上周，Aave推出了Horizon。 它有潜力为整个RWA领域解锁流动性。 最终，成为DeFi与TradFi之间的桥梁。 以下是深入的概述和我的大胆看法👇 过去一年，关于将TradFi引入DeFi的讨论已经很多。到现在为止，我们作为一个行业所取得的进展证明了我们正在朝着正确的方向前进。 @RWA_xyz估计，代币化资产市场的价值约为280亿美元，过去一年增长了117%。 但市场仍然面临一个关键问题：该领域在多个链和平台之间是分散的。 事实上，目前仅有49种资产在代币化美国国债。例如，WisdomTree在这一类别下有七种不同的产品。当你查看其他代币化领域时，很明显代币的数量只会继续增长。 然而，这些代币中有相当一部分仍然处于闲置和非流动状态。正如我多次重复的，RWA的真正潜力依赖于它们在链上存在后可以做什么。 与传统金融或今天的Web2相比，代币提供了更优越的用户体验。因此，无论是金条、私人信贷还是榴莲农场，目标都是能够交易、借贷、借款，并对各种资产（在任何链上随时）进行任何操作。 仅仅为了使资产数字化而将其上链是毫无意义的。可组合性是RWA的一个关键组成部分，可以通过与过去开放资本市场的相似性来框定这一点。 当资本和资产自由流动时，创新爆发，新企业诞生，整个经济增长。 • 阿姆斯特丹通过开创股票市场成为全球金融中心，任何人都可以参与。 • 新加坡在几十年内成为全球金融中心，通过鼓励资本自由流动和最小化对外国投资的限制。 同样的事情将在链上发生。资产之间的无缝互动越多，解锁的价值和增长就越多。 @aave的新产品可能是决定性的解决方案： Horizon 它本质上是将许可机构桥接到无许可的DeFi中，这可能是将TradFi和DeFi合并为一个世界的最关键发展。 Horizon是一个市场，代币化资产可以与DeFi资本连接，同时仍然保持监管控制。合格的机构将RWA作为抵押品存入以借入稳定币，而DeFi用户则提供这些稳定币并赚取收益。 它是如何运作的： • 对于机构（KYC/合格）：存入代币化的RWA，例如Superstate的USTB/USCC或Centrifuge的JTRSY/JAAA，并以此借款。可借资产包括USDC、GHO和RLUSD（Ripple的稳定币），其头寸在Aave上管理。 • 对于其他人：将稳定币（USDC、GHO、RLUSD）提供到Horizon池中，并从机构方面赚取借贷收益。无需白名单即可进行流动性提供。 底线：机构利用RWA借款；任何人都可以提供稳定币并赚取收益；通过将许可抵押品与无许可流动性分开来保持合规性。 通过CHAINLINK确保安全性🛡️ 由于这不是“常规”借贷，准确的风险定价对于Horizon的借贷市场至关重要，因为抵押品类别多样。例如，夸大的净资产值（NAV）可能导致抵押不足的贷款，并导致坏账和损失。 为了解决这个问题，Horizon利用@chainlink的SmartData提供实时、经过验证的RWA数据。 SmartData是一系列由Chainlink开发的产品，包括： • 储备证明数据 • NAVLink数据 • SmartAUM数据 NAVLink数据是提供资产准确NAV的数据⬇️ 简单来说，节点从可信的链外来源聚合数据，达成共识，签名，然后将数据传递到链上，随后用于精确的贷款价值比和自动清算。 这一技术栈，加上储备证明和SmartAUM数据，应该确保实时估值并保护Horizon免受错误定价风险。 更深入的概述🔍 到目前为止，Horizon支持七种资产，其中四种可作为抵押品，三种为稳定币：USDC、RLUSD和GHO。 值得注意的是，借用RWA并不会神奇地创造收益；它只是让你可以使用你的RWA（例如，代币化的国债）作为抵押品来借入稳定币。 你仍然会赚取RWA的基础收益，而稳定币贷方则赚取借款利息。 机构的核心经济模型归结为净年利率。 净年利率 = 资产收益（例如，国债约4.9%） - 借款年利率。 如果借款年利率高于资产收益，他们实际上是在为Horizon提供的流动性溢价付费。 如果低于，他们在获得流动性的同时仍然可以赚取收益。 快速示例：持有代币化国债约5%，借入USDC约3% → 你保留约2%的净收益。如果借款利率跳升至6%，你的净收益变为负数，你将支付1%以保持流动性。 关键点是：Horizon为机构提供了根据市场条件在收益与流动性之间进行权衡的灵活性。 我查看了平台的早期统计数据，并追踪了一些钱包，看看机构实际上是如何使用该平台以及他们对稳定币的使用情况。 关键发现： • USDC需求领先：77%的利用率，3%的供应年利率。 • RLUSD闲置：提供2600万美元，但几乎没有借款。明显偏好USDC。 • 抵押品组合：Superstate的USCC提供了1100万美元，占该基金当前上限的约50%。 然后，当查看链上时，一个钱包引起了注意：它提供了930万美元的USCC并借入610万美元的USDC。在借入的资金中： • 450万美元流向Circle（转出） • 150万美元流向@FalconXGlobal • 10万美元流向不同的DeFi协议 早期结论：机构正在利用Horizon解锁代币化资产的流动性，而不需要出售它们。这部分资金正在流入DeFi。 结束思考✏️ 随着稳定币的扩展（受到GENIUS法案的加速），银行将继续流失。 存放在低收益支票/储蓄账户、零售和机构货币市场基金、短期回购等的美元将迁移到链上；美国财政部已标记高达6.6万亿美元的存款“面临风险”转移。 一旦存款开始离开银行的资产负债表，他们将需要新的融资渠道（批发、证券化、信贷设施）来继续发放贷款（或支付更多以留住客户）。 这就是DeFi介入的地方。 1. 发放优质资产 2. 代币化它们 3. 利用全球链上流动性 赢家将是能够无缝连接TradFi和DeFi的场所。 预计Aave（通过Horizon）将成为其中之一。它是一个经过考验的平台，而Horizon是新的前沿。 首先在以太坊上推出也是非常正确的，因为53%的代币化资产生活在以太坊上，最终，我预计Horizon将随着时间的推移看到TVL的稳步增长，并成为RWA领域最大的参与者。 或者，正如@StaniKulechov所说，Horizon将解锁数万亿。