Jag tror att det finns tre milstolpar i stablecoin-utvecklingen nu när GENIUS Act är lag. De två första kommer att ske samtidigt. Det senare kommer att hända efter att de två första inträffar. Det senare är det mest effektiva när det gäller att utmana nuvarande marknader och skapa nya, nya möjligheter. För det första, idag är mynten inte kontanter, och världen drivs fortfarande (förutom kryptohandel) på kontanter. Så om jag går till en butik för att köpa kaffe och nu kan använda stablecoin, måste handlaren som tar det myntet konvertera det till fiat för att betala anställda, leverantörer, hyra etc. Enheter (förmodligen banker eftersom de är strukturellt fördelaktiga att göra detta) kommer att tillhandahålla inlösentjänster – mot en avgift – för 24x7 swapping av mynt till fiat. För det andra är mynten idag fortfarande skuldsedlar och det ställer till problem. Medan GENIUS Act kräver att myntutgivare backar upp sitt mynt med statsobligationer, hur ska någon innehavare faktiskt veta att statsobligationerna är sådana vid en viss tidpunkt? Statsobligationer – åtminstone idag – är inte blockkedjetillgångar. Behovet av att ersätta förtroendet med sanningen – och de transaktionsmässiga fördelarna – kommer i slutändan att migrera Treasury emissioner i kedjan. Skuldebrev försvinner eftersom alla kan verifiera reserver i kedjan. När sanningen råder över förtroendet, mynten är allestädes närvarande och fiatskenorna fungerar 24x7, kommer vi att nå ett avgörande ögonblick där handlare inte behöver konvertera från mynt till fiat – den tredje milstolpen. Anställda, leverantörer och hyresvärdar kommer alla att ta mynt som betalning. Ironiskt nog eliminerar detta så småningom behovet av fiat-skenor eftersom det inte finns något behov av på/av-ombord. Varför är detta viktigt? Den tredje milstolpen kommer att inleda en massiv omfördelning av bankernas skulder (inlåning). En del insättningar kommer att lämna systemet för gott och flytta till statsobligationer. Andra kommer att migrera till de största myntutgivarna (bankerna) som kan hålla reserver som insättningar. Det gör det till en mycket svår marknad för de andra bankerna att konkurrera på. Det finns andra konsekvenser som är lika djupgående – särskilt utbytet. Massor av förändringar kommer under de närmaste åren. Spänn fast dig!