Tuần trước, Aave đã ra mắt Horizon. Nó có tiềm năng mở khóa thanh khoản cho toàn bộ cảnh quan RWA. Và cuối cùng, trở thành cầu nối giữa DeFi và TradFi. Dưới đây là cái nhìn sâu sắc và quan điểm táo bạo của tôi 👇 Nhiều điều đã được viết về việc đưa TradFi vào DeFi trong năm qua. Đến giờ, những tiến bộ mà chúng ta đã đạt được như một ngành công nghiệp là minh chứng cho việc chúng ta đang đi đúng hướng. @RWA_xyz ước tính thị trường tài sản token hóa có giá trị khoảng ~$28B, với mức tăng trưởng +117% chỉ trong năm qua. Nhưng thị trường vẫn gặp phải một vấn đề chính: Ngành này bị phân mảnh trên nhiều chuỗi và nền tảng khác nhau. Thực tế là hiện tại có 49 tài sản chỉ riêng việc token hóa Trái phiếu Kho bạc Mỹ. WisdomTree, chẳng hạn, có bảy sản phẩm khác nhau trong danh mục này. Và khi bạn nhìn vào các lĩnh vực khác của việc token hóa, rõ ràng số lượng token sẽ chỉ tiếp tục tăng. Tuy nhiên, một phần lớn trong số các token này vẫn đang nằm idle và không có tính thanh khoản. Và như tôi đã lặp đi lặp lại nhiều lần, tiềm năng thực sự của RWAs phụ thuộc vào những gì có thể làm với chúng khi chúng sống trên chuỗi. Token cung cấp trải nghiệm người dùng vượt trội so với bất kỳ thứ gì trong tài chính truyền thống hoặc Web2 hiện nay. Do đó, cho dù đó là thanh vàng, tín dụng tư nhân, hay trang trại sầu riêng, mục tiêu là có thể giao dịch, cho vay, vay mượn, và làm bất cứ điều gì với tất cả các loại tài sản (trên bất kỳ chuỗi nào vào bất kỳ thời điểm nào). Đưa tài sản lên chuỗi chỉ vì lý do làm cho chúng trở thành kỹ thuật số là vô nghĩa. Tính khả thi là một thành phần quan trọng của RWAs, và một cách để khung điều này là bằng cách vẽ ra những điểm tương đồng với các thị trường vốn mở trong quá khứ. Khi vốn và tài sản chảy tự do, đổi mới bùng nổ, các doanh nghiệp mới ra đời, và toàn bộ nền kinh tế phát triển. • Amsterdam đã trở thành trung tâm tài chính toàn cầu bằng cách tiên phong trong các thị trường chứng khoán, có thể tiếp cận với bất kỳ ai. • Singapore đã trở thành một trung tâm tài chính toàn cầu trong vài thập kỷ bằng cách khuyến khích dòng chảy tự do của vốn và giảm thiểu các hạn chế đối với đầu tư nước ngoài. Điều tương tự sẽ xảy ra trên chuỗi. Càng nhiều tài sản có thể tương tác một cách liền mạch, càng nhiều giá trị và tăng trưởng sẽ được mở khóa. Sản phẩm mới của @aave có thể là giải pháp quyết định: Horizon Nó về cơ bản là cầu nối các tổ chức có quyền vào DeFi không cần quyền trong những gì có thể là sự phát triển quan trọng nhất để hợp nhất tradFi và DeFi thành một thế giới duy nhất. Horizon là một thị trường nơi các tài sản token hóa có thể kết nối với vốn DeFi trong khi vẫn duy trì kiểm soát quy định. Các tổ chức đủ điều kiện gửi RWAs làm tài sản thế chấp để vay stablecoin, trong khi người dùng DeFi cung cấp những stablecoin đó và kiếm lợi suất. Cách thức hoạt động: • Đối với các tổ chức (KYC/có đủ điều kiện): Gửi RWAs token hóa, ví dụ, USTB/USCC của Superstate hoặc JTRSY/JAAA của Centrifuge, và vay chống lại chúng. Các tài sản có thể vay bao gồm USDC, GHO, và RLUSD (stablecoin của Ripple), với các vị trí được quản lý trên Aave. • Đối với mọi người khác: Cung cấp stablecoin (USDC, GHO, RLUSD) vào các pool Horizon và kiếm lợi suất cho vay từ phía tổ chức. Không cần danh sách trắng để LP. Điểm mấu chốt: các tổ chức tận dụng RWAs để vay; bất kỳ ai cũng có thể cung cấp stablecoin và kiếm lợi suất; tuân thủ được duy trì bằng cách tách biệt tài sản thế chấp có quyền từ thanh khoản không cần quyền. ĐẢM BẢO AN NINH QUA CHAINLINK 🛡️ Vì đây không phải là cho vay "thông thường", việc định giá rủi ro chính xác là rất quan trọng cho thị trường cho vay của Horizon do các loại tài sản thế chấp đa dạng. Ví dụ, giá trị tài sản ròng (NAV) bị thổi phồng có thể gây ra các