Corolario: Todos los emisores de stablecoins están sobrevalorados, la transmisión de dinero y los negocios que tienen que liquidar dinero internamente están subvalorados* *En la medida en que los costos futuros disminuyan o el servicio mejore; la mayoría hace muchas, muchas cosas además de transmitir dinero u ofrecer cuentas de transacción.

Las stablecoins son como los protocolos DeFi ahora y el correo electrónico hace 25 años. El valor a largo plazo se acumulará para aquellos que las usen como insumos, no para aquellos que las desarrollaron. El truco para los emisores de stablecoins no es inventar el correo electrónico de hoy. Es inventar el Gmail de hoy u otro producto terminado.

Aquí es donde los bancos, fintech, transmisores de dinero, procesadores de pagos, etc. tienen una ventaja. *Tienen* un producto terminado con un mercado bien definido de usuarios finales. Pasar de insumos lentos/costosos a esos productos y hacia las stablecoins puede ser rápidamente acumulativo en los márgenes.

Esto debería ser bastante obvio cuando consideras la baja rentabilidad general de Circle, el hecho de que Paxos comparte el 100% de los ingresos por intereses en plataformas que utilizan USDG, y la incapacidad de Maker para aumentar la oferta a pesar de asumir grandes riesgos. Tether, por su parte, tiene finanzas prometedoras.

Tether ha logrado convertirse en un producto en el que es un sustituto de las cuentas bancarias denominadas en USD en mercados emergentes. Curiosamente, ningún emisor de stablecoins importante ha intentado competir seriamente con ellos.

La carrera está en marcha para que los emisores de stablecoins pasen de ser un producto comoditizado - fácilmente reemplazable por un JPMcoin o HSBCcoin más reputado - con bajos costos de cambio, a un producto que sea más atractivo y que tenga algún tipo de ventaja competitiva, además de ofrecer 10 puntos básicos más de rendimiento que el siguiente.

@jonnythefrog1 @SkyEcosystem Esto sería, por supuesto, diferente si Stars tuviera que proporcionar capital junior. Pero en la práctica no lo hacen en este momento.