La semana pasada, Aave lanzó Horizon. Tiene el potencial de desbloquear liquidez para todo el panorama de RWA. Y, en última instancia, convertirse en el puente entre DeFi y TradFi. Aquí hay una visión general en profundidad y mi opinión audaz 👇 Se ha escrito mucho sobre la incorporación de TradFi a DeFi en el último año. Hasta ahora, el progreso que hemos logrado como industria es un testimonio de que vamos en la dirección correcta. @RWA_xyz estima que el mercado de activos tokenizados está valorado en ~$28B, con un crecimiento del +117% solo en el último año. Pero el mercado aún sufre de un problema clave: el sector está fragmentado en múltiples cadenas y plataformas.  De hecho, actualmente hay 49 activos que tokenizan solo los Tesorerías de EE. UU. WisdomTree, por ejemplo, tiene siete productos diferentes bajo esta categoría. Y cuando miras otras áreas de tokenización, queda claro que el número de tokens solo seguirá creciendo. Sin embargo, una parte significativa de estos tokens permanece inactiva e ilíquida. Y como he repetido varias veces, el verdadero potencial de los RWA depende de lo que se puede hacer con ellos una vez que están en la cadena. Los tokens ofrecen una experiencia de usuario superior en comparación con cualquier cosa en las finanzas tradicionales o Web2 hoy en día. Así, ya sean lingotes de oro, crédito privado o granjas de durianes, el objetivo es poder comerciar, prestar, pedir prestado y hacer cualquier cosa con todo tipo de activos (en cualquier cadena en cualquier momento). Llevar activos a la cadena solo por el hecho de digitalizarlos es inútil. La composabilidad es un componente crítico de los RWA, y una forma de enmarcar esto es trazando similitudes con los mercados de capital abiertos del pasado. Cuando el capital y los activos fluyen libremente, la innovación explota, nacen nuevos negocios y crecen economías enteras. • Ámsterdam se convirtió en el centro financiero global al pionero en los mercados de valores, accesibles para cualquiera. • Singapur se convirtió en un centro financiero global en unas pocas décadas al fomentar el libre flujo de capital y minimizar las restricciones a las inversiones extranjeras. Lo mismo sucederá en la cadena. Cuantos más activos puedan interactuar sin problemas, más valor y crecimiento se desbloquearán. El nuevo producto de @aave puede ser la solución definitiva: Horizon Es esencialmente un puente entre instituciones con permiso y DeFi sin permiso en lo que podría ser el desarrollo más crítico para fusionar TradFi y DeFi en un solo mundo. Horizon es un mercado donde los activos tokenizados pueden conectarse con capital DeFi mientras mantienen el control regulatorio. Las instituciones calificadas depositan RWA como colateral para pedir prestados stablecoins, mientras que los usuarios de DeFi suministran esos stablecoins y ganan rendimiento. Cómo funciona: • Para instituciones (KYC/calificadas): Depositar RWA tokenizados, por ejemplo, USTB/USCC de Superstate o JTRSY/JAAA de Centrifuge, y pedir prestado contra ellos. Los activos que se pueden pedir prestados incluyen USDC, GHO y RLUSD (stablecoin de Ripple), con posiciones gestionadas en Aave. • Para todos los demás: Suministrar stablecoins (USDC, GHO, RLUSD) en los pools de Horizon y ganar rendimiento de préstamo del lado institucional. No se requiere lista blanca para LP. En resumen: las instituciones aprovechan los RWA para pedir prestado; cualquiera puede suministrar stablecoins y ganar rendimiento; el cumplimiento se mantiene separando el colateral con permiso de la liquidez sin permiso. ASEGURANDO LA SEGURIDAD A TRAVÉS DE CHAINLINK 🛡️ Como esto no es un préstamo "regular", la fijación de precios de riesgo precisa es vital para el mercado de préstamos de Horizon debido a las diversas clases de colateral. Por ejemplo, los valores netos de activos (NAV) sobreestimados podrían causar préstamos subcolateralizados y llevar a deudas incobrables y pérdidas. Para contrarrestar esto, Horizon aprovecha los SmartData de @chainlink para datos RWA verificados en