenzuwirken, nutzt Horizon @chainlink's SmartData für Echtzeitdaten zu RWAs, die verifiziert sind. SmartData ist eine Reihe von Produkten, die von Chainlink entwickelt wurden und Folgendes umfassen: • Proof of Reserve Feeds • NAVLink Feeds • SmartAUM Feeds NAVLink-Feeds sind diejenigen, die genaue NAVs für Vermögenswerte bereitstellen ⬇️ Einfach ausgedrückt aggregieren Knoten Daten aus vertrauenswürdigen Offchain-Quellen, erzielen Konsens, signieren sie und liefern die Daten onchain, die dann für präzise Kredit-zu-Wert-Verhältnisse und automatisierte Liquidationen verwendet werden. Dieser Tech-Stack, kombiniert mit den Proof of Reserve- und SmartAUM-Feeds, sollte Echtzeitbewertungen gewährleisten und Horizon vor Preisrisiken schützen. EINEN TIEFEREN ÜBERBLICK 🔍 Bisher unterstützt Horizon sieben Vermögenswerte, von denen vier als Sicherheiten und drei als Stablecoins gelten: USDC, RLUSD und GHO. Es ist erwähnenswert, dass das Leihen gegen RWAs nicht magisch Erträge erzeugt; es ermöglicht lediglich, Ihre RWA (z. B. tokenisierte T-Bills) als Sicherheiten zu verwenden, um Stablecoins zu leihen. Sie verdienen weiterhin die Basisrendite der RWA, und die Stablecoin-Verleiher verdienen die Zinsen aus dem Kredit. Das grundlegende Wirtschaftsmodell für Institutionen reduziert sich auf die Nettorendite. NettoAPR = Vermögensrendite (z. B. ~4,9 % auf T-Bills) ​- Leih-APR. Wenn der Leih-APR höher ist als die Vermögensrendite, zahlen sie effektiv für die Liquiditätsprämie, die Horizon bietet. Wenn er niedriger ist, erhalten sie Liquidität, während sie weiterhin Rendite auf ihre Position verdienen. Kurzes Beispiel: Halten Sie tokenisierte T-Bills bei ~5 % und leihen Sie USDC bei ~3 % → Sie behalten ~2 % netto. Wenn das Leihen auf 6 % steigt, wird Ihr Netto negativ, und Sie zahlen 1 %, um liquide zu bleiben. Der entscheidende Punkt ist: Horizon gibt Institutionen die Flexibilität, zwischen Rendite und Liquidität zu wählen, je nach Marktlage. Ich habe die frühen Statistiken der Plattform untersucht und einige Wallets verfolgt, um zu sehen, wie Institutionen die Plattform tatsächlich nutzen und was sie mit ihren Stablecoins tun. Wichtige Erkenntnisse: • USDC führt die Nachfrage an: 77 % Auslastung mit 3 % Angebots-APY. • RLUSD ist untätig: 26 Millionen Dollar bereitgestellt, aber fast keine Kredite. Klare Präferenz für USDC. • Sicherheitenmix: 11 Millionen Dollar von Superstate’s USCC sind hinterlegt, was etwa 50 % des aktuellen Kapitals des Fonds entspricht. Als ich dann onchain schaute, fiel mir eine Wallet auf: Sie stellte 9,3 Millionen USCC bereit und lieh 6,1 Millionen USDC. Von dem Geliehenen: • 4,5 Millionen Dollar gingen an Circle (offramped) • 1,5 Millionen Dollar an @FalconXGlobal • 100.000 Dollar an verschiedene DeFi-Protokolle Frühe Erkenntnis: Institutionen nutzen Horizon, um Liquidität gegen tokenisierte Vermögenswerte freizuschalten, ohne sie zu verkaufen. Ein Teil dieses Kapitals fließt in DeFi. ABSCHLIESSENDE GEDANKEN ✏️ Während Stablecoins skalieren (beschleunigt durch den GENIUS Act), werden Banken weiterhin bluten. Dollars, die in niedrigverzinslichen Giro-/Sparkonten, Einzelhandels- und institutionellen MMFs, kurzfristigen Repo usw. sitzen, werden onchain migrieren; das US-Finanzministerium hat bis zu 6,6 Billionen Dollar an Einlagen als "gefährdet" markiert, sich zu bewegen. Sobald Einlagen beginnen, die Bilanzen der Banken zu verlassen, benötigen sie neue Finanzierungsquellen (Großhandel, Verbriefungen, Kreditfazilitäten), um weiterhin Kredite zu vergeben (oder mehr zu zahlen, um Kunden zu halten). Und genau hier kommt DeFi ins Spiel. 1. Hochwertige Vermögenswerte originieren 2. Diese tokenisieren 3. Auf globale onchain-Liquidität zugreifen Die Gewinner werden die Plattformen sein, die TradFi und DeFi nahtlos verbinden können. Erwarten Sie, dass Aave (über Horizon) einer von ihnen sein wird. Es ist eine erprobte Plattform, und Horizon ist die neue Grenze. Die erste Einführung auf Ethereum war ebenfalls genau richtig, da 53 % aller tokenisierten Vermögenswerte auf Ethereum leben, und letztendlich erwarte ich, dass Horizon im Laufe der Zeit einen stetigen Anstieg des TVL verzeichnen wird und der größte Akteur im RWA-Sektor wird. Oder, wie @StaniKulechov sagte, wird Horizon Billionen freischalten.