Minulý týden společnost Aave spustila aplikaci Horizon. Má potenciál uvolnit likviditu pro celé prostředí RWA. A nakonec se stát mostem mezi DeFi a TradFi. Zde je podrobný přehled a můj odvážný názor 👇 O onboardingu TradFi do DeFi toho bylo za poslední rok napsáno hodně. Pokrok, kterého jsme jako odvětví dosáhli, je důkazem, že jdeme správným směrem. @RWA_xyz odhaduje, že trh s tokenizovanými aktivy bude oceněn na ~28 miliard USD, s růstem +117 % pouze za poslední rok. Trh však stále trpí jedním klíčovým problémem: Sektor je roztříštěný mezi více řetězců a platforem.  Ve skutečnosti v současné době existuje 49 aktiv tokenizujících pouze americké státní dluhopisy. Například WisdomTree má v této kategorii sedm různých produktů. A když se podíváte na další oblasti tokenizace, je jasné, že počet tokenů bude jen dále růst. Značná část těchto tokenů však zůstává nečinná a nelikvidní. A jak jsem již několikrát zopakoval, skutečný potenciál RWA závisí na tom, co se s nimi dá dělat, jakmile budou žít v řetězci. Tokeny nabízejí lepší UX ve srovnání s čímkoli v dnešních tradičních financích nebo Web2. Ať už se tedy jedná o zlaté cihly, soukromé úvěry nebo durianové farmy, cílem je být schopen obchodovat, půjčovat, půjčovat si a dělat cokoli se všemi druhy aktiv (v jakémkoli řetězci a kdykoli). Přinášet aktiva do chainu jen kvůli jejich digitalizaci je zbytečné. Skládatelnost je kritickou součástí RWA a způsob, jak ji zarámovat, je nakreslit podobnosti s otevřenými kapitálovými trhy v minulosti. Když kapitál a aktiva volně proudí, inovace explodují, rodí se nové podniky a rostou celé ekonomiky. Amsterdam se stal globálním finančním centrem díky průkopnickým akciovým trhům, přístupným komukoli. Singapur se během několika desetiletí stal globálním finančním centrem díky podpoře volného toku kapitálu a minimalizaci omezení zahraničních investic. Totéž se stane v řetězci. Čím více aktiv bude možné hladce interagovat, tím větší hodnota a růst se odemkne. Nový produkt @aave může být definitivním řešením: Horizont V podstatě jde o přemostění institucí s povolením do DeFi bez povolení, což by mohl být nejkritičtější vývoj pro sloučení tradFi a DeFi do jednoho světa. Horizon je tržiště, kde se tokenizovaná aktiva mohou propojit s kapitálem DeFi při zachování regulační kontroly. Kvalifikované instituce ukládají RWA jako zástavu za půjčování stablecoinů, zatímco uživatelé DeFi tyto stablecoiny dodávají a získávají výnos. Jak to funguje: • Pro instituce (KYC/kvalifikované): Vložte tokenizované RWA, např. USTB/USCC společnosti Superstate nebo JTRSY/JAAA společnosti Centrifuge, a půjčte si proti nim. Mezi vypůjčitelná aktiva patří USDC, GHO a RLUSD (stablecoin Ripple) s pozicemi spravovanými na Aave. • Pro všechny ostatní: Dodávejte stablecoiny (USDC, GHO, RLUSD) do poolů Horizon a získávejte výnos z půjček na straně institucí. Pro LP není potřeba žádný whitelist. Sečteno a podtrženo: instituce využívají RWA k půjčování; kdokoli může dodávat stablecoiny a vydělávat výnosy; Dodržování předpisů je udržováno oddělením povoleného kolaterálu od likvidity bez povolení. ZAJIŠTĚNÍ BEZPEČNOSTI PŘES CHAINLINK 🛡️ Vzhledem k tomu, že se nejedná o "běžné" půjčování, je pro trh s úvěry společnosti Horizon zásadní přesné oceňování rizik kvůli různým třídám zajištění. Například nadhodnocené čisté hodnoty aktiv (NAV) by mohly způsobit nedostatečně zajištěné úvěry a vést ke špatným dluhům a ztrátám. Aby tomu společnost Horizon zabránila, využívá SmartData společnosti @chainlink pro ověřená data RWA v reálném čase. SmartData je řada produktů vyvinutých společností Chainlink, která zahrnuje: • Doklad o rezervních krmivech • Kanály NAVLink • Kanály SmartAUM Kanály NAVLink jsou ty, které poskytují přesné NAV pro datové zdroje ⬇️ Jednoduše řečeno, uzly agregují data z důvěryhodných offchain zdrojů, dosahují konsensu, podepisují je a dodávají data do chainu, která se pak používají pro přesné poměry úvěru k hodnotě a automatizované likvidace. Tento technologický stack ve spojení se zdroji Proof of Reserve a SmartAUM by měl zajistit ocenění v reálném čase a chránit společnost Horizon před riziky nesprávného ocenění. PODROBNĚJŠÍ PŘEHLED 🔍 Horizon zatím podporuje sedm aktiv, přičemž čtyři jsou způsobilá jako kolaterál a tři jsou stáje: USDC, RLUD a GHO. Stojí za zmínku, že půjčování si proti RWA magicky nevytváří výnos; umožňuje vám pouze použít vaše RWA (např. tokenizované pokladniční poukázky) jako kolaterál k půjčení stablecoinů. Stále vyděláváte základní výnos RWA a věřitelé stablecoinů vydělávají úroky z půjček. Základní ekonomický model pro instituce se odvíjí od čisté RPSN. NetRPSN = výnos aktiv (např. ~4,9 % u státních pokladničních poukázek) - půjčte si RPSN. Pokud je RPSN vyšší než výnos z aktiv, ve skutečnosti platí za prémii za likviditu, kterou Horizon nabízí.  Pokud je nižší, získají likviditu a zároveň získají výnos ze své pozice. Rychlý příklad: držte tokenizované pokladniční poukázky za ~5 % a půjčte si USDC za ~3 % → ponecháte si ~2 % netto. Pokud půjčka vyskočí na 6 %, vaše čistá hodnota se dostane do záporných hodnot a vy zaplatíte 1 %, abyste zůstali likvidní. Klíčovým bodem je: Horizon dává institucím flexibilitu při obchodování mezi výnosem a likviditou v závislosti na tržních podmínkách. Podíval jsem se do raných statistik platformy a obkreslil několik peněženek, abych zjistil, jak instituce platformu skutečně využívají a co dělají se svými stájemi. Klíčová zjištění: • USDC vede poptávku: 77% využití s 3% APY nabídky. • RLUSD je nečinný: dodáno 26 milionů dolarů, ale téměř žádné půjčky. Jasná preference USDC. • Mix zajištění: Je zveřejněno 11 milionů USD USCC společnosti Superstate, což odpovídá ~50 % současného stropu fondu. Při pohledu na řetězec pak vynikala jedna peněženka: dodala 9,3 milionu USD USCC a půjčila si 6,1 milionu USDC. Z toho vypůjčené: • 4,5 milionu dolarů putovalo do společnosti Circle (offramped) • 1,5 milionu dolarů na @FalconXGlobal • 100 tisíc dolarů na různé protokoly DeFi Včasný poznatek: instituce využívají Horizon k uvolnění likvidity proti tokenizovaným aktivům, aniž by je prodávaly. Určité % tohoto kapitálu se nalévá do DeFi. ZÁVĚREM ✏️ S tím, jak se stablecoiny škálují (akcelerují zákon GENIUS), budou banky dál krvácet. Dolary sedící v šekových/spořicích fondech s nízkým výnosem, retailových a institucionálních fondech peněžního trhu, krátkodobých repo operacích atd. budou migrovat v řetězci; americké ministerstvo financí označilo vklady v hodnotě až 6,6 bilionu dolarů "ohrožené" přesunem. Jakmile vklady začnou opouštět rozvahy bank, budou potřebovat nové finanční linky (velkoobchodní, sekuritizační, úvěrové nástroje), aby si udržely poskytování úvěrů (nebo zaplatily více, aby si udržely zákazníky). A to je místo, kde vstupuje do hry DeFi. 1. Vytvářejte kvalitní aktiva 2. Tokenizujte je 3. Využijte globální likviditu v řetězci Vítězi budou místa, která dokážou hladce propojit tradFi a DeFi. Očekávejte, že Aave (přes Horizon) bude jedním z nich. Je to bojem prověřená platforma a Horizon je novou hranicí. Spuštění jako první na Ethereu bylo také na místě, vzhledem k tomu, že 53 % všech tokenizovaných aktiv žije na Ethereu, a nakonec očekávám, že Horizon časem zaznamená stálý nárůst TVL a stane se největším hráčem v sektoru RWA. Nebo, jak @StaniKulechov řekl, Horizon odemkne biliony.