La semaine dernière, Aave a lancé Horizon. Cela a le potentiel de débloquer la liquidité pour l'ensemble du paysage RWA. Et finalement, de devenir le pont entre DeFi et TradFi. Voici un aperçu approfondi et mon avis audacieux 👇 Beaucoup de choses ont été écrites sur l'intégration de TradFi à DeFi au cours de l'année écoulée. À ce stade, les progrès que nous avons réalisés en tant qu'industrie témoignent que nous allons dans la bonne direction. @RWA_xyz estime que le marché des actifs tokenisés est évalué à environ 28 milliards de dollars, avec une croissance de +117 % au cours de la seule dernière année. Mais le marché souffre encore d'un problème clé : le secteur est fragmenté à travers plusieurs chaînes et plateformes.  En fait, il y a actuellement 49 actifs tokenisant uniquement des bons du Trésor américain. WisdomTree, par exemple, a sept produits différents dans cette catégorie. Et quand on regarde d'autres domaines de la tokenisation, il devient clair que le nombre de tokens ne fera que continuer à croître. Cependant, une part importante de ces tokens reste inactive et illiquide. Et comme je l'ai répété plusieurs fois, le véritable potentiel des RWA repose sur ce qui peut être fait avec eux une fois qu'ils sont sur la chaîne. Les tokens offrent une expérience utilisateur supérieure par rapport à tout ce qui existe dans la finance traditionnelle ou Web2 aujourd'hui. Ainsi, qu'il s'agisse de barres d'or, de crédit privé ou de fermes de durian, l'objectif est de pouvoir échanger, prêter, emprunter et faire tout ce qu'on veut avec toutes sortes d'actifs (sur n'importe quelle chaîne à tout moment). Amener des actifs sur la chaîne juste pour les rendre numériques est inutile. La composabilité est un élément critique des RWA, et une façon de le cadrer est de tracer des similitudes avec les marchés de capitaux ouverts du passé. Lorsque le capital et les actifs circulent librement, l'innovation explose, de nouvelles entreprises naissent et des économies entières se développent. • Amsterdam est devenue le centre financier mondial en pionnier des marchés boursiers, accessibles à tous. • Singapour est devenu un hub financier mondial en quelques décennies en encourageant la libre circulation du capital et en minimisant les restrictions sur les investissements étrangers. Il en sera de même sur la chaîne. Plus les actifs peuvent interagir sans heurts, plus de valeur et de croissance seront débloquées. Le nouveau produit d'@aave pourrait être la solution définitive : Horizon C'est essentiellement un pont entre les institutions autorisées et la DeFi sans autorisation dans ce qui pourrait être le développement le plus critique pour fusionner TradFi et DeFi en un seul monde. Horizon est un marché où les actifs tokenisés peuvent se connecter avec le capital DeFi tout en maintenant un contrôle réglementaire. Les institutions qualifiées déposent des RWA en tant que garantie pour emprunter des stablecoins, tandis que les utilisateurs DeFi fournissent ces stablecoins et gagnent des rendements. Comment ça fonctionne : • Pour les institutions (KYC/qualifiées) : Déposez des RWA tokenisés, par exemple, USTB/USCC de Superstate ou JTRSY/JAAA de Centrifuge, et empruntez contre eux. Les actifs empruntables incluent USDC, GHO et RLUSD (le stablecoin de Ripple), avec des positions gérées sur Aave. • Pour tout le monde : Fournissez des stablecoins (USDC, GHO, RLUSD) dans les pools Horizon et gagnez des rendements de prêt du côté institutionnel. Pas de liste blanche requise pour LP. En résumé : les institutions utilisent les RWA pour emprunter ; tout le monde peut fournir des stablecoins et gagner des rendements ; la conformité est maintenue en séparant la garantie autorisée de la liquidité sans autorisation. ASSURER LA SÉCURITÉ VIA CHAINLINK 🛡️ Comme il ne s'agit pas de prêt "normal", une tarification des risques précise est vitale pour le marché de prêt d'Horizon en raison des différentes classes de garanties. Par exemple, des valeurs d'actifs nettes (NAV) surestimées pourraient entraîner des prêts sous-garantis et conduire à des créances douteuses et des pertes. Pour contrer cela, Horizon s'appuie sur les SmartData de @chainlink pour des données RWA vérifiées en temps réel. SmartData est une série de produits développés par