Oggi ho appena finito di leggere il rapporto strategico di UBS, e vorrei parlarne brevemente: Il punto centrale del rapporto è: il mercato è salito troppo in alto, troppo in fretta, troppo concentrato e troppo affollato, ora è un po' "sospeso". Non è il momento di entrare impulsivamente, ma piuttosto di pensare a come difendersi, o addirittura di ridurre moderatamente le posizioni. In generale, il segnale più importante che questo rapporto trasmette è: "Le grandi truppe sono già in prima linea, e dietro non ci sono molti che seguono; se quelli davanti si spaventano, scatta il panico." Cosa significa? Analizziamo in dettaglio. 📌 1️⃣ Posizioni troppo affollate —— Fondi CTA "a pieno carico" Il rapporto menziona che i fondi sistematici che fanno trading quantitativo (CTA) hanno attualmente posizioni lunghe nel mercato azionario statunitense che sono già molto piene, raggiungendo il 92° percentile. Cosa significa? Puoi interpretarlo così: questi fondi hanno storicamente aperto posizioni 100 volte, e questa volta sono tra le 8 più aggressive. In altre parole, non hanno praticamente "spazio per comprare" e possono solo vendere. La caratteristica principale di questi fondi è: agiscono rapidamente e con decisione; se c'è anche solo un piccolo movimento, si girano tutti. Se in futuro ci sono problemi di mercato, se questi CTA iniziano a vendere, non si tratterà di un piccolo aggiustamento, ma di un crollo a cascata. 📌 2️⃣ Mercato troppo concentrato —— Sostenuto da pochi giganti tecnologici Il rapporto menziona anche un problema strutturale molto pericoloso: l'intero aumento dell'S&P 500 è quasi interamente sostenuto da alcune grandi aziende tecnologiche. Ecco un esempio diretto: • A luglio, l'intero S&P 500 è aumentato del 2,8% • Nvidia da sola ha contribuito al 42% di questo aumento. Guardando i pesi: nelle prime dieci aziende dell'S&P 500, queste rappresentano il 40% del peso, e Microsoft e Nvidia insieme costituiscono il 15%! Cosa significa? Le altre 490 aziende in realtà non sono aumentate affatto, e alcune sono addirittura in calo. Questo mercato "che cresce su poche teste" è molto facile da sbilanciare. • O questi pochi giganti continuano a volare — ma ora le valutazioni non sono più convenienti • O se iniziano a correggere — l'intero mercato potrebbe crollare. 📌 3️⃣ Internamente in divergenza, i settori stanno ruotando, lo stile potrebbe cambiare Il rapporto menziona anche: • Lo stile interno del mercato ha già iniziato a cambiare, con forti rotazioni nei settori dei consumi e della salute • Alcuni settori che hanno subito forti perdite stanno iniziando a vedere acquisti di opportunità • Quelli che sono aumentati vertiginosamente, come l'AI e la tecnologia, stanno invece iniziando a prendere profitti. Quindi, la mia comprensione è che: potrebbe arrivare una rotazione di stile, e la media reversion si sta avvicinando. 📌 4️⃣ I flussi di capitale stanno cambiando silenziosamente Non lasciarti ingannare dalla stabilità del mercato; i capitali stanno già silenziosamente "cambiando posizione". • Fondi europei: hanno iniziato a vendere nettamente, in particolare nel settore dei consumi e delle banche • Americhe: stanno comprando media, retail, REITs, semiconduttori • Asia-Pacifico: stanno comprando semiconduttori, telecomunicazioni, aviazione La mia comprensione qui è che: gli investitori stanno silenziosamente riducendo il rischio, cambiando per beni difensivi e preparando la rotazione. 📌 5️⃣ Le posizioni corte sul dollaro sono troppo affollate, un rimbalzo porterà a un crollo UBS avverte in particolare: le posizioni corte sul dollaro sono attualmente molto affollate; se il dollaro rimbalza, il crollo delle posizioni corte porterà a forti scosse. Se si verifica questa situazione: • Il dollaro salirà • Le azioni statunitensi, in particolare quelle tecnologiche, saranno sotto pressione • Al contrario, le azioni europee e i titoli di valore potrebbero beneficiarne. 📌 6️⃣ Stagionalità sfavorevole, la volatilità potrebbe amplificarsi Questo punto mi interessa molto; ogni anno, agosto e settembre sono periodi piuttosto pericolosi. • Agosto è il mese in cui la volatilità VIX aumenta di più nell'anno • Settembre è il mese in cui il mercato azionario ha le performance peggiori dell'anno. E ora? • La volatilità reale del mercato (come il VIX) è ancora molto bassa • Ma le posizioni sono così alte e la concentrazione così grande È come una corda tesa: quando non succede nulla, è silenziosa, ma appena c'è un "movimento del vento", potrebbe spezzarsi. Nel complesso, la nostra strategia è coerente; ci stiamo avvicinando ad agosto e stiamo segnalando alcuni rischi, cercando di non inseguire i massimi, ma di difenderci, e persino di proteggere i profitti con coperture. Il rapporto menziona: • Questa è la prima volta quest'anno che UBS si mostra "estremamente cauta" sul mercato • Suggerisce di adottare una "strategia nettamente short", o almeno una "posizione difensiva". Per quanto mi riguarda, alcune delle mie raccomandazioni strategiche sono: Per operazioni a breve termine: • Non inseguire i massimi, ridurre un po' durante i rimbalzi • Considerare di utilizzare opzioni per fare un po' di protezione • Mantenere flessibilità; se ci sono forti ribassi, vedere se ci sono opportunità di errore. Per una visione a medio termine: • Osservare attentamente la rotazione dei settori e l'emissione di ETF • Prestare attenzione a settori e titoli che sono stati colpiti ingiustamente, con vantaggi di valutazione e che hanno perso valore • Monitorare anche l'andamento del dollaro e dei titoli di stato statunitensi, per vedere se ci sono segnali di cambiamento macroeconomico più ampi. Spero che queste informazioni siano utili a tutti 🧐