Một điều khác mà tôi đã suy nghĩ nhiều hơn gần đây là về chủ đề lãi suất dài hạn tăng lên do sự điều khiển của Trump đối với Fed, điều này là kỳ vọng hợp lý (và có thể đang trở thành sự đồng thuận ngày càng lớn) Theo một cách nào đó, nếu mọi người ‘biết’ rằng chúng ta có một Fed ngày càng ôn hòa hơn sắp tới, một Fed ôn hòa hơn mức ‘cần thiết’ = lãi suất Fed Funds thấp hơn mức ‘cần thiết’ = kỳ vọng lạm phát dài hạn cao hơn = lợi suất dài hạn cao hơn / Vigilantism trái phiếu / ‘chúng tôi đã nói với bạn rằng lãi suất thế chấp sẽ tăng nếu bạn cắt giảm lãi suất quá nhiều’ Nhưng mọi người cũng nên giả định rằng kỳ vọng lạm phát cao hơn và lợi suất dài hạn cao hơn (và lạm phát cao hơn chính nó) sẽ không nhất thiết được đáp ứng bằng một sự chuyển hướng diều hâu dưới một Fed đầy những kẻ tay sai của Trump; động thái chính sách có khả năng xảy ra hơn sẽ là một nỗ lực để ép lợi suất dài hạn xuống thông qua một hình thức YCC nào đó, dù là rõ ràng hay ngầm Có một kịch bản nào mà chúng ta chỉ bỏ qua việc lợi suất 10y/30y tăng lên và thị trường chỉ giả định rằng Fed sẽ mua trái phiếu trực tiếp hoặc chỉ định các thực thể khác mua chúng — và đây có phải là kịch bản mà bạn *có* được một thị trường gấu đô la bền vững hơn (tôi nói điều này như một người vẫn tin vào chu kỳ tăng trưởng đô la dài hạn)? Tóm lại, lãi suất danh nghĩa trên toàn bộ đường cong sẽ thấp hơn trong 6 tháng tới vì thị trường chỉ chạy trước kết quả có khả năng xảy ra nhất sau Powell.