Chainlink qui inclut : • Preuves de réserves • Flux NAVLink • Flux SmartAUM Les flux NAVLink sont ceux qui fournissent des NAV précises pour les actifs ⬇️ En termes simples, les nœuds agrègent des données provenant de sources hors chaîne fiables, atteignent un consensus, les signent et livrent les données sur la chaîne, qui sont ensuite utilisées pour des ratios prêt-valeur précis et des liquidations automatisées. Cette pile technologique, associée aux flux de Preuves de réserves et SmartAUM, devrait garantir des évaluations en temps réel et protéger Horizon contre les risques de mauvaise tarification. UN APERÇU PLUS APPROFONDI 🔍 Jusqu'à présent, Horizon prend en charge sept actifs, dont quatre sont éligibles en tant que garantie et trois sont des stables : USDC, RLUSD et GHO. Il convient de noter qu'emprunter contre des RWA ne crée pas magiquement de rendement ; cela vous permet simplement d'utiliser votre RWA (par exemple, des T-bills tokenisés) comme garantie pour emprunter des stablecoins. Vous continuez à gagner le rendement de base des RWA, et les prêteurs de stablecoins gagnent les intérêts d'emprunt. Le modèle économique de base pour les institutions se résume au net APR. NetAPR = rendement de l'actif (par exemple, ~4,9 % sur les T-bills) ​- emprunt APR. Si l'emprunt APR est supérieur au rendement de l'actif, ils paient effectivement pour la prime de liquidité qu'Horizon offre. S'il est inférieur, ils obtiennent de la liquidité tout en continuant à gagner des rendements sur leur position. Exemple rapide : détenir des T-bills tokenisés à ~5 % et emprunter USDC à ~3 % → vous gardez ~2 % net. Si l'emprunt passe à 6 %, votre net devient négatif, et vous paierez 1 % pour rester liquide. Le point crucial est : Horizon donne aux institutions la flexibilité de faire des compromis entre rendement et liquidité, en fonction des conditions du marché. J'ai examiné les premières statistiques de la plateforme et suivi quelques portefeuilles pour voir comment les institutions utilisent réellement la plateforme et ce qu'elles font avec leurs stables. Principales conclusions : • USDC mène la demande : 77 % d'utilisation avec 3 % de rendement de l'offre. • RLUSD est inactif : 26 millions de dollars fournis, mais presque aucun emprunt. Préférence claire pour USDC. • Mix de garanties : 11 millions de dollars de USCC de Superstate sont déposés, correspondant à ~50 % de la capacité actuelle du fonds. Ensuite, en regardant sur la chaîne, un portefeuille s'est démarqué : il a fourni 9,3 millions de dollars USCC et emprunté 6,1 millions de dollars USDC. Parmi ce qui a été emprunté : • 4,5 millions de dollars sont allés à Circle (offrampé) • 1,5 million de dollars à @FalconXGlobal • 100 000 dollars à différents protocoles DeFi Première conclusion : les institutions utilisent Horizon pour débloquer de la liquidité contre des actifs tokenisés sans les vendre. Un certain pourcentage de ce capital s'écoule vers DeFi. PENSÉES FINALES ✏️ À mesure que les stablecoins se développent (accélérés par le GENIUS Act), les banques continueront de saigner. Des dollars assis dans des comptes d'épargne/vérification à faible rendement, des MMFs de détail et institutionnels, des repo à court terme, etc., migreront sur la chaîne ; le Trésor américain a signalé jusqu'à 6,6 trillions de dollars de dépôts "à risque" de départ. Une fois que les dépôts commenceront à quitter les bilans des banques, elles auront besoin de nouvelles lignes de financement (wholesale, titrisations, facilités de crédit) pour continuer à originer des prêts (ou payer plus pour retenir les clients). Et c'est là que DeFi entre en jeu. 1. Originer des actifs de qualité 2. Les tokeniser 3. Accéder à la liquidité mondiale sur la chaîne Les gagnants seront les lieux qui pourront relier TradFi et DeFi sans heurts. Attendez-vous à ce qu'Aave (via Horizon) soit l'un d'eux. C'est une plateforme éprouvée, et Horizon est la nouvelle frontière. Lancer d'abord sur Ethereum était également judicieux, étant donné que 53 % de tous les actifs tokenisés vivent sur Ethereum, et, en fin de compte, j'anticipe qu'Horizon verra une augmentation régulière de la TVL au fil du temps et deviendra le plus grand acteur du secteur RWA. Ou, comme l'a dit @StaniKulechov, Horizon débloquera des trillions.