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pennyether
Öffentliche BTC Miner-Analyse, wie kein anderer.
Wird sich nicht in die falsche Sicherheit des Konsenses flüchten (außer BTC).
Kritischer Denker, nehme gerne Korrekturen an.
Ein einfacher Beweis, dass die von ATMs ausgegebenen Staatsanleihen einen rationalen mNAV von 1,0x haben: Angenommen, eine Staatsanleihe hat 10m BTC und wird 11m weitere BTC beschaffen. Bei welchem mNAV würde die BTC-Rendite gleich (oder über) dem mNAV liegen?
Es gibt nur eine Antwort: 1,0x und 0% BTC-Rendite.
Wenn Sie einen höheren mNAV annehmen, wird die BTC-Rendite nicht ausreichen. Zum Beispiel, wenn Sie 1,10x annehmen, ist es unmöglich, eine BTC-Rendite von 10% zu erzielen. Nicht genug BTC. Daher wäre es irrational, wenn jemand 1,10x zahlen würde.
Also, bei 10m BTC ist der rationale mNAV 1,0x.
Nehmen wir nun an, die Staatsanleihe hat 5m BTC und wird 5m weitere beschaffen, um auf 10m zu kommen. (Wir wissen, dass der mNAV bei 10m 1,0x betragen sollte.)
Also: Bei welchem mNAV würde die BTC-Rendite gleich (oder über) dem mNAV liegen, vorausgesetzt, dieser mNAV bleibt die ganze Zeit bestehen, während sie 5m BTC beschaffen?
Einmal mehr gibt es nur eine Antwort: 1,0x.
Nehmen wir nun an, sie hat 2,5m BTC und wird auf 5m kommen. Usw., usw.
Bis hin zu 0 BTC.
Mit anderen Worten, wenn eine Staatsanleihe sich nur auf einen positiven mNAV und die Eigenkapitalausgabe für die BTC-Rendite verlässt, gibt es keine rationale Rechtfertigung dafür, einen positiven mNAV zu haben.
Dies gilt für jede Strategie, die sich ausschließlich auf den mNAV-Prämie verlässt, um BTC-Rendite zu generieren: ATM, wandelbare Anleihen und Optionen.
Nicht überraschend, da es keinen Cashflow und keinen tatsächlichen Wert gibt, der generiert wird... aber IMHO ist dies dennoch ein interessanter Beweis.
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Die Einschränkung hier war fett hervorgehoben: jede Strategie, die sich ausschließlich auf die mNAV-Prämie verlässt.
Wenn es Cashflow gibt (der dann verwendet wird, um BTC zu kaufen oder nicht), schlägt die Annahme fehl.
Wie ich es sehe, bieten festverzinsliche Produkte Cashflow – z.B. gibt das Unternehmen sie zu einem höheren Kreditspread aus, als tatsächlich realisiert wird – solange die BTC-Zahl steigt.
Wenn Sie mir 1m $ zu 10% leihen und ich diese 1m $ investiere und 25% erziele, ist das tatsächlicher Cashflow. Hat nichts mit mNAV zu tun.
Viel Glück an alle BTC-Staatsanleihen.
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Das Seltene 🚨
15. Okt., 07:44
🚨 Bitdeer trennt sich von seinem Partner LOI und wechselt zu einem direkten AI-Datenzentrum-Modell.
Pipeline: ~3 GW (Aug 2,69 → +0,30 GW); prognostiziert $2 Mrd. ARR bis Ende ’26 bei 200 MW AI-Umwandlung; fügt 300 MW in Niles, OH, und neue Standorte in Südostasien hinzu, die sich jetzt "in Verhandlung" befinden. Sagt, dass "aktiv US-interne Experten rekrutiert werden" vor Jihan Wus seltener US-Reise für Cantor Miami (10.–12. Nov).
Self-Mining-Hashrate: +20% m/m → 35 EH/s; zielt weiterhin auf 40 EH/s in diesem Monat, während die meisten AI-wechselnden Miner stagnieren oder schrumpfen.
SEAL04-Chips: tape-out und Testen bei unter 10 J/TH) + A3-Miner (12,5–14 J/TH) + NVDA GPU-Käufe geben Bitdeer einen glaubwürdigen Weg zu einer vertikal integrierten Compute-Fabrik, die zwischen Bitcoin- und AI-Workloads umschalten kann, je nach wirtschaftlichen Gegebenheiten.
Wir waren Käufer: Hash-Wachstum, Silizium-Umsetzung und ein ernsthafter AI-Pivot.
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