Hal lain yang saya pikirkan baru-baru ini adalah tentang topik akhir yang panjang meledak sebagai tanggapan atas boneka Trump terhadap Fed, yang merupakan harapan rasional (dan mungkin konsensus yang berkembang) Dalam arti tertentu, jika semua orang 'tahu' bahwa kita memiliki Fed yang semakin dovish inbound, Fed yang lebih dovish daripada yang 'diperlukan' = suku bunga Fed Funds yang lebih rendah daripada 'perlu' = ekspektasi inflasi jangka panjang yang lebih tinggi = imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi / Bond Vigilantism / 'kami memberi tahu Anda suku bunga hipotek akan naik jika Anda memangkas suku bunga terlalu banyak' Tetapi semua orang kemudian juga harus berasumsi bahwa ekspektasi inflasi yang lebih tinggi dan imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi (dan inflasi yang lebih tinggi itu sendiri) tidak akan selalu dipenuhi dengan poros hawkish di bawah Fed yang penuh dengan antek-antek Trump; langkah kebijakan yang lebih mungkin adalah upaya untuk memaksa long end lebih rendah melalui beberapa bentuk YCC, baik itu eksplisit atau bayangan Apakah ada skenario di mana kita hanya melewatkan imbal hasil 10y/30y yang meledak dan pasar hanya berasumsi bahwa Fed akan membeli obligasi secara langsung atau mengamanatkan entitas lain untuk membelinya — dan apakah ini skenario di mana Anda *memang* mendapatkan pasar beruang dolar yang lebih tahan lama (saya mengatakan ini sebagai seseorang yang masih menggertak dalam siklus bullish sekuler dolar)? TL; Suku bunga nominal DR di seluruh kurva berakhir lebih rendah dalam 6 bulan karena pasar hanya menjalankan hasil pasca-Powell yang paling mungkin