tiempo real. SmartData es una serie de productos desarrollados por Chainlink que incluye: • Pruebas de Reservas • Feeds de NAVLink • Feeds de SmartAUM Los feeds de NAVLink son aquellos que proporcionan NAV precisos para los activos ⬇️ En términos simples, los nodos agregan datos de fuentes offchain confiables, logran consenso, los firman y entregan los datos en la cadena, que luego se utilizan para ratios de préstamo a valor precisos y liquidaciones automatizadas. Este stack tecnológico, combinado con las Pruebas de Reserva y los feeds de SmartAUM, debería garantizar valoraciones en tiempo real y proteger a Horizon contra riesgos de incorrecta valoración. UNA VISIÓN MÁS DETALLADA 🔍 Hasta ahora, Horizon admite siete activos, de los cuales cuatro son elegibles como colateral y tres son estables: USDC, RLUSD y GHO. Vale la pena señalar que pedir prestado contra RWA no crea mágicamente rendimiento; simplemente te permite usar tu RWA (por ejemplo, T-bills tokenizados) como colateral para pedir prestados stablecoins. Aún ganas el rendimiento base del RWA, y los prestamistas de stablecoins ganan el interés del préstamo. El modelo económico central para las instituciones se reduce al APR neto. NetAPR = rendimiento del activo (por ejemplo, ~4.9% en T-bills) ​- APR de préstamo. Si el APR de préstamo es más alto que el rendimiento del activo, están pagando efectivamente por la prima de liquidez que ofrece Horizon. Si es más bajo, obtienen liquidez mientras siguen ganando rendimiento en su posición. Ejemplo rápido: mantener T-bills tokenizados al ~5% y pedir prestado USDC al ~3% → mantienes ~2% neto. Si el préstamo salta a 6%, tu neto se vuelve negativo, y pagarás 1% para mantenerte líquido. El punto crucial es: Horizon da a las instituciones la flexibilidad de negociar entre rendimiento y liquidez, dependiendo de las condiciones del mercado. Examiné las estadísticas iniciales de la plataforma y rastreé algunas billeteras para ver cómo las instituciones están utilizando realmente la plataforma y qué están haciendo con sus estables. Hallazgos clave: • USDC lidera la demanda: 77% de utilización con 3% de APY de suministro. • RLUSD está inactivo: $26M suministrados, pero casi ningún préstamo. Preferencia clara por USDC. • Mezcla de colateral: $11M de USCC de Superstate está publicado, correspondiente a ~50% de la capitalización actual del fondo. Luego, al mirar en la cadena, una billetera destacó: suministró $9.3M USCC y pidió prestado $6.1M USDC. De lo que se pidió prestado: • $4.5M fueron a Circle (fuera de la cadena) • $1.5M a @FalconXGlobal • $100k a diferentes protocolos DeFi Primera conclusión: las instituciones están utilizando Horizon para desbloquear liquidez contra activos tokenizados sin venderlos. Un % de este capital está fluyendo hacia DeFi. PENSAMIENTOS FINALES ✏️ A medida que los stablecoins escalen (acelerados por la Ley GENIUS), los bancos seguirán sangrando. Dólares sentados en cuentas de cheques/ahorros de bajo rendimiento, MMFs minoristas e institucionales, repos a corto plazo, etc., migrarán a la cadena; el Tesoro de EE. UU. ha señalado hasta $6.6T de depósitos "en riesgo" de moverse. Una vez que los depósitos comiencen a salir de los balances de los bancos, necesitarán nuevas líneas de financiamiento (mayoristas, titulizaciones, facilidades de crédito) para seguir originando préstamos (o pagar más para retener clientes). Y ahí es donde entra DeFi. 1. Originar activos de calidad 2. Tokenizarlos 3. Acceder a la liquidez global en la cadena Los ganadores serán los lugares que puedan unir TradFi y DeFi sin problemas. Espera que Aave (a través de Horizon) sea uno de ellos. Es una plataforma probada en batalla, y Horizon es la nueva frontera. Lanzar primero en Ethereum también fue acertado, dado que el 53% de todos los activos tokenizados viven en Ethereum, y, en última instancia, anticipo que Horizon verá un aumento constante en TVL con el tiempo y se convertirá en el jugador más grande en el sector de RWA. O, como dijo @StaniKulechov, Horizon desbloqueará billones.