Я щойно закінчив читати стратегічний звіт UBS сьогодні, грубо кажучи: Основний аргумент у звіті полягає в тому, що ринок піднявся занадто високо, занадто швидко, занадто концентрований, занадто переповнений і зараз трохи «висить». Для імпульсивного входу він не підходить, але варто подумати про те, як відстояти, а то і зовсім помірно знизити свою позицію. В цілому один з найважливіших сигналів, який посилає цей звіт: «Велика армія кинулася на лінію фронту, і ніхто не йде за нею. ” Як це сказати? Давайте розберемося в ньому. 📌 1️⃣ Вакансія занадто переповнена - фонд CTA "full charge" У звіті згадувалося, що ті систематичні фонди, які займаються кількісною торгівлею (CTA), зараз дуже переповнені довгими позиціями в американських акціях, досягаючи 92-го процентиля, що це означає? Можна зрозуміти, що ця група в історії 100 разів відкривала позиції, і цього разу вона найагресивніша у топ-8. Іншими словами, у них в основному мало «простору для покупки» і вони можуть тільки продавати. І в чому найбільша особливість цього типу фондів? Дія швидка, напрямок безжальний, а коли дме вітер, всі обертаються. Якщо в майбутньому на ринку виникне проблема і ці заклики до дії будуть продані бекхендом, це буде не маленьке коригування, а спад тисняви. 📌 2️⃣ Ринок піднявся занадто концентрованим - його підтримують кілька технологічних магнатів У звіті також згадується дуже небезпечна структурна проблема: все зростання S&P 500 майже підтримується кількома технологічними гігантами. Наведемо найпряміший приклад: • Загальний індекс S&P 500 у липні зріс на 2,8% • Лише Nvidia забезпечила 42% цієї суми Давайте подивимося на вагу: в S&P 500 на першу десятку компаній припадає 40% ваги, а Microsoft і Nvidia додають до 15%! Що ти маєш на увазі? Інші 490 компаній взагалі не сильно піднялися, а то й впали. Такий ринок, який «піднімається на кілька голів», легко вивести з рівноваги. • Або ці гіганти продовжують літати – але оцінки зараз недешеві • Або як тільки вони заповнять падіння - весь ринок стоїть на колінах 📌 3️⃣ Інтер'єр диференційований, плити обертаються, може змінюватися стиль У звіті також згадується: • Стиль на ринку почав змінюватися, з різкою ротацією в споживчому та фармацевтичному секторах • Деякі сектори, що впали, почали купувати дно • Ті штучний інтелект і технології, які зійшли з розуму, почали фіксувати прибуток Тому моє власне розуміння таке: можливо, наближається ротація стилю, і наближається середня реверсія. 📌 4️⃣ Потік коштів непомітно змінюється Не дивіться на ринок досить стабільний, кошти вже спокійно "транспонують". • Європейські фонди: почали продавати нетто, особливо споживчі та банки • Північна та Південна Америка: купуйте медіа, роздрібну торгівлю, REIT, напівпровідники • Азіатсько-Тихоокеанський регіон: купити напівпровідники, телекомунікації, авіацію Я бачу, що розуміння тут таке, що інвестори спокійно знижують ризики, змінюють оборонні різновиди, змінюють схеми. 📌 5️⃣ Коротка торгівля доларом США занадто переповнена, і відскок принесе тисняву У UBS спеціально нагадали, що шорт долара США зараз дуже переповнений, і як тільки долар США відскочить, тиснява короткої ліквідації принесе величезний шок. Як тільки така ситуація виникає: • Долар дорожчає • Американські акції, особливо технологічних компаній, опиняться під тиском • Навпаки, активи низького рівня, такі як європейські акції та акції вартості, можуть отримати вигоду 📌 6️⃣ Сезонність несприятлива, і волатильність може посилюватися Я теж дуже стурбований цим, серпень і вересень щороку – відносно небезпечні часи. • Серпень став місяцем з найбільшим зростанням волатильності VIX за рік • Вересень став найгіршим місяцем року для фондового ринку А тепер? • Справжня волатильність ринку (наприклад, VIX) все ще низька • Але позиція така висока, а концентрація така велика Як і натягнута струна, вона тиха, коли вона хороша, але може зламатися, коли дме вітер. В цілому це узгоджується з нашою стратегією, і останнім часом, наближаючись до серпня, ми нагадуємо про деякі ризики, намагаємося не гнатися за високими, захищатися і навіть хеджувати захист прибутку. У звіті зазначається: • Це перший випадок цього року, коли UBS був «надзвичайно обережним» щодо ринку • Рекомендується «значна чиста коротка стратегія» або принаймні «оборонна позиція» Як особиста людина, деякі з моїх стратегічних пропозицій: За короткостроковими операціями: • Якщо не гнатися вище, то відскік трохи зменшиться • Розгляньте можливість використання варіантів захисту • Будьте гнучкими і подивіться, чи є ймовірність помилки в разі різкого падіння У середньостроковій перспективі: • Фокус на ротації треків і лістингу ETF • Звертайте увагу на сектори та акції, які були помилково знищені, мають переваги в оцінці та вийшли з вартості • Ми також будемо стежити за тенденцією долара США та американських облігацій, щоб побачити, чи є якісь більші макросигнали Сподіваюся, вона буде корисна 🧐 всім