Jag har precis läst ut UBS strategirapport idag, grovt sett: Huvudargumentet i rapporten är att marknaden har stigit för högt, för snabbt, för koncentrerad, för trångt och nu är lite "hängande". Det är inte lämpligt för impulsiv inträde, men du bör tänka på hur du kan försvara eller till och med minska din position måttligt. På det hela taget är en av de viktigaste signalerna i denna rapport: "Den stora armén har rusat till frontlinjen, och ingen följer efter. ” Hur säger man det? Låt oss ta en titt på det. 📌 1️⃣ Positionen är för trångt - CTA-fonden "full laddning" Rapporten nämnde att de systematiska fonder som ägnar sig åt kvantitativ handel (CTA) nu är mycket fulla av långa positioner i amerikanska aktier och når den 92:a percentilen, vad betyder detta? Du kan förstå att den här gruppen har öppnat positioner 100 gånger i historien, och den här gången är den mest aggressiva i topp 8. Med andra ord har de i princip lite "utrymme att köpa" och kan bara sälja. Och vad är det största kännetecknet för den här typen av fonder? Handlingen är snabb, riktningen är skoningslös och när vinden blåser vänder alla om. Om det uppstår ett problem på marknaden i framtiden och dessa CTA:er säljs backhand, kommer det inte att vara en liten justering, utan en kraftig nedgång. 📌 2️⃣ Marknaden har stigit för koncentrerad - den stöds av några teknikmagnater Rapporten nämner också ett mycket farligt strukturellt problem: hela S&P 500-uppgången stöds nästan av ett fåtal teknikjättar. För att ge det mest direkta exemplet: • Det totala S&P 500 steg med 2,8% i juli. • Nvidia bidrog ensamt med 42% av det Låt oss titta på vikten: i S&P 500 står de tio största företagen för 40 % av vikten, och Microsoft och Nvidia lägger till upp till 15 %! Vad menar du? De andra 490 företagen steg inte mycket alls, och till och med föll. Den här typen av "stigande på flera huvuden"-marknad är lätt att bli obalanserad. • Antingen fortsätter dessa jättar att flyga – men värderingarna är inte billiga nu • Antingen när de väl har kompenserat för nedgången - hela marknaden går på knäna 📌 3️⃣ Interiören är differentierad, plattorna roterar och stilen kan förändras I rapporten nämns också följande: • Stilen på marknaden har börjat förändras, med kraftig rotation inom konsument- och läkemedelssektorerna • En del sektorer som har fallit har börjat köpa botten • De AI och teknik som har blivit galna har börjat ta vinster Så min egen uppfattning är: stilrotation kan vara på väg, och medelåtergång närmar sig. 📌 4️⃣ Flödet av medel förändras i tysthet Titta inte på marknaden är ganska stabil, fonderna är redan tyst "införlivande". • Europeiska fonder: började sälja netto, särskilt konsumenter och banker. • Nord- och Sydamerika: Köp media, detaljhandel, REITs, halvledare • Asien-Stillahavsområdet: Köp halvledare, telekommunikation, flyg Jag ser att förståelsen här är att investerare i tysthet minskar riskerna, ändrar defensiva varianter och roterar layouter. 📌 5️⃣ Den korta handeln med den amerikanska dollarn är för trång, och återhämtningen kommer att medföra en rusning UBS påminde specifikt om att det nu är mycket trångt att blanka den amerikanska dollarn, och när den amerikanska dollarn återhämtar sig kommer rusningen av kort likvidation att ge en enorm chock. När denna situation uppstår: • Dollarn är på väg upp • De amerikanska aktierna, särskilt teknikaktierna, kommer att vara under press. • Tvärtom kan tillgångar på låg nivå, t.ex. europeiska aktier och värdeaktier, 📌 6️⃣ Säsongsvariationer är ogynnsamma och volatiliteten kan förstärkas Jag är också mycket bekymrad över detta, augusti och september varje år är relativt farliga tider. • Augusti var den månad med den största ökningen av VIX volatilitet under året • September var årets sämsta månad för börsen Och nu? • Marknadens verkliga volatilitet (t.ex. VIX) är fortfarande låg • Men positionen är så hög och koncentrationen är så stor Som ett spänt snöre är det tyst när det är fint, men det kan gå av när det blåser. På det hela taget är det i linje med vår strategi, och nyligen när vi närmar oss augusti påminner vi om vissa risker, försök att inte jaga högt, försvara och till och med säkra vinstskydd. I rapporten nämns följande: • Detta är första gången i år som UBS har varit "extremt försiktiga" med marknaden • En "betydande kort nettostrategi" eller åtminstone en "defensiv hållning" rekommenderas. Som en personlig person, några av mina strategiförslag: När det gäller kortfristiga transaktioner: • Om du inte jagar högre kommer rebounden att minska med lite • Överväg att använda alternativ för visst skydd • Var flexibel och se om det finns risk för ett misstag om det blir ett kraftigt fall På medellång sikt: • Fokus på spårrotation och ETF-noteringar • Var uppmärksam på sektorer och aktier som har dödats på felaktiga grunder, har värderingsfördelar och har fallit ur värde • Vi kommer också att hålla ett öga på utvecklingen för den amerikanska dollarn och amerikanska obligationer för att se om det blir några större makrosignaler Jag hoppas att det kommer att vara till hjälp 🧐 för alla