khoản vay không đủ tài sản thế chấp và dẫn đến nợ xấu và tổn thất. Để chống lại điều này, Horizon tận dụng Dữ liệu Thông minh của @chainlink để có dữ liệu RWA được xác minh theo thời gian thực. Dữ liệu Thông minh là một loạt các sản phẩm được phát triển bởi Chainlink bao gồm: • Dữ liệu Dự trữ • Dữ liệu NAVLink • Dữ liệu SmartAUM Dữ liệu NAVLink là những dữ liệu cung cấp NAV chính xác cho các tài sản ⬇️ Nói một cách đơn giản, các nút tổng hợp dữ liệu từ các nguồn ngoài chuỗi đáng tin cậy, đạt được sự đồng thuận, ký chúng, và cung cấp dữ liệu lên chuỗi, sau đó được sử dụng cho tỷ lệ cho vay trên giá trị chính xác và thanh lý tự động. Công nghệ này, kết hợp với Dữ liệu Dự trữ và Dữ liệu SmartAUM, nên đảm bảo định giá theo thời gian thực và bảo vệ Horizon khỏi rủi ro định giá sai. CÁI NHÌN SÂU HƠN 🔍 Cho đến nay, Horizon hỗ trợ bảy tài sản, với bốn tài sản đủ điều kiện làm tài sản thế chấp và ba tài sản ổn định: USDC, RLUSD, và GHO. Cần lưu ý rằng việc vay chống lại RWAs không tạo ra lợi suất một cách kỳ diệu; nó chỉ cho phép bạn sử dụng RWAs của mình (ví dụ, trái phiếu T token hóa) làm tài sản thế chấp để vay stablecoin. Bạn vẫn kiếm được lợi suất cơ bản của RWA, và những người cho vay stablecoin kiếm được lãi suất vay. Mô hình kinh tế cốt lõi cho các tổ chức phụ thuộc vào APR ròng. NetAPR = lợi suất tài sản (ví dụ, ~4.9% trên trái phiếu T) - APR vay. Nếu APR vay cao hơn lợi suất tài sản, họ thực sự đang trả cho phí thanh khoản mà Horizon cung cấp. Nếu thấp hơn, họ nhận được thanh khoản trong khi vẫn kiếm được lợi suất trên vị trí của mình. Ví dụ nhanh: giữ trái phiếu T token hóa với ~5% và vay USDC với ~3% → bạn giữ ~2% ròng. Nếu việc vay tăng lên 6%, ròng của bạn sẽ âm, và bạn sẽ phải trả 1% để giữ thanh khoản. Điểm quan trọng là: Horizon mang lại cho các tổ chức sự linh hoạt để cân nhắc giữa lợi suất và thanh khoản, tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Tôi đã xem xét các số liệu ban đầu của nền tảng và theo dõi một vài ví để xem các tổ chức thực sự đang sử dụng nền tảng như thế nào và họ đang làm gì với các stablecoin của mình. Những phát hiện chính: • USDC dẫn đầu nhu cầu: 77% sử dụng với 3% APY cung cấp. • RLUSD đang idle: $26M được cung cấp, nhưng gần như không có vay mượn. Rõ ràng là có sự ưu tiên cho USDC. • Hỗn hợp tài sản thế chấp: $11M của USCC của Superstate được đăng ký, tương ứng với ~50% vốn hiện tại của quỹ. Sau đó, khi nhìn trên chuỗi, một ví nổi bật: nó đã cung cấp $9.3M USCC và vay $6.1M USDC. Trong số tiền vay đó: • $4.5M đã chuyển đến Circle (đã rút tiền) • $1.5M đến @FalconXGlobal • $100k đến các giao thức DeFi khác nhau Kết luận ban đầu: các tổ chức đang sử dụng Horizon để mở khóa thanh khoản chống lại các tài sản token hóa mà không cần bán chúng. Một phần % của vốn này đang đổ vào DeFi. Suy nghĩ cuối cùng ✏️ Khi stablecoin mở rộng (được thúc đẩy bởi Đạo luật GENIUS), các ngân hàng sẽ tiếp tục chảy máu. Đô la nằm trong tài khoản tiết kiệm/kiểm tra có lợi suất thấp, MMFs bán lẻ và tổ chức, repo ngắn hạn, v.v., sẽ di chuyển lên chuỗi; Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã cảnh báo lên đến $6.6T tiền gửi "có nguy cơ" di chuyển. Khi các khoản tiền gửi bắt đầu rời khỏi bảng cân đối kế toán của ngân hàng, họ sẽ cần các dòng tài trợ mới (bán buôn, chứng khoán hóa, cơ sở tín dụng) để tiếp tục phát hành các khoản vay (hoặc trả nhiều hơn để giữ chân khách hàng). Và đó là nơi DeFi bước vào. 1. Tạo ra tài sản chất lượng 2. Token hóa chúng 3. Kết nối với thanh khoản toàn cầu trên chuỗi Những người chiến thắng sẽ là những nơi có thể kết nối tradFi và DeFi một cách liền mạch. Hãy mong đợi Aave (thông qua Horizon) sẽ là một trong số đó. Đây là một nền tảng đã được kiểm chứng qua thời gian, và Horizon là biên giới mới.