推论：所有稳定币发行者都被高估，而需要内部结算资金的货币传输和业务则被低估* *在未来成本将下降或服务改善的情况下；大多数公司除了传输资金或提供交易账户外，还做很多其他事情。

稳定币就像现在的去中心化金融协议和25年前的电子邮件。长期的价值将归属于那些将其作为输入使用的人，而不是那些开发它们的人。稳定币发行者的诀窍不是发明今天的电子邮件，而是发明今天的Gmail或其他成品。

这是银行、金融科技、汇款公司、支付处理商等拥有优势的地方。他们*拥有*一个针对最终用户的成熟产品和明确的市场。快速从缓慢/昂贵的输入转向这些产品以及稳定币，可以在边际上迅速增值。

当你考虑到Circle整体盈利能力差、Paxos在使用USDG的平台上分享100%的利息收入、Maker尽管在风险曲线上走得很远但仍无法增长供应时，这应该是相当明显的。只有Tether的财务状况令人鼓舞。

Tether已经成功地将USDT作为一种产品，成为新兴市场中美元计价银行账户的替代品。奇怪的是，没有主要的稳定币发行者认真尝试与他们竞争。

稳定币发行者的竞争已经开始，他们需要从一种商品化的产品转变过来——这种产品很容易被更有声望的JPMcoin或HSBCcoin所取代，且转换成本低——变成一种具有某种护城河的粘性产品，而不仅仅是提供比其他人多10个基点的收益。

@jonnythefrog1 @SkyEcosystem 当然，如果Stars需要提供初级资本，这将会有所不同。但实际上，他们目前并不需要。