Outra coisa em que tenho pensado mais recentemente é sobre o tema do aumento dos rendimentos a longo prazo em resposta ao controle que Trump exerce sobre o Fed, que é a expectativa racional (e talvez crescente consenso) De certa forma, se todos ‘sabem’ que temos um Fed progressivamente mais dovish a caminho, um Fed mais dovish do que ‘necessário’ = uma taxa de juros do Fed mais baixa do que ‘necessário’ = expectativas de inflação a longo prazo mais altas = rendimentos a longo prazo mais altos / Vigilância dos Títulos / ‘dissemos que as taxas de hipoteca aumentariam se você cortasse as taxas demais’ Mas todos também deveriam assumir que expectativas de inflação mais altas e rendimentos a longo prazo mais altos (e a própria inflação mais alta) não serão necessariamente acompanhados por uma mudança hawkish sob um Fed cheio de fantoches de Trump; o movimento de política mais provável será uma tentativa de forçar os rendimentos a longo prazo para baixo através de alguma forma de YCC, seja explícita ou sombra Há um cenário em que simplesmente pulamos o aumento dos rendimentos de 10 anos/30 anos e o mercado simplesmente assume que o Fed vai comprar os títulos diretamente ou mandar outras entidades comprá-los — e é este o cenário em que *você* tem um mercado de urso do dólar mais durável (digo isso como alguém que ainda acredita no ciclo secular de alta do dólar)? Resumindo, as taxas nominais em toda a curva acabam mais baixas em 6 meses porque o mercado simplesmente antecipa o resultado mais provável pós-Powell.