Iets anders waar ik de laatste tijd meer over nadenk, is het onderwerp van de lange rente die stijgt als reactie op Trumps manipulatie van de Fed, wat de rationele (en misschien groeiende consensus) verwachting is. In zekere zin, als iedereen 'weet' dat we een progressief meer dovish Fed tegemoet gaan, betekent een meer dovish dan 'noodzakelijke' Fed = een lagere Fed Funds rate dan 'noodzakelijk' = hogere langetermijninflatieverwachtingen = hogere lange rente / Bond Vigilantism / 'we hebben je verteld dat hypotheekrentes zouden stijgen als je de rentes te veel verlaagde'. Maar iedereen zou dan ook moeten aannemen dat hogere inflatieverwachtingen en hogere lange rentes (en hogere inflatie zelf) niet noodzakelijkerwijs zullen worden beantwoord met een hawkish pivot onder een Fed vol Trump-stooge; de waarschijnlijkere beleidsverandering zal een poging zijn om de lange rente lager te dwingen via een of andere vorm van YCC, hetzij expliciet of schaduwig. Is er een scenario waarin we gewoon de 10y/30y rentes overslaan die stijgen en de markt gewoon aanneemt dat de Fed de obligaties rechtstreeks gaat kopen of andere entiteiten gaat verplichten om ze te kopen — en is dit het scenario waarin je *wel* een duurzamer dollar bear market krijgt (ik zeg dit als iemand die nog steeds gelooft in de seculaire bull cyclus van de dollar)? TL;DR nominale rentes over de hele curve eindigen lager in 6 maanden omdat de markt gewoon de meest waarschijnlijke post-Powell uitkomst voorloopt.