熱門話題
#
Bonk 生態迷因幣展現強韌勢頭
#
有消息稱 Pump.fun 計劃 40 億估值發幣，引發市場猜測
#
Solana 新代幣發射平臺 Boop.Fun 風頭正勁
pennyether
公共 BTC 礦工分析，與其他人不同。
不會在共識的虛假安全性中避難（BTC 除外）。
批判性思考者，樂於接受更正。
一個簡單的證明，ATM 發行的國庫擁有 1.0x 的合理 mNAV：假設一個國庫擁有 10m BTC，並將再購買 11m BTC。在什麼 mNAV 下，BTC 收益等於（或超過）mNAV？
只有一個答案：1.0x，且 BTC 收益為 0%。
如果你使用任何更高的 mNAV，BTC 收益將不夠。例如，如果你假設 1.10x，則不可能有 10% 的 BTC 收益。不夠的 BTC。因此，任何人支付 1.10x 都不合理。
所以，在 10m BTC 的情況下，合理的 mNAV 是 1.0x。
現在假設國庫擁有 5m BTC，並將再購買 5m 以達到 10m。（我們知道在 10m 時 mNAV 應該是 1.0x。）
那麼：在什麼 mNAV 下，BTC 收益等於（或超過）mNAV，假設這個 mNAV 在他們購買 5m BTC 的整個過程中保持不變？
再次強調，只有一個答案：1.0x。
現在假設它擁有 2.5m BTC，並將達到 5m。等等等等。
一直到 0 BTC。
換句話說，如果一個國庫僅依賴正的 mNAV 和股權發行來獲得 BTC 收益，那麼就沒有合理的理由讓它擁有正的 mNAV。
這適用於任何僅依賴 mNAV 溢價來產生 BTC 收益的策略：ATM、可轉換票據和認股權證。
這並不令人驚訝，因為沒有現金流，也沒有實際產生的價值……但在我看來，這仍然是一個有趣的證明。
-----------------------
這裡的警告是用粗體字寫的：任何僅依賴 mNAV 溢價的策略。
如果有現金流（然後用來購買 BTC，或不購買），這個假設就失效了。
在我看來，固定收益產品提供現金流——例如，公司以高於實際實現的信用利差發行它們——只要 BTC 數量上升。
如果你借我 100 萬美元，利率為 10%，而我投資這 100 萬美元並獲得 25%，那就是實際的現金流。與 mNAV 無關。
祝所有 BTC 國庫好運。
19.08K
這罕見的 🚨
10月15日 07:44
🚨 Bitdeer drops its partner LOI, pivoting to a direct-build AI data-center model.
Pipeline: ~3 GW (Aug 2.69 → +0.30 GW); guides $2 B ARR by end-’26 on 200 MW AI conversion; adds 300 MW Niles, OH and new Southeast Asia sites now “under negotiation.” Says “actively recruiting U.S. in-house experts” ahead of Jihan Wu’s rare U.S. visit for Cantor Miami (Nov 10–12).
Self-mining hashrate: +20% m/m → 35 EH/s; still targeting 40 EH/s this month, while most AI-pivoting miners are flat or shrinking.
SEAL04 chips: taped out and testing at sub-10 J/TH) + A3 miners (12.5–14 J/TH) + NVDA GPU buys give Bitdeer a credible path to a vertically integrated compute factory, one that can toggle between Bitcoin & AI workloads as economics dictate.
We’ve been buyers: hash growth, silicon execution, and a serious AI pivot.
15.97K
熱門
排行
收藏