Hoy acabo de terminar el informe de estrategia de UBS, así que voy a comentar un poco: El argumento central del informe es: el mercado ha subido demasiado, demasiado rápido, demasiado concentrado y demasiado abarrotado, ahora está un poco "suspendido". No es adecuado entrar impulsivamente, sino que deberíamos pensar en cómo defendernos, e incluso reducir posiciones moderadamente. En general, la señal más importante que transmite este informe es: "las grandes tropas ya han llegado a la primera línea, no hay mucha gente detrás, si los de adelante se asustan, vendrá la estampida." ¿Cómo se explica esto? Vamos a desglosarlo. 📌 1️⃣ Posiciones demasiado apretadas —— Fondos CTA "cargados al máximo" El informe menciona que esos fondos sistemáticos que hacen trading cuantitativo (CTA), ahora tienen posiciones largas en acciones estadounidenses que están muy llenas, alcanzando el percentil 92. ¿Qué significa esto? Puedes entenderlo como: este grupo ha abierto posiciones 100 veces en la historia, y esta vez está entre las 8 más agresivas. Es decir, prácticamente no tienen "margen para comprar más", solo pueden vender. Y la mayor característica de este tipo de fondos es: son rápidos en sus movimientos y decisivos, ante cualquier cambio, todos se dan la vuelta. Si en el futuro el mercado tiene algún problema, si estos CTA deciden vender, no será un pequeño ajuste, será una caída en estampida. 📌 2️⃣ El mercado ha subido demasiado concentrado —— Solo unos pocos gigantes tecnológicos lo sostienen El informe también menciona un problema estructural muy peligroso: el aumento del S&P 500 depende casi exclusivamente de unos pocos gigantes tecnológicos. Un ejemplo directo: • En julio, el S&P 500 subió un 2.8% • Nvidia contribuyó con el 42% de esa subida Y mirando los pesos: en el S&P 500, las diez principales empresas representan el 40% del peso, ¡Microsoft y Nvidia juntas representan el 15%! ¿Qué significa esto? Las otras 490 empresas en realidad no han subido mucho, e incluso algunas han bajado. Este tipo de mercado "que sube sobre unos pocos" es muy propenso a desbalancearse. • O estos gigantes continúan volando — pero ahora su valoración ya no es barata • O si ellos corrigen — todo el mercado se desploma 📌 3️⃣ Internamente se está diversificando, los sectores están rotando, el estilo podría cambiar El informe también menciona: • El estilo interno del mercado ya ha comenzado a cambiar, los sectores de consumo y farmacéutico están rotando drásticamente • Algunos sectores que han caído drásticamente están comenzando a ser comprados • Aquellos sectores de IA y tecnología que han subido locamente, en cambio, están comenzando a tomar ganancias Así que mi propia interpretación es: podría estar llegando una rotación de estilos, la reversión a la media se está acercando. 📌 4️⃣ Los flujos de capital están cambiando silenciosamente No te dejes engañar por la aparente estabilidad del mercado, el capital ya está cambiando "de posición" silenciosamente. • Europa: ha comenzado a vender netamente, especialmente en consumo y bancos • América: está comprando medios, retail, REITs, semiconductores • Asia-Pacífico: está comprando semiconductores, telecomunicaciones, aviación Lo que entiendo aquí es: los inversores están reduciendo silenciosamente el riesgo, cambiando a activos defensivos y posicionándose para la rotación. 📌 5️⃣ Las posiciones cortas en dólares están demasiado abarrotadas, un rebote podría causar una estampida Este punto fue especialmente advertido por UBS: las operaciones en corto del dólar están ahora muy abarrotadas, y si el dólar rebota, la liquidación de cortos podría causar una gran sacudida. Si se presenta esta situación: • El dólar sube • Las acciones estadounidenses, especialmente las tecnológicas, se verán presionadas • En cambio, las acciones europeas, de valor y otros activos en niveles bajos podrían beneficiarse 📌 6️⃣ Temporada desfavorable, la volatilidad podría amplificarse Este punto también me preocupa, cada año agosto y septiembre son momentos bastante peligrosos. • Agosto es el mes con el mayor aumento de la volatilidad VIX del año • Septiembre es el mes con el peor rendimiento del mercado de valores del año ¿Y ahora? • La volatilidad real del mercado (como el VIX) sigue siendo muy baja • Pero las posiciones son tan altas y la concentración tan grande Es como una cuerda tensa, cuando no hay problemas está tranquila, pero ante un "cambio de viento", podría romperse. En general, esto es consistente con nuestra estrategia, ya que nos acercamos a agosto, todos estamos señalando algunos riesgos, tratando de no perseguir altos, necesitamos defendernos, e incluso hacer coberturas para proteger las ganancias. El informe menciona: • Esta es la primera vez este año que UBS se muestra "extremadamente cauteloso" con el mercado • Recomiendan adoptar una "estrategia netamente corta significativa", o al menos una "posición defensiva" Como sugerencias personales, aquí están mis estrategias: En operaciones a corto plazo: • No perseguir altos, reducir un poco en los rebotes • Considerar usar opciones para hacer algo de protección • Mantener flexibilidad, si hay una caída abrupta, ver si hay oportunidades de compra por error En el pensamiento a medio plazo: • Observar de cerca la rotación de sectores y la inclusión de ETFs • Prestar atención a algunos sectores y acciones que han sido golpeados, que tienen ventajas de valoración y que han caído por debajo de su valor • También estaré atento a la tendencia del dólar y los bonos estadounidenses, para ver si hay señales de cambio macroeconómico más grandes Espero que esto sea útil para todos 🧐